四行业迎利好 后市强可期（1.23）

　　第1页: 电子行业：CES展凸显与互联网化第2页: 新能源行业：光伏将进入全民投资时代第3页: 铁路设备：业绩有弹性 改革可期待第4页: 零售板块近期市场表现点评及个股推荐

　　新能源行业：光伏将进入全民投资时代

　　媒体报道阿里拟进入光伏电站投资。据Solarzoom 报道，阿里即将推出的“定期宝”(主要投资固定收益类)近期在与某大型光伏电站投资及运营商洽谈。我们认为不论此消息是否确实，其激发的思考将给光伏行业带来新的理念突波和模式创新潮，其效果将不亚于对基金行业产生的变革性影响。

　　有可能解决光伏电站面临的融资瓶颈。光伏电站是发电领域投建速度快、收益高、风险低的资产之一，其盈利能力明显高于光伏制造业和传统火电，吸引了众多发电集团和光伏企业的介入。由于光伏电站的发电周期在20 年以上、贷款年限在10年以上，目前仅有国开行和少数商行支持融资，难以推动装机潜力的快速释放。我们认为定期宝的规划相当于变相实现了光伏电站的资产证券化，可以为更多项目提供充足的资金支持。

　　分散项目风险、降低投资门槛，全民投资光伏时代即将来临。

　　光伏电站的特点在于20 年运营期的收入、补贴、成本确定，类似于固定收益产品(这也是海外基金投资光伏电站的主要考量)。国内光伏电站的持有方以发电集团和大型公司为主，而个人投资者受限于专业能力和资金实力，仅有少数建设并持有电站(居民屋顶项目很少)。互联网金融为平民提供了间接投资光伏电站的便利途径，使得分散的个体也可享有光伏电站的运营收益，将推动光伏进入全民投资和分享的时代。此前美国曾经出现过光伏共享的商业模式(虚拟净计量电价VNM，面向低收入租住户)，我们认为国内定期宝模式将具有更大的先天优势。

　　光伏内需和产业回暖加速，实现光伏平价的预期加强。定期宝模式将大大提升电站的投资热情和效率，在补贴项目外有可能激发更多的工商业平价项目。我们认为市场推动的资金分配将最终超越政策主导的整合效果，使行业发展步入良性循环，光伏从工商业平价向居民、发电端平价的步伐有可能迈的更快，从补贴依赖转向完全市场化的步伐有可能迈的更快。

　　上市公司的制造和电站业务预期均得到强化。对上市公司来说，定期宝模式如能推广，将利于制造产能利用率的提升和电站业务的销售预期。

　　我们维持行业的增持观点，判断上半年依然是政策细则落地的密集期(融资、担保、并网、备案流程、地方版补贴等等)，建议持续关注定期宝事件的进展，有可能给行业的融资模式带来创造性的变局。延续爱康科技、东方日升、阳光电源、林洋电子、特变电工的推荐。