券商评级：上涨已势不可挡 25股买入坐等收钱

　　　　富瑞特装:年报业绩符合预期,成长动力依旧

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：林渌,赵乾明 日期：2014-02-08

　　业绩简评

　　富瑞特装发布2013 年年度报告:2013 年共实现净利润2.33 亿元,同比增长,全面摊薄EPS 1.73 元。

　　经营分析

　　业绩符合我们预期,但单季度毛利率有所下降:虽然2013 年公司业务遭遇了天然气气价上调的不利因素,但通过严格管控、开拓新业务等举措,公司整体业绩还是符合我们预期的。公司四季度毛利率有所下降,我们认为和车用瓶价格小幅下调,以及暂时毛利率较低的多套小型液化装置确认有关。

　　行业发展驱动力不变,经济性仍存,环保动力在增强:天然气行业发展的驱动力来自于能源安全、经济性与环保。从经济性角度来说,目前LNG 产业链经济性情况良好,而且由于LNG 价格更为市场化,从13 年底陕西、山西等地LNG 气源价格下调的案例来看,我们预计LNG 价格在未来1 年内将保持稳定。而冬季的雾霾等恶劣天气,使得各地政府纷纷拿出实际行动来治理大气污染。使用天然气替代传统的煤、汽油、柴油等将是一个重要举措,因此来自环保的动力在增强。

　　未来产品布局明确,战略清晰,高增长可期:公司2013 已经在小液、发动机再制造等多个潜在爆发点上取得突破,这些项目有望给公司未来三年的增长提供持续的成长动力。而且公司在13 年10 月份提出的海外、并购和物联网三大战略,在2014 年也有望开始落地,迎来新的成长动力。

　　盈利预测和投资建议

　　我们维持公司2014 和2015 年盈利预测,预测公司EPS 为2.98 元和4.41元,同比分别增长72.9%和47.7%,给予33X14PE,对应目标价100 元。