四行业迎利好 后市强可期（1.23）

　　第1页: 电子行业：CES展凸显与互联网化第2页: 新能源行业：光伏将进入全民投资时代第3页: 铁路设备：业绩有弹性 改革可期待第4页: 零售板块近期市场表现点评及个股推荐

　　零售板块近期市场表现点评及个股推荐

　　板块回调25%，估值优势再次凸显。零售因估值水平低、安全边际高、涉及改革转型等原因，成为13年主题投资的高发板块，自贸区、国企改革、O2O、移动转售等主题投资反应强烈。自13年10月中至今，风格切换致板块主题投资热情回落，回调幅度接近25%，行业14年平均PE约为11倍，估值优势再次凸显，建议积极把握零售行业的“板块价值”型投资机会。

　　积极变化较多，催化剂不期而至。近期市场及零售板块存积极变化，第一，流动性改善。央行公告称为加强和改善银行体系流动性管理，保持适度流动性，促进货币市场平稳运行，自1月20日起在北京、江苏等10地开展常备借贷便利操作(SLF)，保障春节前地方法人金融机构流动性供给，并有望延续到节后，市场流动性得到改善。第二，国企改革升温。国务院国资委于1月20日印发《关于以经济增加值为新核心加强中央企业价值管理的指导意见》，指导中央企业进一步深化经济增加值考核，优化资源配置，提升以经济增加值为核心的价值管理水平，促进中央企业转型升级。央企层面国企改革正式推动，后续或将有改革细则出台，为各地方形成指引，国企改革将持续推动而非主题炒作；第三，中央深化改革领导小组第一次会议。习近平于1月22日召开中央全面深化改革领导小组第一次会议，强调研究确定经济体制、政治体制、文化体制、社会体制、生态文明体制和党建制度等方面改革的重大原则、方针政策、总体方案，统一部署全国性重大改革，自上而下推动改革。第四，12月消费数据好转，春节效应刺激。12月百家重点零售企业零售额同比增长8.3%，较11月提高3.5个百分点，食品、服装、日用品、金银珠宝均呈现不同程度回暖。尽管我们判断腐败“挤泡沫”效应将于14年中消退，但短期数据或形成暂时性利好。诸多催化剂不期而至。

　　多角度把握零售反弹投资机会。零售投资框架可分为“转型”(1。互联网，2。线上线下一体化，3。跨界)和“改革”(1。国企改革，2。事业单位改革)，我们建议关注以下个股：第一，苏宁云商(转型互联网)。公司是A股零售唯一转型互联网企业标的，提前构建“PC端+移动互联端+家庭互联”三大生态圈，14年将是公司“转型产品落地+用户体验提升”年，有望实现“物流、通信、社交、金融”产品落地并提升用户体验，践行互联网零售为主题，O2O和开放平台为两翼的发展思路。第二，友谊股份(国企改革)。百联集团作为市国资优质资产必将是国企改革先锋，资产整合、体制机制变革暗潮涌动，公司有望作为平台整合集团商业资产，进而通过股权激励实现经营效率提升，叠加较高的安全边际和业态创新，为零售国企改革首选标的；第三，中央商场(线上线下一体化)。公司是零售行业较早实现国退民进的标的，历史包袱完全消化、盈利步入正常释放期。公司是A股零售转型升级先锋，线上线下一体化已取得实质进展，传统联营模式弊端已突破，实现单品管理，LBS精准化营销指日可待；同时积极探索新型综合体业态，布局文化、养老地产，抢滩新型城镇化催生的消费升级空间。第四，物产中大(跨界类金融).

　　公司定位为浙江省金融控股平台，由传统业务向类金融业务转型，未来将通过租赁、保险、期货、供应链金融、典当等金融业务为省内传统产业转型升级(中小企业为主，涉及业务、设备等)提供资金支持，“国企改革+金融改革+转型升级”三重投资标的。第五，新南洋(教育事业单位改革)。公司收购标的昂立教育是真正的教育类资产，K12业务为主，线上线下同步推进，因民非问题而暂未过会。我们认为经营性民办教育培训机构的民非问题是历史遗留问题，上海已放开转企改制限制，昂立教育转企改制是教育事业单位改革范例，稀缺性较强。第六，宏图高科+上海物贸(潜在跨界标的)。两公司传统业务增长乏力，或存变更主业谋求二次发展的机会，建议左侧布局。