中俄天然气谈判破冰 产业八股将从中获益

　　永泰能源:未来两年产能增长确定

　　永泰能源600157

　　研究机构：招商证券分析师：卢平,张顺 撰写日期：2014-01-03

　　煤价基本平稳

　　目前焦精煤销售价格1000元/吨,10月份上涨了50元/吨左右,近期可能会上涨20元/吨。

　　焦原煤价格,550-650元/吨左右,价格范围差异在于硫分和灰分。独立选煤厂本身就亏损了,所以前期公司卖掉了。

　　未来两年煤炭产能继续释放森达源2013年生产不及预期,预计2014年8月份试运行,产量40-50万吨。

　　银源兴庆预计2014年产量130-140万吨,未来主力生产矿井。

　　华瀛山西,金泰源矿2013年产量超预期,未来产量130-140万吨,新系统开始投入使用;

　　公司产能目标,2013年1000万吨,2014年1200万吨,2015年1500万吨。其中2013年,华瀛山西430万吨,银源煤焦410万吨,康伟集团150万吨;

　　2014年,华瀛山西450万吨,银源煤焦550万吨,康伟集团200万吨未来加大对周围小煤矿的收购,实现华瀛山西、银源、康伟每个生产主体500万吨的规模;

　　陕西亿华煤业,准备2013年开工建设,市场不好,公司在观望,现打算2014年开始;

　　新疆鄯善地区,国家尚未设立探矿权,是未来十三五重点开发的地区,煤层厚近100多米,公司一直计划从中获得探矿权,获取资源。

　　财务费用压力将有所缓和.2013年财务费用12亿元,2014年将有所下降,预计仍在10亿元左右。公司债已经发满68亿元,票面利率6.8%;

　　其他业务:页岩气、发电稳步推进页岩气业务:2014年开始对页岩气全面地质勘探,预计2015年能确定是否有气。第三轮招标,公司仍会参与。

　　电力板块:公司在江苏沛县规划建设2*100万千瓦超超临界机组,现在报到发改委,预计2014年一季度能拿到路条。

　　盈利预测及评级

　　按目前煤价,吨原煤净利50-60元/吨,吨精煤净利为80-100元/吨。2013年收购49%少数股东权益部分的利润,出于谨慎性原则,不并入损益表,拟列入资本公积。未来2014年仍会考虑收购煤矿。

　　预计2013年盈利归属净利润5.5亿元,对应EPS为0.30元,2014年、2015年EPS为0.33、0.43元,对应市盈率为18.0倍、16.4倍、12.6倍,维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:宏观经济下行超出预期

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