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　　航空军工：国安委成立只是开始 荐12股

　　据新华网报道,中共中央政治局1月24日召开会议,会议决定,中央国家安全委员会由习近平任主席,李克强、张德江任副主席,下设常务委员和委员若干名。中央国家安全委员会作为中共中央关于国家安全工作的决策和议事协调机构,向中央政治局、中央政治局常务委员会负责,统筹协调涉及国家安全的重大事项和重要工作。

　　点评

　　1)国家安全委员会是大国标配

　　本次会议宣布中央国安委的成立标志着崛起的中国有了国家安全事务新标配。这是一个带有战略性、全局性、创新性的重大决策,体现了新一届中央领导集体的远见卓识和大胆变革求新,具有深远的历史意义和战略影响。作为一个大国,其安全标配既有硬件上的,如航母、核潜艇、新一代战机,也有软件或者说机制上的,如新成立的国家安全委员会。在全球范围内看,拥有国家安全委员会几乎成了大国标配。美国早在1947年就根据《国家安全法》设立了国家安全委员会。俄罗斯、法国、印度等国也都设立了类似机构,日本经过若干年的酝酿已经设立了类似的机构。

　　2)规格之高超市场预期

　　除习近平任主席外,本次会议决定总理李克强和人大委员长张德江任国安委副主席,使得中央国安委成为唯一由中央排名前三位的领导人共同担纲的机构,其规格之高超市场预期。李克强总理任副手意味着国安委着眼将更广泛,超越纯粹的国防等问题,除传统安全外,还将聚焦于经济、文化等非传统安全。而全国人大是最高国家权力机关,涉及国家安全的立法和重大事项都需要人大决定,张德江委员长的参与更有助于提升中央国安委的权威和决策效率,未来国安委的重大决策将可能很多以立法的形式得到贯彻落实。这些都使得不同于美国国家安全委员会是美国总统的咨询机构,中央国家安全委员会对中国来说将是一个最高层级的应对国家安全及突发事件危机处理的决策机构,是一个顶级的国家安全机构。未来除了国防、公安、国安、武警、交通、卫生、财政、民政等部门负责人有可能任国安委成员外,可能还将囊括外交、外宣办、国新办、发改委、能源局等部门,综合处理对外对内安全威胁。

　　3)效率之快预示军工体制改革正在提速

　　从2013年11月12日十八届三中全会决定将设立国安委到2014年1月24日国安委成立之间只间隔了73天,效率之高超乎想象,这预示着我国的军工体制改革进程正在加快。三中全会《决定》中提到“加快事业单位分类改革,推进有条件的事业单位转为企业或社会组织”、“推动军民融合深度发展”以及“着力解决制约国防和军队建设发展的突出矛盾和问题”。目前制约我国国防建设重要一环的是军工体制改革,其中科研院所的改制最为迫切,而且在整个军工企业体系内科研院所的军工技术最为强大、科技实力最为雄厚。由于科研院所的高精尖武器产品往往附加值和技术含量较高,占据产业链的高端,因此享受较高的溢价,加上其持续获得大量的国家拨款,其产品研制的资本性开支全部或大部分由国家承担,人少包袱轻、资产折旧低,轻资产高收益使得其成为各大军工集团中最优质的军工资产。如果这些科研院所完成改制注入上市公司,上市公司业绩将成倍提升。 投资策略:三条投资主线选牛股

　　通过对海外军工股的研究,我们发现A股军工股的长期逻辑与美军工股一致,但由于受地区局势和军工体制改革的影响,A股军工股的短期逻辑有所不同,我们按照A股特色推荐以下军工股三大投资主线:

　　1)外延式发展:按照“小公司、大院所、有业绩”的标准我们对各军工上市公司所属集团科研院所进行梳理,我们重点推荐航天长峰、光电股份和国睿科技,同时建议关注中国卫星、中航电子和中国重工。

　　2)完成资产注入未来受益军备升级:我们重点推荐哈飞股份和航空动力,建议关注洪都航空

　　3)军民融合:我们推荐通航和北斗板块,通航板块重点推荐哈飞股份、贵航股份、国睿科技和四创电子,北斗板块重点推荐海格通信、华力创通和中海达。光大证券