食品饮料行业：白酒反弹 行业恢复仍需等待

　　伊利股份发布业绩预告：

　　2013 年净利润同比增长80%左右，EPS 为1.51 元。公司去年第四季度净利润约5.8 亿，同比增长67%，高增长主要是因为2012年第四季度净利率不到4%，基数低导致。业绩增长主要来自收入增长和费用控制。公司目前奶粉快速恢复，产品升级效果逐季体现，原奶价格四季度涨幅趋缓，成本压力缓解。预测14-15 年EPS 分别为1.67 和2.12 元，剔除13 年税收影响则14-15 年同比增长35%、27%，对应净利率6.2%和6.8%。当前14 年动态P/E为22.5 倍，估值偏低，目标价50 元，买入评级。

　　涪陵榨菜修正2013 全年业绩预告：

　　涪陵榨菜预增由15%-35%下调到5%-15%， 即四季度利润480-1720 万，同比下降22%以上，低于我们和市场预期。影响因素主要是原料成本上涨，13 年原料同比上涨23%，而下半年提价效果有滞后性。目前距14 年新青菜头大规模采购还有约半个月时间，播种和移栽面积稳定增长，如果近期天气正常，则产量就有保证，收购价格预计略有增长。如果抛开短期成本和提价影响销量的波动，中长期看公司收入和利润依然稳步向上，建议关注回调带来的买入时机。

　　最新成本变动：猪价1 月24 日生猪均价为12.35 元，猪肉价格为20.64 元/公斤，仔猪均价21.67 元/公斤，环比下降4.5%，同比下跌-26.3%。

　　本周投资建议：

　　上周食品饮料行业反弹，受旺季走货较好的刺激，白酒大幅反弹5.9%，其中贵州茅台领涨，周涨幅达微调12.6%。我们认为，去年四季度和今年一季度是白酒行业最低迷的阶段，未来白酒行业走出行业低谷值得期待。调味品由于行业景气度较好，仍保持强势，海天的上市将刺激调味品相关个股的上涨；乳制品原奶价格和高估值短期仍很难走出滞涨的困局。啤酒上周调整，未来两个月啤酒将会继续保持震荡回落，外资品脾的加速竞争和进口大麦价格的超预期上涨，加上估值的偏高都将压制啤酒的股价。生猪价格在春节前的加速下跌并没有刺激肉制品公司股价的上涨，行业供大于求的问题凸现。我们继续看好调味品、乳制品，以及白酒地短期反弹。但年报和一季报公司业绩低于预期公司的风险值得警惕。