基金配置首选生态农业股 相关概念股解析

　　中共中央、国务院近日印发了《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》。文件主题是全面深化农村改革，加快现代农业发展，推进农业现代化。粮食安全是文件的主要内容。文件结合农业、经济和政治多方面因素的考虑，确定“谷物基本自给、口粮绝对安全”为粮食安全的战略，既不完全自给自足，也不全面放开进口。受一号文件热点推动，粮食安全概念股有望持续发热。另外两条主线生态农业和新型农业体系相关概念股，同样值得投资者关注。

　　据最新的基金四季报数据显示，84只公募基金2013年四季度从以上三个方面提前布局了一号文件相关概念股。其中，基金重仓布局的上市公司以生态农业类居多。据金牛理财网不完全统计，共有15只一号文件概念股在2013年四季度获得主动股混型基金的重仓持有。与生态农业相关的概念股多达11只，主要来自农林牧渔、化工、机械设备和公用事业几个行业。大北农、隆平高科、金正大分别获得28、16、14只基金重仓。7只基金将登海种业纳入前十大重仓股行列。龙力生物、唐人神各获得4只基金重仓。此外，2只基金重配了长青股份。金发科技、东凌粮油、利欧股份、永清环保各获得一只基金重仓。其中，隆平高科和东凌粮油同时也是粮食安全概念的热门企业。

　　现代农业相关概念股解析：

　　龙力生物：低聚木糖盈利能力极强，有望进军国际市场

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2013-11-21

　　事件：13年11月19日，公司发布公告称，近日收到美国加利福尼亚大学洛杉矶分校大卫格芬医学院《低聚木糖益生元作用研究》的报告，报告结果为公司低聚木糖产品进入美国等国际市场创造了条件。

　　该研究发现，低聚木糖增殖双歧杆菌还具有潜在治疗退化自闭症功能，对代谢综合征、精神分裂症和阿尔茨海默病等许多其他可能涉及肠道细菌的病症治疗可能有益。低聚木糖热量低、用量小、性价比高、酸热稳定性好、基本不被分解、增殖双歧杆菌能力最强，已确立在保健品、动物食品等领域的领先优势，并逐步向乳品、功能性食品饮料、糖果、医药等细分市场渗透。

　　上述研究结论有利于加速低聚木糖普及推广，为公司产品进入美国等国际市场及扩展国内市场创造了有利条件。低聚木糖功能独特，符合人民日益增长的营养保健需求，过去几年国内市场增长较缓，主要由于产品添加剂属性用量较小以及人们对其认识程度不高，市场开拓需要时间。美国等发达国家民众健康意识远超我国，目前主要使用低聚果糖等低聚糖低聚果糖益生元功效不如低聚木糖)。该研究报告的发布有助于普及并加深人们对低聚木糖功效认识，帮助公司打开国际市场并开阔国内市场。

　　公司低聚木糖现有产能4000吨，长期以来垄断中高端市场毛利率高达60%以上，新增6000吨扩能项目14Q1有望投产，保守估计未来几年国内市场销量年增速有望达10%-15%左右。如果未来美国市场打开，公司低聚木糖销量有望超出预期。

　　投资评级与估值：不考虑公司15 年秸秆新项目收益，维持公司13-15年盈利预测0.47、0.68、0.88 元/股，对应14 年PE 28 倍以上预测均为保守考虑乙醇补贴750 元/吨和税收优惠假设下的结果)。该研究结果为公司低聚木糖产品打入美国等国际市场创造了条件。公司新建20 万吨秸秆综合利用项目有望新增纤维素燃料乙醇产能3 万吨，产能扩张开始兑现，预计增厚14 年以后年度业绩0.21 元/股。随内蒙乌海3 市燃料乙醇封闭运行，试点范围未来有望进一步拓宽，公司凭借技术优势产能异地复制较为容易，且秸秆原材料采购成本有望更低，维持“买入”评级。

　　股价表现催化剂：乙醇补贴落实；同中石化合资公司成立；山东试点封闭运营从严；低聚木糖扩能l 核心假设风险：乙醇补贴落空，乙醇销售推广缓慢，募投项目进度低预期。

　　民和股份：全年亏损已成定局，静待行业景气复苏

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：梁从勇日期：2013-10-28

　　报告摘要：公司2013年第三季度实现营业收入25233.91万元，同比减少8.15%，归属于上市公司股东净利润-5857.59万元，同比增长7.6%，实现基本每股收益-0.19元；前三季度实现营业收入73197.51万元，同比减少18.60%，归属上市公司股东净利润-13651.17万元，实现基本每股收益-0.45元。

　　全年巨亏已成定局：公司前三季度归属母公司股东净利润为-1.37亿元，由于公司受到拆迁补偿款和CDM减排资金增加取得2309万元的营业外收入，扣除非经常性损益，归属公司的净利润为-1.59亿元。分季度来看，主营业务一季度亏损相对较少，为4024万元，二季度、三季度亏损都在6000万元左右，乐观估算，四季度盈利将扭亏为盈，全年亏损在1.3亿元左右。

　　行业景气持续低迷，持续深度亏损已达五个季度：从2011年商品代鸡苗价格最高超过6元/羽后，商品代鸡苗价格一路走低，且长期在成本线下方震荡。这波行业景气持续长期低迷一方面来自于反复爆发的禽流感，导致下游需求不足，另一方面主要是上游祖代白羽鸡苗进口逐年增长，供给远大于国内需求，理论上讲，我国祖代白羽鸡需求量在70万套左右，而实际进口量在120万套以上。我们判断，在经历长期行业低迷之后，上游产能在逐步消化，小规模孵化场将逐步退出市场，2014年初有望迎来行业景气回升。

　　公司放缓白羽鸡产业链扩张速度，水溶肥将成为公司近期发展重点：受行业景气度影响，公司定增投建的商品鸡养殖建设项目和商品鸡屠宰加工建设项目，截止2013年二季度末，投资进度均低于10%，显示公司为了规避投资风险，大幅放缓投资进度；目前公司重点发展水溶肥项目，10月份公司全资子公司已经收到农业部关于公司“新壮态”水溶肥的肥料登记证，标志着公司水溶肥的全国推广销售工作即将铺开，据我们草根调研了解到，公司“新壮态”使用效果反应较好，未来市场前景值得期待。

　　盈利预测及评级：预计公司2013-2014年EPS分别为-0.43元、0.46元，对应2014年动态PE19.57倍，鉴于我们看好2014年白羽肉鸡产业链景气回升以及公司水溶肥的销售前景，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：大规模疫情；水溶肥销售不及预期。