上海一医生确诊感染H7N9禽流感 概念股或借机爆发

　　白云山：预计大健康公司明年将继续保持高投入、高增长

　　研究机构：民生证券撰写日期：2013.12.31

　　一、事件概述

　　近期我们参加了白云山的临时股东大会，会议上通过了调整2013年度财务预算方案以及派发特别股息等议案。

　　二、分析与判断

　　乙肝疫苗研发符合公司预期，完整临床报告三个月内见分晓公司在本月13日曾公布治疗性双质粒HBVDNA疫苗IIb期临床研究工作初步结果，治疗性双质粒HBVDNA疫苗联合拉米夫定治疗慢性乙肝在降低及清除HBVDNA方面具有统计学意义，具有一定的治疗效果，但在HbeAg、HBsAg消失及血清转换等方面现有实验结果无统计学意义。作为探索性研究，公司给予乙肝疫苗研发工作有力支持，但现阶段对于疫苗研发工作的最终前景较难给予明晰预期，完整临床报告将于三个月内公布。

　　2014年儿童药及医疗健康行业将重点投入，采购成本降低利好明年净利率提升明年二胎政策将逐步放开，儿童药市场将有望成为新热点，公司将计划推出重量级儿童药产品；同时公司看好医疗健康行业，明年这两块将是公司重点投入的领域。成本方面，公司已初步完成人员合并的结构，采购合并也已形成方案，集中合并采购将于明年正式开始，总体目标降低一亿成本，约占公司今年前三季度净利润的14%，一旦成本降低举措见效，对于明年净利润的增厚情况将非常可观。

　　包装装潢权解决时间尚不确定，大健康公司2014年预计仍将保持高投入高增长公司日前取得诉竞争对虚假宣传案的一审胜诉，取得阶段性胜利，我们预期终审判决将与一审判决一致，加多宝将被迫更改宣传策略。此外，目前市场最关注的红罐装潢权之争尚未有明确的解决时间表，因此短期内大概率不会出现严重影响双方竞争态势的事件发生。2014年，预计王老吉大健康公司仍将保持高投入、高增长态势，预计全年销售口径完成150亿元目标是大概率事件，进一步缩小与加多宝的差距，凉茶市场双寡头格局明年将进一步被夯实。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.86/1.33/1.86元，目前股价对应PE分别为31X、20X、14X。维持对公司的强烈推荐评级，合理估值40元。

　　天坛生物：疫苗安全问题凸显市场格局将重构

　　研究机构：湘财证券撰写日期：2013.12.26

　　事件：

　　1) 日前，全国多名婴儿疑似接种康泰生物生产的乙肝疫苗后死亡。为此，食药监局相继叫停康泰生物全部批次乙肝疫苗；

　　2) 24日，媒体曝出四川眉山又现一例婴儿打乙肝疫苗死亡事件，疫苗来自北京天坛生物，四川省疾控中心已介入调查。涉事的眉山中铁医院昨天表示，院方认为死亡与乙肝疫苗无关，初步怀疑是窒息死亡。无独有偶，湖北鄂州日前也发生一起婴儿注射天坛生物产乙肝疫苗后死亡事件，涉事的鄂州市妇幼保健院表示，死因是维生素K缺乏症，跟疫苗无关；

　　3) 25日晚，天坛生物发布澄清公告，公司对相应批号乙肝疫苗的生产和运输过程等方面作了回顾性调查，调查结果显示：该批疫苗产品在生产、检验、批签、储存、运输等环节均符合国家相关规定。

　　投资要点：

　　公司作为疫苗生产国家队的一员，最为受益于此次疫苗安全事件天坛生物是央企中生集团(中国生物技术集团公司)旗下唯一的上市平台。中生集团作为央企中唯一一家专注于包括疫苗在内的生物制品生产、销售的企业，号称中国生物制品行业的“黄埔军校”，肩负着为全国提供计划免疫所需各类疫苗和治疗用品的重任，是国内最大的疫苗和血制品生产供应商。

