互联网金融爆发倒计时 12股绝对低估

　　互联网金融“走进新时代”　　近年来移动支付、网上银行、手机银行、云金融等新型业务悄悄走进了人们的生活，非金融机构纷纷借道互联网逐步涉入金融界，这令传统金融版图发生了变化。分析人士表示，在互联网的平台上，各类个性化的需求被不断的挖掘和激发，对于金融服务的需求也不例外，加之互联网的独特优势令许多原本无法实现或者需要高成本才能实现的功能高效完成，作为站在互联网和金融两位巨人肩上的新兴产物，互联网金融未来具有相当大的空间。

　　互联网金融风生水起

　　2013年6月13日，由天弘基金和支付宝联袂打造的余额增值服务——余额宝正式上线，短短几个月内用户数突破3000万，并成为中国基金史上第一个规模破千亿的基金，巨大的规模体量和惊人的规模增速成为市场关注的焦点。

　　通过日新月异的网络技术，互联网企业在金融这个传统行业里发展的顺风顺水。那么，是什么样的魔力帮助上述IT企业在金融领域获得如此巨大的成功，人们的消费、支付、储蓄、理财习惯慢慢发生变化，金融机构都在探索什么样的服务内容和服务方式才能满足客户的需求，“互联网金融”这个带着些许神奇色彩的新兴金融模式正式在金融市场上立名，回答了市场的种种问题。

　　互联网金融是金融服务的一种新型提供方式，更是信息技术和资本市场在互联网平台上综合展现的一种新型金融模式，是向金融主体提供利用互联网平台的现代信息科技完成融资、支付和交易等服务功能的金融模式。业内专家表示，这种模式一方面令传统金融业务电子化、信息化、在线化、便捷化，同时也带来了金融机构、金融业务、金融产品的扩容和创新。

　　据了解，在互联网金融模式下，以移动通信设备、无线通信设备所构成的移动支付手段逐步成为主流，同时运用云计算强大的信息处理能力使得所有个人和机构在中央银行的支付中心开设账户成为可能，一定程度上威胁银行支付账户存在的必要性，同时，证券、生活账单等金融资产的支付和转移也可以通过移动互联网络进行，支付清算电子化，替代现钞流通。第三方支付规模的迅速扩大或将一定程度上削弱商业银行、传统支付平台的地位。

　　发展创新正当其时

　　创新是IT产业的血液和基因。在进入金融领域后，互联网企业如何展露所长，发挥自己的创新优势？

　　中国银监会政策研究局副局长龚明华表示，互联网金融包括两个层面的创新，一方面是互联网企业利用自身的互联网技术、移动通信技术来介入金融服务；另外一种是银行等传统金融机构利用移动通信技术、互联网技术改善金融服务，提供新的金融产品。

　　当前，移动互联网的普及以及大数据技术的发展使得信息不对称显著下降，降低了搜寻成本，帮助互联网企业获取了独特的信息优势，从而降低了传统金融机构现有盈利模式的空间。基于互联网平台完成储蓄、借贷、支付、结算、理财的创新金融服务模式冲击着传统模式，好买基金网等第三方基金销售公司，支付宝、财付通等基于电商平台和社交网络的第三方支付公司，陆金所、人人贷、阿里小贷等P2P 公司，为金融业带去的是服务模式上的创新。

　　除此之外，互联网金融目前还在小微投融资贷款、资金融通业务、利率定价等方面进行积极尝试。得益于国内个人经营消费贷款以及个人投资理财的庞大市场需求，加之客户互联网使用习惯的成熟和P2P平台自身实力的加强，近些年，互联网小额信用交易呈爆发式增长。根据网贷之家的数据，2013年全国主要90家P2P平台总成交量490亿，平均综合利率为23.24%。

　　与此同时，互联网金融对利率定价模型也带来了新的变化。互联网金融服务的模式降低了信息不对称的程度，提供全面便捷的金融产品投资平台，用户可以快捷的获得各类金融产品的信息并在金融产品中进行选择，而选择的最主要因素就在于收益和风险。面向更广泛的受众，互联网金融完全可以提供非标准化的金融产品和服务。

　　互联网和金融成功的跨界带来了意想不到的效果。互联网金融综合了互联网“广人缘”和金融服务“专业化”优势，为企业、个人投融资，支付等内容提供服务，令参与主体的金融行为更加高效，令互联网客户的体验感更强。未来，更多领域的跨界必然能激发新的市愁力。

