宁夏打头阵 “丝绸之路”潜力大(附股)

　　【概念股解析】

　　西部建设：大股东参与定增彰显信心

　　研究机构：中信建投撰写时间：2013.12.10

　　与控股股东签订非公开发行股票认购协议的公告

　　公司控股股东中建新疆建工(集团)有限公司签订《非公开发行股票认购协议》，新疆建工出资不少于人民币1亿元认购公司本次非公开发行的股票。

　　大股东鼎力支持，未来两年发展可期

　　今年9月，公司实际控制人中国建筑工程总公司获得国有资本经营预算8亿元，专项用于公司商品混凝土业务，推动产业升级和结构调整。公司在重组完成之后已经成为中国建筑推动混凝土业务的平台公司，8亿元资金将陆续注入公司。控股股东将大量资金注入公司，显示了对公司未来发展的信心。

　　募集资金将加速公司规模扩张

　　公司在重组完成后计划进行规模扩张，有较强的配套资金需求。公司拟以不低于12.12元/股的价格非公开发行股票募集不超过5.95亿元的配套资金。控股股东新疆建工参与非公开发行将有效保障公司此次定增的顺利进行，公司面对未来发展的资金压力将有所改善。

　　按照公司发展规划，近三年内公司将通过新建或并购新增60个以上混凝土搅拌站，对资金的需求较为迫切，募集资金的到位将加速公司的规模扩张。

　　业绩逐步兑现，成就行业龙头

　　今年上半年由于公司面临整合的诸多事务，在推进业务发展上速度略低于市场预期。但是随着公司在管理、技术、人事等方面的整合基本完成，在下半年进入施工旺季以后，公司业绩出现明显好转，10月份新疆地区单月净利润创出历史新高。研报预计公司今年销售混凝土超过2800万方，增长接近30%，明年销量增长将达到30%以上。随着公司业绩的逐步兑现，公司在商品混凝土市场的占有率也将逐步提高，成为混凝土行业的优质龙头企业。

　　盈利预测与估值

　　公司受益于大股东的巨大需求、商混需求增长及行业集中度提高，未来两年将是公司的高速发展期。公司计划到2015年实现混凝土销量4800万方，完成营业收入150亿，净利润7.6亿。研报继续看好公司在获得大股东的资金以及市场的快速扩张能力支持下带来的飞速增长，预计公司2013-2015年收入81.65亿元、105.79亿元和134.44亿元，归属于母公司的净利润分别为4.01亿元、5.35亿元和6.89亿元。对应EPS0.86、1.15和1.48元。维持“买入”评级。

　　海南航空：加码新疆市场遥望新丝绸之路

　　研究机构：湘财证券撰写时间：2013.12.5

　　新疆航空市场收益水平高，不受高铁冲击

　　由于地势崎岖并且远离中东部省份，大规模铁路建设成本高，难度大，因此航空运输一直以来就是新疆对外交通的重要手段，避免和高铁的直接竞争和较长的平均运距使得新疆市场收益水平和盈利水平都较高。

　　新建乌鲁木齐航空有利于抢占优质资源，扩大在疆市场份额

　　组建乌鲁木齐航空有利于争取乌鲁木齐地窝堡等疆内主要机场的时刻和航线资源，提升公司在新疆地区的市场份额；研报预计乌鲁木齐航空开航初期公司在新疆的市场份额将升至15%以上，远期或可达25%以上。考虑到海航集团承诺将其持有的全部天津航空股权注入上市公司，未来公司在新疆的份额有望扩大至25%—35%以上，远超排名第三，第四的国航和东航，对新疆市场老大南航形成有力的冲击。

　　乌鲁木齐航空的成立标识着公司未来将会在运力上对乌鲁木齐基地进行倾斜，高收益市场占比的提升将有利于公司整体收益品质的提高。

　　携手地方政府，挖掘高端客源，享受政策扶持

　　此次公司采取和地方政府共建的方式设立乌鲁木齐航空，公司出资21亿，占70%股权，市政府下属的城市建设投资公司出资9亿元，占30%股权。与地方政府紧密合作将有利于公司进一步挖掘新疆市场的公商务客源，同时获得政府在政策，税收，人才等方面的扶持。

　　丝绸之路经济带建设将推动乌市成为地区航空枢纽，公司长期受益

　　新疆正迎来发展“丝绸之路经济带”的历史机遇，未来随着我国和中亚各国不断加强政策沟通，道路畅通和贸易畅通，研报相信新疆航空市场将会蓬勃发展，乌鲁木齐也将成为立足西北，辐射中亚的地区航空枢纽，而公司将会从中受益匪浅。

　　估值和投资建议

　　研报预计公司2013—2015年的EPS分别为0.23元，0.29元和0.33元，对应当前股价的PE为9X，7.1X和6.3X，估值水平偏低。研报认为公司的经营和管理风格稳健扎实，具体实行上务实灵活。未来公司将充分受益于海南国际旅游岛建设的各项政策，考虑到海航集团航空将会注入包括云南祥鹏航空，天津航空，西部航空等在内的大部分航空资产股权，这将在增厚业绩的同时显著提升公司估值水平，研报看好公司长期的发展，重申公司“买入”的投资评级。