券商评级：狙击节前红包 25股赚钱效应涌现

　　天源迪科:项目结算影响消除,业绩符合预期

　　类别：公司研究 机构：国海证券 研究员：李响 日期：2014-01-28

　　事件:公司于1月23日晚公布2013年业绩预告:2013年归属于上市公司股东的净利润为:11,469 万元-12,965 万元,同比增长15%---30%。

　　业绩符合预期公司前三季度由于中国联通收入确认延迟导致前三季度业绩低于预期,我们经过调研认为,这个事件属于行业群体性事件并已经得到有效解决,不会对公司全年业绩产生重大影响,四季度业绩恢复的可能性较大,从业绩预告上来看,结果符合我们的预期。

　　电信业务仍将稳定增长2014年,由于上马LTE,会带动公司BSS/OCS/CRM产品的稳定增长;此外,虚拟运营商牌照的发放会带来支撑系统的增量订单。从长期看,在运营商“大集中化”趋势下,我们看好公司在计费系统方面的竞争力,在未来运营商向融合计费升级背景下,获得不错的市场份额。

　　非电信行业增速快,逐渐摆脱对电信行业投资的依赖性公司近两年进行了多次资本运作,收入层面已经逐渐摆脱对电信行业的依赖;通过在政府、广电、金融等行业持续开拓,已经逐步进入收获期,利润增速上也将赶超传统电信业务。未来,我们认为,公司在将电信行业支撑软件的能力复制到其他行业后,可以继续深入挖掘客户需求,向纵深BI、移动信息化产品方面发展。我们看好公司在软件方面的能力,多行业发展为公司未来打开发展空间。

　　投资建议:我们预计公司2013-2015年EPS为0.40元、0.50元、0.65元,对应PE为25倍、20倍、16倍,估值较低,维持“买入”评级。

　　风险提示:1.运营商对IT支撑的投资低于预期;2.运营商项目结算延迟影响公司收入确认;3.收购带来的整合风险。