机构强推买入 6股极度低估

　　晋西车轴  （600495 股吧,行情,资讯,主力买卖）：2014年业绩稳定，看好2015年

　　主要观点

　　1。从营收、毛利构成来看，公司营业收入主要来自车辆、车轴、车辆配套(轮对、摇枕侧架)，车辆业务占主导地位，也是判断公司未来业绩的最为主要参考点，其次是车轴和轮对、摇枕侧架。我们认为明年铁路设备投资增幅不大，货车招标量基本与今年持平，公司业绩表现稳定，2015年开始新一轮增长。

　　2。公司车辆需求包括三方面，即铁路总公司招标、自备车招标(之前也是由铁总负责招标)和出口；车轴和轮对以货车车轴为主，需求包括南北车招标和出口；摇枕侧架主要以出口为主。从各个板块业务的需求分析不难得出，铁总货车招标是公司业绩增长的核心驱动力。

　　3。“十二五”末全国铁路营业里程达到12.3万公里，按此计算2014年、2015年基建的投资需求为1.5万亿到1.8万亿元(目前有媒体报道铁路投资要缩减，我们相比要乐观些，尤其是在基建投资上)。规划可用固定资产投资资金为1.5万亿元，比较紧张。

　　4。铁路总公司明年将加大发债规模，加大基建投资规模，但在资金相对紧张的情况下会优先保证基建的投资，明年设备投资会受到影响，后年设备投资将开始恢复，从历史上来看，铁路设备投资一般也是滞后于铁路基建投资的。

　　5.2014年国内货运量将保持稳定，增长空间不大，这在一定程度上也制约了铁路总公司货车的招标。

　　6. 预计2013年-2015年公司营业收入分别为24亿元、27亿元和34亿元，同比分别为下降12%、增长11.7%和增长27%，归母净利润分别为0.79亿元、0.84亿元和1.51亿元，同比分别下降35.7%、增长7%和增长79.3%，对应每股收益为0.26元、0.28元和0.5元，PE为50倍、46倍和26倍，鉴于我国铁路建设仍处于快速增长期，予以公司“推荐”评级。华创证券

　　天瑞仪器  （300165 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购宇星科技欲蛇吞象

　　事件：2013年12月22日晚上，公司公告，拟以现金和发行股份相结合的方式向宇星科技的全体股东购买其持有的宇星科技51%的股权。本次交易中，交易对价为14.97亿元，以现金的方式支付6.989亿元购买宇星科技24.1%的股权；以发行股份的方式购买宇星科技26.9%的股权，总计发行股份数不超过48725796股，发行价格为16.01元/股。交易中拟使用的6.989亿现金将使用公司超募资金解决。

　　点评：

　　大幅提高公司盈利能力，存在业绩承诺及补偿安排。完成本次交易前，上市公司归属母公司净利润为5955.02万元。宇星科技2012年实现归属于母公司的净利润为1.836亿元。交易对方宇星科技承诺2013-2016年税后净利润分别不低于2.156亿元、2.697亿元、3.279亿元、3.959亿元，四年年均复合增速达21.26%。若宇星科技在2013-2016年任何一年的截止当期期末累计实际利润低于截止当期期末累计承诺利润的，由补偿义务人向天瑞仪器进行补偿。本次交易将显著增加归属于上市公司股东的净利润，全面提升上市公司的资产质量、持续发展能力和持续盈利能力。

　　拓展业务结构，集环境监测、环境治理、设施运营为一体。本次交易前，公司主营业务为实验分析仪器的研发、生产、销售。产品以能量、波长色散X射线荧光光谱仪为主的高端分析仪器及应用软件。本次拟收购的宇星科技是专业从事环境在线监测仪器研发、生产和销售的高新技术企业。以分析检测技术和物联网技术为核心，为用户提供各类大气、废气、水质、水文、污水、灌溉、石油、生态等领域的环境监测系统、环境治理工程及环境设施运维服务。宇星科技在环境在线监测仪器及系统领域积累了丰富的行业经验，是我国环境保护行业的骨干企业。通过本次交易，公司将获得宇星科技环境在线监测仪器及系统、环境治理工程、环境设施运维等方面的全部业务及人才资源，公司将充分利用自身在实验室分析仪器方面的优势，整合宇星科技的环境监测仪器，拓展产品线，共享客户资源，快速获取环境保护领域的市场机会，提高公司总体市场份额，优化公司的产品体系和市场布局，从而提升上市公司的技术和市场竞争力、盈利能力和抗风险能力。

　　长期看好宇星科技发展前景，将逐步收购宇星科技剩余股权。回本次交易完成后，公司将持有宇星科技51%的股权，宇星科技将成为公司的控股子公司。公司将根据宇星科技业绩承诺的实际兑现情况，结合公司现金流情况，以支付现金的方式逐步收购宇星科技剩余的股权。

　　将宇星科技的净利润作为投资净收益处理不会影响对公司投资价值判断。由于宇星科技财务数据并没有公告，我们无法预测合并后的财务报表。所以我们将宇星科技贡献的净利润作为投资净收益处理，所得净利润数据与合并的财务报表并无多大区别。我们认为这种折衷的处理方法依然能较客观的评判公司的投资价值。

　　首次给予“推荐”评级。我们预计交易大概率在2014年上半年完成，所以2013年盈利预测按照15392万股计算，2014、2015年按照20265万股计算。预计公司2013-2015年EPS分别为0.47、0.81、1.15元。公司12月23日收盘价17.61元，对应13-15年估值分别为37倍、22倍、15倍。公司在完成本次交易后，业务结构得到拓展，且业绩逐步向好，我们给予“推荐”评级。国联证券