工信部培育再生资源回收龙头企业 多只股或受益

　　【概念股解析】

　　格林美  （002340 股吧,行情,资讯,主力买卖）：三季度业绩符合预期，定增开拓报废汽车产业

　　来源：　 瑞银证券 撰写时间：　 2013-10-28

　　1-9月份净利润同比增长8.43%，基本符合预期

　　公司1-9月份实现营业收入21.51亿元，同比增长142.38%；实现归属母公司股东的净利润1.17亿元，同比增长8.43%；对应基本每股收益0.16元，基本符合我们的预期。

　　金属价格低迷，三季度毛利率继续下滑

　　受累于公司主要产品钴、镍、铜、钨等金属价格的低迷，公司三季度毛利率继续下滑趋势，环比下滑2.43个百分点至17.37%。我们认为毛利率持续下滑以及凯力克并表是公司增收不增利的主要原因。

　　定增募集25.69亿元，开拓报废汽车等产业

　　公司计划非公开募集资金不超过25.69亿元，用于报废汽车产业项目、再生资源回收体系建设项目、镍钴钨循环产业链延伸项目、公共技术与信息化管理平台及补充流动资金等项目，公司控股股东承诺现金认购不低于10%。我们认为报废汽车产业等募投项目符合国家政策鼓励的产业发展方向，但增发完成后预计短期内将对利润有一定摊薄。

　　估值：维持“中性”评级，目标价11.9元

　　维持公司2013-2015年EPS预测为0.22/0.29/0.38元不变，维持目标价11.9元以及“中性”评级不变。目标价是基于瑞银VCAM工具，进行现金流贴现绝对估值，WACC为8.1%