　　生意宝  （002095 股吧,行情,资讯,主力买卖）：互联网软件与生意通增长顺利 推荐

　　公司拓展业务的正常投入,预计生意宝业务进一步释放时,费用率将自然回落。

　　贷款通服务值得关注。公司着力于增强用户体验,推出多项增值服务,包括大宗商品资讯平台和贷款通网络融资服务平台等。其中贷款通业务已经开始与多家银行携手合作,作为开放式的平台,该业务受众广泛,不限于自身会员。目前作为一项免费增值业务,不仅能对现有客户增加粘性,更有望成为吸引新客户的一个重要入口。

　　我们认为电子商务仍在培育期,未来增长空间巨大,而公司一纵一横的战略已经初见成效,多项业务都可能超预期成长。

　　预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.47 元、0.64 元和0.9 元。我们看好其长期发展前景,给予推荐的投资评级。(国元证券 李芬)

　　中科金财  （002657 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　公司以移动支付安全专利技术为基础，形成核心的移动电子商务平台，近期主要拓展三条业务线：手机银行及行业应用客户端综合解决方案、银联体系手机支付业务平台支撑和合作运营、移动多媒体互动电子杂志业务合作运营。公司已经与银联开展紧密合作，共同拓展电子商务业务。鉴于银联的特殊商业地位，有望给公司带来不同于其他支付平台的相关功能业务。

　　新开普  （300248 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　公司传统业务为智能卡系统集成，同时兼具核心软硬件研发和生产能力，为学校、企业和城市用户建设系统平台，提供小额支付、身份识别、资源管控等服务。公司曾荣获"移动支付产业优秀方案奖"，在近场支付方面具有雄厚技术实力。公司已经和银联合作开展金融IC 卡小额支付业务，并积极开展金融IC 卡离线小额支付业务，进入新形态支付业务的"蓝海"。

　　东港股份  （002117 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　公司是国内票证印刷行业龙头企业，并通过积极布局，成为金融IC卡的新进入者。目前晶片卡产能约7500万张，技术装备已经达到一线卡厂领先水准，而且在渠道上具有极强的优势，日前进入建行采购系统，为进入其他大行供应商打下基础，据券商研报，公司近期有望获得VISA认证， 进一步提升竞争力。

　　天喻信息  （300205 股吧,行情,资讯,主力买卖）:基本面良好,长期高成长趋势明确

　　单季度费用计提较多+子公司收入结算延迟,拖累公司全年业绩表现:公司全年业绩表现略低于市场预期,主要原因在于:1、子公司天喻通讯部分收入结算延迟,导致当期处于亏损状态,拖累公司整体业绩表现;2、公司在2013年第四季度计提较多期间费用,导致单季度成本费用增长明显。我们判断,相关延迟确认收入会在2014年上半年得到体现,而后续随着规模效应体现公司整体费用率将呈持续下降态势。我们认为,公司总体经营状态依然良好,未来高增长趋势依旧明确。

　　智能卡类业务仍处高增长阶段,确保公司业绩持续增长:我们重申,公司智能卡类业务两大利基市场处于爆发增长期,具体而言:1、中国金融IC卡行业仍将延续爆发增长态势。伴随2015年EMV 迁移时间节点的临近,各大银行必将加快EMV 迁移进度,行业竞争成为金融IC 卡增长的内在驱动因素,我们预计,2014年金融IC 卡发卡量将会达到5亿张,较2013年实现翻倍式增长;2、移动支付加速发展的行业拐点已然来临,行业处于超预期发展阶段。中国移动支付发展的客观条件已然成熟,运营商移动支付业务的竞争将会成为2014年行业爆发的主要驱动因素。中国电信已经加大移动支付推广力度,试图追赶中国移动在此领域形成的领先优势,运营商移动支付领域竞争加剧的趋势十分明显。与此同时,银行、互联网厂商争相参与移动支付产业链,进一步推动移动支付发展普及。两大利基市场的爆发将能确保公司业绩持续增长。

　　服务业务持续发力,奠定公司长期成长基石:公司在分享卡类业务高景气度的同时积极布局服务业务,目前公司通信运营+教育云平台+移动支付运营的服务业务布局基本成型,将为公司提供长期成长动力。具体而言,无线城市业务已经进入收获期,成为公司新的利润增长点。而教育云和移动支付服务业务市场空间广阔,公司有望依托自身优势长期受益。

　　投资建议:我们预计公司2013-2015年EPS 分别为0.40元,1.05元和1.47元,重申对公司的“推荐”评级。长江证券

　　乐视网  （300104 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩增长稳健 未来受益行业持续繁荣

