发改委将积极推进西部交通等重点工程建设(附股)

　　证券时报报道，对于2014年西部大开发工作，国家发改委昨日称，要紧紧围绕中央关于深入实施西部大开发战略的总体部署，研究制定深入推进西部大开发的政策性文件，开展西部大开发“十三五”规划前期研究；加快推进交通、水利等重点基础设施建设。

　　具体要抓好以下几方面工作：

　　一是坚定不移把西部大开发摆在区域发展优先位置，进一步细化新一轮西部大开发政策措施，落实差别化经济政策。抓紧完善西部地区鼓励类产业目录，推动尽快出台实施。启动“十三五”规划编制前期研究工作。

　　二是继续推进基础设施建设。研究提出2014年西部大开发新开工重点工程。推动国家重点基础设施建设向西部地区倾斜，加快完善铁路、公路骨架网络，推动重大水利工程建设，着力解决西部地区交通和水利两块“短板”问题。

　　三是推进生态环境保护修复和生态文明试点示范。启动实施新一轮退耕还林工程，巩固和扩大退耕还林成果。逐步将沙漠化防治工程和西南岩溶地区草地治理工程中符合条件的市县纳入退牧还草工程范围。

　　四是大力发展特色优势产业。推进产业结构调整，提升能源、矿产资源和特色农畜产品深加工能力，大力发展文化旅游等现代服务业。贯彻创新驱动战略，推动实施科技助推西部转型发展行动计划。研究提出新的针对性政策措施，支持西部地区发挥比较优势，努力承接劳动密集型、环境友好型产业，培育特色优势产业。

　　概念股：

　　一、以基建为主，建筑、建材、钢铁、工程机械、电气设备、能源电力将直接受益。

　　如四川路桥、中铁二局、四川双马、四川金顶、川投能源等。

　　二、生态环境保护修复相关公司收益。

　　如中电远达、燃控科技、国电清新、三聚环保等。

　　三、各地特色优势产业相关公司。

　　如：云南铜业、贵研铂业、云南白药、伊利股份、贵州茅台、利尔化学、航空动力等。

　　川投能源：雅砻江成长性明确

　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：郑川江日期：2013-11-06

　　投资建议

　　公司未来机组投产或再超预期，而市场担心的电力消纳、锦官电价以及新光硅业处置等均好于预期。从中长期来看，公司装机增长确定，具有完全年调节能力的锦屏一级水库投入使用后，业绩较其他水电更有保障。保守估计13-14年EPS分别为0.80、1.05元，对应目前股价的PE分别为14.8、11.3X。作为高成长的水电，公司估值并不高。我们长期看好雅砻江的成长，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　前三季度业绩超预期：1)13年虽然雅砻江来水偏枯，但来水均匀，较降水集中在汛期的降雨分布更有利于水力发电；2)国网调度好于预期，除电网检修外不存在电力消纳影响锦官发电的情况，公司前三季度发电量和业绩超出市场预期。

　　雅砻江成长性仍然值得期待：

　　1)电站投产或再超预期：下游电站今年的投产计划已经完成，今年争取锦屏一级再投产一台，乐观情况下争取锦屏电站14年全部投产发电；中游两河口和杨房沟前期已经完成，等待核准；上游部分电站已经开始前期工作，上游电站的进度快于之前的规划。1:雅砻江下游电站投产时间和造价情况

　　2)水电电价下调可能性较小：9月25日火电电价调整时，四川省与国家发改委对四川省水火电价调整的博弈结果也显示了国家对水电的政策导向。长远来看，水电和火电还有一定的价差，水电仍然有竞争力，且水电开发的成本越来越高，水电价格不太可能会下调。

　　3)消纳不成问题：公司锦官电源组720万千瓦送江苏，360万千瓦上川渝主网。桐子林和二滩连接，上川渝主网。公司锦官电源组国网直调的优势明显：水电价格与终端火电价格相比有价格优势；锦苏直流属于国网直接投资，需要通过输电收回成本；锦官电源组直接由国调调度，不属于中调，其调度与川渝电网关系不大。

　　4)补偿效益明显：锦屏一级水库投入使用后，下游电站发电量可能在原设计的发电量上继续增加：一、蓄水水位上升后，锦屏一级电站的度电耗水量有望降低，锦屏二级也有望增加发电电量；二、锦屏一级投产后将使雅砻江下游电站总发电量增加60亿度。

　　新光硅业对上市公司影响不大：

　　1)新光硅业的处置：从新光硅业所处的区位及技改现状来看，新光硅业很难再恢复生产。随着国家光伏政策的明晰，目前是解决新光硅业问题最好的时机。公司目前考虑三种处置方案：一是剥离给集团；二是破产；三是寻找有意向的投资者进行重组。目前公司也在与相关方面进行接触，寻找解决方法。

　　2)公司对新光硅业的总共投资主要有长期投资1.4亿和委托贷款3.4亿。委托贷款均用新光硅业最优质的资产抵押，收回的问题基本不大。省电力公司收购年底或将完成：预计公司年底将完成四川省电力开发公司的收购。标的公司拥有许多小水电的股权，目前装机13万千瓦，资产质量较好，净资产收益率约为10%，年净利润3000-5000万。雅砻江自身已具备滚动开发的能力：

　　1)雅砻江水电已经能实现滚动开发：雅砻江水电预计到2014年每年折旧约40亿，可以带动200亿的投资，而过去雅砻江的高峰年投资额仅为180亿；根据规定，雅砻江实现利润的50%必须分红，股东的分红再投资可以带动约60亿的投资。因此，未来不需要通过纯粹的股权融资来支持流域的开发。2)可转债：公司对可转债转股持支持态度，若达到强制性转股的条件，公司将进行转股。可转债转股后有望改善公司资本结构。

　　风险提示：来水偏枯，雅砻江建设进度低于预期。