TCL进军游戏产业 3股前景广阔

　　百视通:打造具有国际视野的大视频综合服务运营商

　　百视通 600637

　　研究机构：爱建证券 分析师：侯佳林 撰写日期：2014-01-24

　　公司为全球最大的IPTV服务运营商。近年来公司IPTV业务用户规模与收入保持了良好的增长势头,仍是目前公司的核心业务。同时,随着与CNTV的合资公司成立,以及宽带中国战略的推进,未来全国IPTV业务的总体增长前景依旧向好。

　　OTT与风行网是公司发展的重要布局。目前我国互联网娱乐及移动视频发展的态势已然显现,在抢夺用户客厅的进程中公司已有布局,未来也具备进一步拓展的空间,而2013年完成对风行网的投资更是将有效补充公司在移动端与PC端的不足,对公司今后的盈利增量不可小觑。

　　公司“一云多屏”的大视频战略以及“台网融合”的发展方向明确。近段时间来针对用户多屏环境下的娱乐需求,公司以“一云多屏”为业务发展主线,以电视屏为核心,协同发展手机屏和PC屏业务,形成了多屏融合、台网联动的发展态势。同时,公司在系统集成、技术服务和影视多媒体制作等方面亦有协同布局,可对多屏融合构成有效互补。

　　公司在内容、牌照和国际化运作上具有一定优势。公司的实际控制人为上海广播电视台,其本身具有较强的媒体与影视制作等资源优势。同时,通过与CNTV的合作公司在各项牌照方面,相对其他企业而言已具备相对优势,再加上公司身处上海改革的前沿,未来国际化视野的管理团队和与微软、迪斯尼这两大国际巨头间的合作想象空间值得期待。

　　给予公司“推荐”的投资评级。预计2013-2015年公司营业收入为25.71、34.51和47.62亿元,每股收益分别为0.62元、0.84元和1.15元。对应22日股价的市盈率分别为65.46倍、48.32倍和35.29倍。目前主要传媒类公司2013-2015年平均市盈率分别为68.76倍、47.91倍和36.16倍,其中乐视网、人民网等新媒体公司估值均在70倍以上。未来我们看好在激励计划推出后公司一云多屏、台网融合的战略实施,及在此基础上IPTV用户付费、广告、增值业务、互联网电视等业务的持续发展,和与国际两大巨头围绕家庭娱乐中心、动漫及相关服务的合作空间,首次给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示:行业政策变动风险;IPTV和互联网电视拓展不及预期;新产品研发跟不上用户需求。

　　金亚科技:触摸屏获得大订单,助力明年业绩

　　金亚科技 300028

　　研究机构：国信证券 分析师：陈财茂 撰写日期：2013-11-14

　　事项:

　　金亚科技公告:控股子公司深圳市瑞森思科技有限公司与东莞市远峰科技有限公司签署《采购框架协议》,远峰科技2014年将向瑞森思采购180万片电容式触摸屏,预计金额为1亿元人民币。

　　评论:

　　触摸屏获得大订单,助力明年业绩

　　贡献可观的利润规模。此次订单为180万片电容式触摸屏,虽然包括G+G和OGS结构,但以OGS结构为主,瑞森思单层多点OGS产品技术领先业内,单次曝光蚀刻实现多点触摸功能,因此净利率水平将略高,按8%的净利率推算,贡献净利润为800万元,预计占2014年利润比例达18%。

　　后续订单释放,2014年业绩有望高增长。搬迁至新工厂后,产能进一步提升,一期首批月产50万片生产线已经就位,第二批生产线就位后,月产能将达100万片,如果满负荷生产,年收入超过6亿元。此次大订单预示瑞森思单层多点OGS已逐渐获得市场认可,后续有望获得更多大订单,助力明年业绩高增长。

　　维持“谨慎推荐”评级

　　维持公司2013-15年EPS预测为0.06/0.17/0.21元,对应PE为152/50/41倍,我们认为:(1)公司推出股权激励方案后,业绩将快速增长,预计2014-16年利润CAGR为65.5%,成长性比较确定;(2)公司向消费电子转型后,游戏主题的OTT盒子已经开始销售,触摸屏业务也逐渐获得市场认可,都有望在2014年贡献业绩;(3)外延扩张有望更大突破,收购鸣鹤鸣和只是开始,可展望在游戏产业链上更大手笔的并购。因此,我们看好公司长期发展前景,维持“谨慎推荐”评级。