　　具备资源优势与先发优势,明显受益于网络视频行业的持续高景气;随着中国最大的在线视频网站优酷网于美国时间12月8日正式在纽交所挂牌,当日涨幅超过160%,这也是05年百度上市以来,在全美国所有IPO公司里首日涨幅最高的公司,优酷网市值也一举超过搜狐和盛大,位居全国第六。这个标志性事件也直接说明视频行业已经走上主流舞台并获得资本认可,其他视频巨头的上市计划也都提上日程并可能因此加速。随着国内网民规模尤其是宽带网民规模的稳步增长以及视频行业证券化的加速,整个视频行业将迎来黄金发展期,而公司作为具有资源优势与先发优势的代表企业,未来将明显受益于网络视频行业的持续繁荣。

　　维持公司“增持”评级;我们维持公司10-12年全面摊薄后的EPS分别为0.70元、1.07元和1.59元,根据最新收盘价55元,PE分别为79倍、51倍、35倍;经过近期上涨,股价已处于阶段性高点,但鉴于公司内容资源的多方变现能力及网络视频行业的巨大空间,维持“增持”评级,建议回调时介入。

　　风险提示:蓝光播放机推广效果低于预期,内容版权采购成本上升较快,视频行业竞争加剧。(湘财证券 田洪港 李莹)

　　网宿科技  （300017 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩明显复苏 估值偏高

　　随着业务量回升,前期投入将会逐步得到消化。由于国家对互联网的清理整顿,公司在营业收入减少的同时,带宽成本以及固定资产折旧却不能随之下降。2009 年公司新增设备类固定资产投资4,869.37 万元,主要用于在全国各地以及海外布置节点,但受互联网行业清理整顿这一突发事件的影响,投资的项目未达到预期的效益。随着2010 年互联网市场环境的改善,公司针对主营业务的投入初见成效。2009 下半年,公司进行战略调整,为使业务纵向发展,公司在研发方面大量投入,引入高级营销人才。公司的核心竞争力得到强化,市场开拓能力也进一步提升,在整顿后的互联网市场中将继续保持优势地位。我们预计随着业务量的逐季增长,前期的大幅投入将会得到消化,从而利润率也将得到提升。

　　建议关注公司业绩复苏趋势,但创业板整体估值较高,暂给予“中性”评级。国家在09 年下半年起开展对全国范围内互联网不良信息、低俗信息的清理整顿,整顿的力度空前之大,一定程度上抑制了公司部分IDC和CDN 业务的需求。在中国网站数量的快速增长与网络服务内容不断增加的大背景下,预计公司业绩随着国家对互联网整顿的影响逐渐减弱而恢复增长。预计公司10、11年EPS 分别为0.58、0.80元,相应动态市盈率分别为65、47倍。考虑到目前创业板估值整体处于较高水平,我们暂给予公司“中性”评级。(申银万国 尹沿技)

　　中青宝  （300053 股吧,行情,资讯,主力买卖）：聚宝计划正在进行时 业绩已是低点

　　2011年新游戏集中上线,业绩提升。根据我们调研,公司从四季度开始,三款新游戏都将陆续完成测试,提供收入。在新产品研发上,公司还将继续推出4款以上新游戏(公司2011年将有8-10款新游戏上线)。我们认为2010年第三季度已是公司业绩的低点,未来将有所反弹。

　　“聚宝”计划初见成效,冀望跻身一线。网络游戏行业有“一招鲜吃遍天下”的特点,但公司现有游戏都不是“精品”游戏。公司推出“聚宝计划”旨在网罗行业中高级开发人员和管理人员,以弥补公司自身在人才上的劣势。公司已经投资多家网络游戏公司,包括“犀牛科技”、“乐乐堂科技”和“顶势网络”,为打造精品游戏奠定基础。一旦有精品游戏推出,公司将实现从二线网游公司向一线网游公司的跨越。

　　维持“谨慎推荐”评级,合理价格25.0-29.0元。由于新游戏上线的延迟,下调对公司的盈利预测。预计2010-2012年每股收益为0.35元、0.45和0.64元,当前股价的市盈率分别为60、47和33倍,已基本反应公司当前经营情况。鉴于公司在新游戏投入的研发力度和新游戏所能够带来的爆发力,维持“谨慎推荐”评级。(国联证券 韩星南)

　　海虹控股  （000503 股吧,行情,资讯,主力买卖）：网络科技巨头 关注

　　投资亮点：

　　1、公司是市场中极具人气的网络科技股龙头，下属联众世界是全球最大的互动式游戏娱乐网站之一。联众世界目前不但运行着数量众多的网络游戏，分享着我国网络游戏行业高速发展所带来的巨大蛋糕。

