5大券商周五看好6板块37股

　　水泥：步入淡季静待春天到来荐6股

　　步入淡季、静待春来，开春旺季启动或将是布局时点。申万水泥指数自12月来跌幅达13%，目前市场对14年水泥偏悲观，担心宏观面偏弱、流动性从紧，一、二季度地产销售增速下滑导致下半年地产投资下滑，压制水泥股估值，但我们认为目前股价对市场的悲观预期已经体现较为充分。目前重点水泥企业平均吨EV416元/吨，基本相当于重置成本400元/吨；平均吨水泥市值253元/吨，位于价值区间内，接近08年低点250元/吨；重点企业来看，海螺目前股价对应14年EPS2.3，PE仅为6.8倍，已低于13年6月股价最低点对应的估值水平，海螺A股相对H股折价率已达28%，远超过08年行情低谷时19%折价率水平。我们认为虽然估值受宏观因素影响较大，但行业自身供给收缩以及环保限产，边际供需以及行业格局向好，盈利性机会仍可把握。我们看好基本面改善的前提下(华东区一季度盈利同比大幅度改善)加之年初流动性较年底会略有改善，开春旺季启动或将是布局时点。

　　预计一季度价格将同比回升显著，华东13年底价格高基数、低库存状态为开春价格垫下良好基础。自13年4季度起，华东地区水泥价格一路上扬，区域价格自9月20日起连续上涨13周，旺季持续时间好于正常季节效应；目前淡季价格高位维稳。截止1月初，华东P.O42.5均价超同期76元/吨，涨幅达23%。我们认为受四季度企业低库存水平(0-30%)、价格基数保持高位、区域限电政策陆续出台等因素影响，虽然一季度价格仍将正常回落，但淡季同比改善仍旧明显，我们预测一季度区域水泥价格低点在360元/吨附近，较同期高50-60元/吨左右，预计区域内企业一季报业绩同比将大幅增长。

　　投资策略：14年水泥边际供需格局继续改善，维持行业看好评级。需求方面，在固定资产投资21.1%，其中地产投资14%、基建投资14%，中性假设下，14年需求增速维持在7%，新增需求约1.8亿吨左右，而新增产能(不考虑落后产能淘汰)约在1.04亿吨，占产量比重约4%，扣除淘汰后有效新增仅为5000万吨，供需格局继续改善。我们强调看好沿江优势区域，一季度业绩在区域价格支撑下有望高增长、以及后续开工的复苏带来的需求支撑为区域盈利超预期起到支持作用。另可关注华北京津冀区节能限产政策力度，我们认为区域水泥盈利底部确认逻辑成立，明年有望受益区域环保、淘汰落后产能政策，区域盈利有望好转，维持推荐：海螺水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥、冀东水泥，关注巢东股份。申银万国