火电企业去年闷声发大财 关注七股腾飞机会

　　2013年煤价不断下跌，电企可谓赚得盆满钵满。

　　根据Wind数据统计，截至1月26日，共有22家电企发布了业绩预告，其中，预报盈利的有19家，占比高达86％。预计业绩大增的公司也不在少数，国投电力预计增长200％，华电国际预计增长170％-195％，明星电力、川投能源等公司也预告业绩实现大幅度增长。

　　2013年，火电企业几乎全部实现盈利甚至盈利大增，主要是受益于燃料成本的持续降低，也就是煤价大跌。数据显示，2013年环渤海煤价指数均值为589.6元/吨，2012年的均值为702.9元/吨，下降了113.3元/吨。

　　有电力行业分析师向记者表示，火电企业可以说是去年的大赢家。从2012年开始受益于煤价持续下跌的电企，2013年盈利水平再次上了一个新台阶。

　　而值得注意的是，Wind数据显示，截至目前，仅有华银电力、乐山电力、黔源电力三家公司预报首亏。

　　其中，乐山电力预亏主要是因为旗下控股子公司乐电天威硅业科技有限责任公司因停产技改，2013年经营亏损约2.23亿元，且对多晶硅存货、固定资产、在建工程计提减值准备约5.16亿元。

　　黔源电力则称，去年进入主汛期后，受西太平洋副热带高压持续偏强控制，贵州省内高温持续，降雨严重偏少，全省发生了不同程度的旱情。公司电站所属流域来水同比大幅减少，发电收入减少，预计公司2013年度归属于上市公司股东的净利润亏损9500万元—1亿元。

　　不难发现，盈利的电企原因都大体相同，而亏损的电企则各有各的苦衷。有分析师称，这些“拖后腿”的电企要么受累于水电业绩不佳，要么受累于投资失误，只有“一心一意”的火电企业在闷声发大财。

　　此外，五大电力集团近日公布的财务数据称，2013年五大发电集团利润总额达740.34亿元，比2012年的460亿元增长超六成，创下了自2002年以来的最高纪录。

　　上述分析师表示，全年煤价持续走低使得发电成本大幅降低是电力企业利润大涨的主因。2014年，煤炭市场仍将面临产能过剩、进口煤冲击等问题，煤价还有进一步走低的可能。这也意味着，煤企今年的亏损面将继续扩大，而电企的业绩依然值得期待。(证.券.日.报.李.春.莲 )

　　【概念股解析】

　　资产注入及成本下降 漳泽电力去年业绩预大增

　　漳泽电力  （000767 股吧,行情,资讯,主力买卖）15日晚间发布业绩预告，公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润约42000万元-48000万元，同比大增580.93%～678.21%，2012年同期公司净利6168万元。

　　公告曾，报告期公司完成重大资产重组，整体资产规模显著增长。虽然本期发电量受市场影响同比有所减少，但电煤市场价格同比下降，使公司燃料成本有更大幅度的降低，从而公司实现利润大幅上升。

　　来源： 长江证券撰写时间： 2013-10-28

　　事件描述

　　长源电力披露2013年三季报。

　　事件评论

　　三季度业绩超预期。2013年前三季公司实现营收57.64亿元，同比增长7.71%；实现归属净利润5.41亿元，同比增长670.73%；Q1-Q3公司EPS分别为0.24、0.18以及0.56元。公司第三季度业绩表现抢眼，略超我们的预期，而发电量明显好转、燃料成本下行是公司三季度业绩超预期的主要原因。

　　Q3发电量明显好转。2013年Q1-Q3公司发电量为44.88、36.76以及50.87亿千瓦时，同比分别增长-11.6%、10.11%以及21.67%。公司三季度发电量之所以增长较快，一方面是因为入夏以来湖北用电量增速迅猛提升：2013年1-6月湖北用电量增速仅为2.98%，而7-9月湖北单月用电量增速分别为12.32%、22.04%、14.11%。另一方面则是因为同期湖北水电发电量下滑幅度较大：7-9月湖北单月水电发电量增速分别为-1.92%、-13.39%以及-25.11%。

　　三季度毛利率大幅提升。2013年Q1-Q3公司单季度毛利率依次为19.43%、19.16%以及25.93%，即Q3毛利率环比Q2提升6.77个百分点，Q3毛利率提升主要系燃料成本快速下行所致，而三季度到厂煤价的快速下行，主要源于市场煤价在这一期间降幅较大。

　　财务费用下降较快。前三季度公司管理费用率和销售费用率与上年同期基本持平。值得注意的是，前三季度公司财务费用为3.8亿元，同比减少1.1亿元；财务费用率为6.59%，同比下降2.56个百分点。公司在上年加大贷款偿还力度以及在本年成功发行短期融资券均对财务费用的下降有所贡献。

　　维持“谨慎推荐”评级。Q4公司业绩将大幅回落：1)上网电价下调1.98元/千瓦时，自今年9月25日执行；2)公司拆除小机组造成的损失将在四季度确认3.8亿元左右；3)公司将安排多台机组于四季度检修；综合考虑以上因素，我们预计2013-2014年公司EPS分别为0.49元和0.82元。