　　2、公司下属联众世界与微软共同建设MSN中文门户，与QQ同台竞技。可能成为公司未来盈利增长点。

　　3、公司在医药电子商务行业中近乎处于垄断地位，其拥有唯一一张全国性的医药交易网络，而这个网络平台在医改中的价值值得市场去重新评估。海虹医药电子商务网已经成为国内最大的医药电子交易网站，控股子公司海虹医药电子交易中心有限公司是国内政府采购指定的电子商务公司。(顶点财经)

　　综艺股份  （600770 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩继续大幅增长 买入

　　三季度营业收入和净利润继续大幅增长。

　　第三季度公司业绩增长进一步加快,营业利润在上半年增长10.56%的情况下第三季度增速上升至265.33%;2010年前三季度　公司实现归属于上市公司股东的净利润7105.26万元,同比增长153.33%;

　　前三季度实现基本每股收益0.11元。子公司综艺光伏、综艺太阳能电力的新能源业务发展迅速是营收和利润猛增的主要　驱动因素。

　　费用率同比大幅下降。

　　公司新能源业务毛利率并不太高,但规模效应明显大幅降低了费用率。2009年前三季度公司总费用率11.63%,与去年同期　的16.29%相比大幅降低4.66%。

　　维持"买入"的投资评级。

　　公司太阳能业务的发展势头良好,我们认为四季度公司整体增长有望进一步加速,维持之前做出的全年业绩预测不变,即　2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.473元、0.752元和1.136元,对应3年动态市盈率分别为43.66倍、27.46倍和18.18倍。维　持"买入"的投资评级,12个月合理目标价格25.00元。(广发证券 惠毓伦 邵卓)

　　焦点科技  （002315 股吧,行情,资讯,主力买卖）：行业升级带来高速增长机遇

　　公司简介:焦点科技是综合性第三方B2B电子商务平台运营商,专注服务于全球贸易领域。按第三方B2B电子商务平台营业收入市场份额计算,焦点科技位列市场第三名。近四年收入复合增长率达74%,呈现快速发展趋势。

　　行业机会:电子商务2.0成为产业升级的核心力量之一,电子商务市场多家共同发展。B2B电子商务已成为中小企业开拓市场的标准配置,2009年,42.6%的中小企业使用第三方B2B服务,2013年渗透率有望达到79.4%。

　　目前中国面临产业升级,催动电子商务升级2.0,未来电子商务有望从信息服务拓展至信息、物流、交易等全产业链服务模式。B2B电子商务市场格局逐步形成,新商业模式快速涌现,市场形成一家独大但不垄断,多家共同发展的格局。

　　内部机遇:面临营销渠道改造和业务模式升级两大驱动因素。营销渠道方面,焦点科技正在从较低效率的电话营销模式向上门销售推广模式改造,营销团队有望从2009年的600人拓展至2013年底的2000人,恰逢阿里巴巴2011年海外客户提价50%,有望推动焦点科技用户快速发展。业务模式升级方面,公司正在进入保险、物流等增值业务区域,由保险和物流业务产生的用户行为深度数据将对公司提供更为精准的信息服务带来优势,业务模式由单纯的商业信息服务向具有保险、物流和支付的第二代电子商务公司升级。

　　维持“推荐”评级。上调2010~2012年盈利增长预测至57.6%、50.5%、33.0%;EPS分别为1.22元、1.84元、2.45元;对应85.60元,PE分别为70.1、46.6和35.0倍,考虑公司受益于行业龙头的提价策略,未来两年利润增速有望维持高位,维持“推荐”评级。(平安证券 张洪建 李忠智)

　　拓维信息  （002261 股吧,行情,资讯,主力买卖）：面临双重压力 谨慎推荐

　　公司目前正在参与的福建中国移动动漫基地运维招标预计年底出结果,公司在手机动漫领域实力雄厚,有较大希望中标。

　　创新类增值业务是公司发展的长期看点。手机动漫业务与校讯通业务的全国布局是公司2011年业绩看点。公司在手机动漫领域经营多年,积累大量内容资源和渠道资源,未来2-3年内有望迎来爆发性增长。校讯通业务是公司2011年工作重点之一,力图通过并购的方式整合全国范围内相关业务及资源。

　　考虑到公司股权激励成本,预计公司2010-2012年每股收益分别为0.78、0.93、1.50元,相对于当前股价市盈率分别为57、48、30倍。我们长期看好公司手机动漫业务的前景,但由于当前行业政策前景不明朗同时考虑到公司未来三年将面临巨大的成本摊销压力,初次给予谨慎推荐评级。(东北证券 周思立)