阿里首推手游平台战略 概念股获重大利好

　　华谊嘉信2013年三季报点评:业绩快速增长,收购仍会持续

　　华谊嘉信300071 传播与文化

　　研究机构：国信证券 分析师：陈财茂 撰写日期：2013-10-24

　　净利润同比增长54.4%,符合预期

　　华谊嘉信前三季度实现营业收入12.81亿元,同比增长43.8%,归属母公司净利润0.36亿元,同比增长54.4%,EPS为0.21元,符合预期。从单季度看,Q3营业收入4.80亿元,同比增长41.8%,净利润0.12亿元,同比增长51.8%,仍然保持快速增长势头。

　　四季度业绩值得期待

　　今年收购的三家公司业绩将在四季纳入并表,根据业绩承诺,东汐在四季度需求完成净利润1000余万元,波释约950万元,美意互动约230万元。如果三家公司如期完成业绩承诺,则业绩增量共为1117万元,预计2013年Q4净利润达到2700万元,同比增长80%,值得期待。

　　收购仍会持续

　　公司收购东汐广告、波释广告采用的是逐步收购战略,与蓝色光标前期收购SNK、博思翰扬一样,仍处在小步子的经验积累阶段。我们认为,待收购经验丰富后,公司将效仿蓝色光标、省广股份外延扩张之路,收购更大的标的公司,进入快跑阶段。

　　风险提示收购公司业绩不达预期;内生业绩出现下滑。

　　看好公司继续收购,维持“推荐”评级

　　维持公司2013-15年EPS预测为0.40/0.51/0.63元,对应PE为70/54/44倍,公司已经开启外延扩张战略,并进入快跑阶段,收购仍会持续,看好四季度或明年上半年收购,维持“推荐”评级。

　　北纬通信:行业竞争门槛提升,倒逼龙头公司做大

　　北纬通信002148 通信及通信设备

　　研究机构：浙商证券 分析师：沈俊 撰写日期：2014-01-02

　　手游行业规模突破百亿,2014年智能机手游增速仍将保持三位数

　　根据艾瑞咨询的统计数据,2013年中国手游市场规模达到136.5亿元。其中智能机游戏规模91.5亿元,相比2012年19.5亿元规模增长近400%。预计2014年,手游行业的规模将超过200亿元,智能机游戏增速继续维持三位数增长。

　　游戏渠道基本完成市场划分,未来竞争焦点将集中在发行商

　　2013年100多家手游渠道完成了较为有效的市场整合,百度、360、腾讯、UC、运营商等分发平台凭借各自入口优势,均完成了市场份额的划分,行业格局将趋于稳定。2013年下半年开始,发行商触控科技和中国手游相继发力,规模增长迅速,根据易观Q3的数据,两家已经占到了发行市场约40%的规模。此外,越来越多的一线游戏开发商如蓝港、乐动卓越、广州银汉等公司开始参与自身游戏的发行。而传统端游公司本身具有相当成熟的游戏发行能力,也开始大力推进游戏发行业务,如盛大游戏、搜狐畅游、网易等。发行行业的进入门槛将逐步提高,竞争将会加剧,但这也会使龙头公司进一步提升竞争优势。

　　增发将为公司做大规模奠定基础,2014年公司机遇大于挑战

　　我们认为,2014年行业竞争将在更高的级别展开,对发行商的发行能力提出了更高的要求。目前公司在行业中排名第五(易观Q3数据),如果公司要在2014年的市场中保持这一竞争地位,必定会加大内生和外延式扩张的力度和速度。公司于2013年11月29日得到证监会非公开增发的批文,募集资金约5亿元。增发一旦落实,公司将扫清资金的困扰,积极争夺发行行业市场更大的份额。

　　看好公司2014年的发展,维持“买入”评级

　　我们看好公司2014年的内生和外延式增长,鉴于蜂巢新总经理已经就职,预计度过磨合期后蜂巢代理游戏的规模将继续增长。此外,公司从2011年就开始持续小规模投资移动互联网公司,因此增发资金到位后,公司有望加大对外投资的力度,而增厚公司业绩。不考虑外延和摊薄因素,预计2013-2015年公司EPS为0.66、1.29和1.75元,对应PE75、38和28倍,维持“买入”评级。