　　天坛生物作为疫苗生产“国家队”的一员，同时承担着国家中央医储备的任务，这次康泰疫苗被全线叫停，公司必然成为各个省市补充采购的首选，自然最为受益。例如，广东省疾病预防控制中心为了填补接种空窗，于1 2月21日向天坛生物紧急采购了145万剂次的同类乙肝疫苗。

　　疫苗安全问题将逐步暴露，市场格局将重构此次多名婴儿疑似接种康泰生物生产的乙肝疫苗后死亡的事件爆发后，可能引发公众对疫苗安全问题的担忧，进而引发整个疫苗市场格局的重构—民众和各地CDC将更加关注疫苗的质量和品牌，市场份额将向大型国企和外资倾斜，其中大型国企更为受益，毕竟外资的属于自费品种，市场接受度相对较小。

　　公司能够在市场洗牌中脱颖而出，取决于公司的品牌战略尽管公司作为疫苗生产的国家队，在市场竞争中占据一定的优势，但能够脱颖而出仍取决于其自身过硬的产品品质和品牌认可度。此次在四川和湖北发生的疑似天坛生物乙肝疫苗接种致死事件，将考验公司的品牌战略：如果能够在本次事件中，公司能够证明疑似死亡与疫苗无关，甚至进一步展示公司疫苗的质量管控体系，反而有可能转危为机，建立起在市场中的品牌影响力。

　　估值和投资建议

　　我们预测公司2013-2014年基本每股收益为0.74和0.92元。中短期来看，血液制品业务的高增长将成为公司业绩的核心驱动力；而疫苗业务2014年面临基地搬迁的影响，但长期仍有望保持稳定增长，故我们维持公司长期“增持”的投资评级。

　　益盛药业：药业稳定、参业长远

　　研究机构：中航证券撰写日期：2013.12.18

　　益盛药业依托长白山丰富的药材资源，形成自身独特的市场竞争优势，一直保持较为稳定的盈利水平，上市以来，公司以药品业务为基础，充分利用募集资金优势，围绕人参产业链以及保健品业务进行布局，并稳步完成了药业、参业、蜂业三大业务的战略布局：

　　短期看药业：药业是公司当前业绩的主要支撑，重点品种清开灵注射液、生脉注射液均保留在国家新版基药目录中，但由于市场竞争较为充分，未来存在一定的降价预期；胶囊剂系列受益于心血管领域市场扩容、独家品种竞争优势明显、公司营销改革奏效等多方面有望保持持续稳定增长。

　　中期看参业，公司作为国内非林地栽参的倡导者，自2007年起一直付诸实践，取其较好的成效，今年首批非林地参进入收获期，品质也均符合国家标准，在国内人参行情持续高涨情况下，我们认为以公司为代表的上游种植企业无疑将率先获益。在深耕原料的基础上，公司还积极拓展人参产业链下游深加工产业，预计随着人参饮片、保健食品的上市销售，公司在参业的全产业链优势将能够逐步体现在业绩中。此外，随着公司实现对人参育种、种植、加工全过程控制，公司具备打造汉参品牌、进入高档人参市场的潜质，未来这也将会是我们关注的重点。

　　长期看蜂业：公司蜂业重点开发于参、蜜结合的新型功能食品，重心依旧在保健品市场，未来随着国内居民生活水平提升以及亚健康人群增加，市场空间潜力巨大，但是我们同时也应注意到，公司作为传统的医药企业，在向保健品市场业务延伸中仍存在产品储备、品牌定位、市场推广等诸多问题需要解决，预计短期内这部分业务对业绩贡献有限。

　　预测公司13-15年的EPS分别为0.46元、0.52元、0.67元，同比增长率分别为4.80%、12.90%、28.42%，对应的动态市盈率分别为56、49、38倍。我们认为：一方面，随着明年公司人参饮片、保健食品的上市销售，公司人参全产业链优势将会逐步体现在业绩中；另一方面，我们分析认为公司通过实现人参全产业链的过程控制，正在逐步由“原料”向“品牌”延伸，未来有望在高端人参制品领域一展拳脚，因此首次给予公司“买入”评级，目标价31.20元。