券商评级：上涨已势不可挡 25股买入坐等收钱

　　　　开元投资:区域聚焦,复制前行

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈烨远 日期：2014-02-07

　　传统零售业:新店度过培育期,业绩拐点明确

　　从13年中报看,零售业收入16.3亿元,同比增长3%,3季度报告看收入整体增长4.14%,考虑到医院收入占比目前仅10%左右,4季度钟楼店装修完毕,各个门店迎来圣诞、元旦等购物节日,我们预计13年全年零售业收入增速在4%-5%,14年有20%左右收入增速。

　　圣安医院规模恐超预期

　　圣安医院占地300亩,核定床位数1500,按照100万/床位-150万/床位的行业惯例,预计至少投资15亿元,我们推测,5倍于高新医院的土地规模下,圣安有可能是一个大型国际医疗中心的概念,高于市场预期。

　　开元投资安全垫足够厚,价值被严重低估

　　1)不谈增长和复制性,高新医院收益折现和目前钟楼的物业总价值超过47亿元。

　　2)公司资产负债率已经很高,圣安医院投资15亿以上,有很强的融资需求。

　　3)营利性三甲医院在上市公司中还属于稀缺资源,公司自建医院的模式虽投资回报期长,但却一门稳定的生意和一个看得到的现实选择。

　　我们预计开元投资13-14年EPS分别为0.21元、0.27元、给予增持评级,目标价8元。