上海一医生确诊感染H7N9禽流感 概念股或借机爆发

　　达安基因：精细化管理增强将带来高成长

　　研究机构：国泰君安撰写日期：2013.12.13

　　首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价15.6元：公司诊断业务布局完善，拥有较强竞争力，精细化管理的增强将成为公司成长加速点。预计2013-2015年EPS分别为0.31/0.39/0.53元，目标价15.6元，对应PE:50/40/29倍。

　　全产业链布局，奠定长期成长基础与独特竞争力：公司拥有诊断产品+独立实验室两大业务链，我们认为这两大业务之间存在着较强的协同性：1、公司国内第一的核酸诊断产品销售业务给独立实验室业务的铺展提供了坚实的渠道基础；2、销售产品与提供服务两种盈利模式可根据情况切换。达安是诊断领域少有的同时身兼产品制造商和服务提供商角色的公司，拥有难以复制的独特竞争力。

　　独立实验室快速增长仍能保持，盈亏平衡点临近：目前公司独立实验室业务保持了30%以上的增长，国内诊断需求年均增量达20%，我们认为公司独立实验室业务依然能维持30%以上的增长。收入端的快速增长也意味着公司独立实验室业务盈亏平衡点的临近，2013年三季度已经出现了亏损面收窄的情况。目前广东和成都分部已经实际上实现盈利，预计合肥、上海等其他分部也将逐渐扭亏为盈。

　　管理效率提升将给诊断服务带来快速增长：我们认为，由于公司在独立实验室发展方面采取自建和稳步发展的战略，目前在独立实验室管理效率方面的不足使得公司放缓了扩张的脚步，随着公司人员效率、工作流程等精细化管理效率的增强，公司独立实验室业务将加快扩张脚步并且单家盈利能力也将提升。目前达安基因独立实验室业务暂时落后于前三家企业，从布局点来看，达安基因仅完成8个城市的布局，其他三家金域已达19家，迪安诊断12年底也已达12家，艾迪康15家，从另一个角度来看，公司未来在一级独立实验室的布局空间依然较大。

　　迪安诊断：强调立基市场 2014年加速实验室布局

　　研究机构：浙商证券撰写日期：2013.12.13

　　2010年以来，独立实验室行业保持了50%的复合增长；以迪安诊断为代表的龙头企业已经获得了市场的广泛认可。我们于近期拜访了迪安诊断，了解公司经营情况。

　　公司强调在立基市场的精耕细作，包括江浙沪、京津唐地区。面对旺盛的基层医疗市场需求，公司在江浙沪市场已经建立了快速反应实验室/二级中心实验室。温州中心实验室、淮安中心实验室大幅提升了公司在浙江、江苏的服务响应时间，成为了进一步提升市场渗透率的重要手段。公司将京津唐地区定位为新的立基市场，同样开始精耕细作。

　　在保证利润增长的前提下，加速实验室网络的布局。公司上市以来，通过并购的方式进入了湖北、重庆市场；通过新建的模式设立了佛山、哈尔滨实验室。总体而言，在“不从零开始”的原则下，公司表现出了强大的资源整合能力，有条不紊地扩张实验室网络。我们预计在新的医疗领域改革政策逐渐清晰后，公司将加快全国实验室网络的布局。

　　行业壁垒已经形成，未来行业集中度有望进一步提升。独立实验室商业模式的本质是规模效应，当前的龙头企业已经占据了相当多的资源。行业新进入者要花更长的时间，才能获得良好的回报。龙头企业在管理、品牌、政府关系等方面将处于越来越有利的地位，将进一步整合行业，提升行业的集中度。

　　公司体检业务定位高端市场，单店尝试值得期待。

　　华兰生物：血制品龙头浆站资源扩张带动成长

　　研究机构：中金公司撰写日期：2013.12.12

　　血液制品供不应求，行业具有较大成长空间：目前我国血液制品行业处于严重供不应求状态，全国理论血浆需求量为8,000吨，而2012年我国总体采浆量不足4,000吨。供需失衡使得血制品的价格持续上涨，未来趋势仍将持续。卫生部鼓励增设浆站缓解供需矛盾，行业仍具备较大成长空间。

　　公司是行业龙头，浆站资源拓展能力强：公司是国内血制品品种数量最多的公司，血浆利用率较高，毛利率位于同类公司前列，是浆站政策支持的重点企业。目前河南、重庆两省的浆站资源基本为公司所垄断，未来继续增设浆站的几率较大，较强的浆站资源拓展能力决定了公司的长期成长性。

　　疫苗产品发展迅速，进军单抗领域：公司成功把握甲流机遇，疫苗业务获得快速发展。在经历了2012年的渠道整合后，疫苗业务有望实现恢复性增长。同时公司疫苗还在积极申请WHO认证，若能够成功通过认证，海外市场将成为疫苗业务新的增长点。2013上半年公司投资设立单抗研发公司，进军单抗蓝海，研发进展将能够提升估值中枢。

　　预计公司2013/2014年EPS分别为0.80/0.99元。在血制品严重供不应求的背景下，政府鼓励企业增设浆站，公司作为国内血制品龙头，浆站拓展能力较强，长期成长性较为确定。

　　目前公司对应2013/2014年P/E分别为33x和27x，首次覆盖给予“审慎推荐”评级。