金融IC卡试点城市将过百 卡商概念3股最受益

　　恒宝股份:拉开转型的序幕

　　恒宝股份 002104

　　研究机构：华泰证券 分析师：康志毅,孔晓明 撰写日期：2013-12-31

　　事件:

　　公司控股股东、实际控制人钱云宝未来6 个月转让不超过3300 万股,占总股本的7.49%。受让方为上海盛宇钧晟股权投资基金管理有限公司旗下的投资管理合作企业等产业投资平台。首次转让股份数为2250 万股,占总股本5.11%,定价为13.08 元(即停牌前20 个交易日均价的90%)。

　　点评:

　　盛宇投资是一家具备产业基金内涵的股权投资管理公司,富有在资本运作、产业支持、战略并购、市值管理、股权激励等诸多领域帮助被投资企业提升价值、创造价值的能力和资源。通过此次转让股份,控股股东可与盛宇投资合作,积极推动恒宝股份战略扩张,成立产业并购基金,通过兼并收购加速产业布局,延伸产业链。同时控股股东钱云宝也可以利用获得的资金支持其关联企业恒神纤维材料的发展。 此次控股股东转让股份引入战略投资者,拉开了公司转型的序幕,打破传统制造业定位的瓶颈,向互联网金融、移动支付和信息数据安全领域渗透,通过并购方式寻求新成长点,并带动公司估值的提升。

　　公司作为我国智能卡的龙头企业,将受益于未来2-3 年智能卡行业的高速发展,产品也正逐步实现突破。中国移动日前启动SWP-SIM 卡预审程序,公司已经通过相应审核,将分享移动SWP 卡市场。另外公司在取得建行、中行的金融IC 卡供货资格后, 也有望入围农行、工行。

　　公司业绩将在未来3 年快速增长,2013-2015 年净利润复合增长率将达到40%,每股收益分别为0.46 元、0.63 元、0.81 元,对应2014、2015 年市盈率分别为26x、20x。金融IC 卡、移动支付卡提供高成长业绩基石,未来加快并购转型步伐,可提升公司估值水平。公司停牌期间,中小板指下跌3.4%,相似企业跌10%左右,建议投资者注意短期风险。我们认为公司长期发展可期,维持“增持”评级,建议逢低介入。

　　风险提示:金融IC 卡、swp 卡发卡量低于预期;竞争激烈导致毛利率下滑。