发改委将积极推进西部交通等重点工程建设(附股)
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中电远达2013年业绩快报点评:业绩略逊预期,继续看好公司长期成长性
类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:王师日期:2014-01-20
事件描述:中电远达发布业绩快报,2013年实现营业收入32.9亿元,同比降31.4%,实现归属母公司净利润2.1亿元,同比增25.7%,折合EPS为0.41元。
全年业绩略逊于我们的预期,Q4利润率有所下滑。全年看,营收同比降31.4%,主要是非环保资产剥离所致,从可比环保业务收入看,同比增长35%左右,符合预期;净利润同比增25.7%,全年EPS 0.41元,逊于我们的预期,推测主要是水务等新业务利润贡献低于预期和Q4利润率下滑所致。分季度看,公司Q1-4分别实现营业收入5.0亿、6.7亿、9.4亿和11.8亿,逐季提升,但Q4仅实现营业利润9231万,营业利润率仅7.8%,较Q3的14.9%下滑明显,我们推测主要源自1)毛利率较低的脱硫脱硝工程收入占比的提升,2)市场开拓致期间费用率的提升;Q4实现净利润6538万,环比Q3下滑6.6%,下降幅度小于营业利润,为Q4少数股东权益进一步减少所致。
继续看好公司业绩弹性和长期成长性。大气治理方面,公司背靠中电投大股东,有望继续获得优质项目和资源,竞争优势明显;增发收购脱硝资产,受益脱硝电价上调,特许经营整体盈利能力有望显著提升,未来将迎来规模和利润率双驱动。水务方面,远达水务技术储备充足,市场定位清晰,13年在市政污水、再生水、工业水处理等领域均已取得订单突破;此外,公司在碳捕捉、碳排放交易、节能、核电环保等领域亦有前瞻性布局,综合环保平台地位已现,短期业绩低于预期不改长期成长性。
维持“推荐”评级。我们维持公司14-15年业绩预测,分别实现EPS 0.72元和0.92元,考虑到大股东的支持和公司在大气治理以外多业务领域的布局,给予公司2014年38倍PE,调整目标价至28元(上次为30元),维持“推荐”评级。
风险因素:新业务拓展进度慢于预期;特许经营项目利用率下降等。
燃控科技业绩预告点评:业绩低于预期,转型仍需等待
类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:马宝德日期:2014-01-24
事件:公司公布2013年业绩预告,实现营业收入54689.67万元-58740.76万元,同比增长35%-45%,实现归属于上市公司股东的净利润为4529.15万元-5574.34万元,同比下降20%-35%,13年实现每股收益为0.19-0.23元,收入增速符合我们此前预期,但净利润的增速远低于我们此前的预期。我们此前预计公司2013年实现收入55727万元,归属于上市公司股东的净利润为7925万元,实现EPS为0.33元。
点评:
收入增速符合我们此前判断,但净利润增速远低于我们此前预期。公司13年收入增长主要来源于传统业务节油点火及特种燃烧系统业务、锅炉节能、烟气治理及工程承包与服务等业务,收入增速基本符合我们前期判断,但净利润增速远低于我们预期。净利润下滑幅度较大,主要原因一方面是传统节油点火及特种燃烧业务受到下游需求不景气以及市场竞争激烈的影响,毛利率下滑幅度超出我们的预期,另一方面是期间费用上升过快超预期,随着募集资金的使用,公司存款金额逐步减少,导致银行利息收入同比大幅下降,同时随着募集项目逐步完工,导致折旧费用同比大幅增加,经营规模扩大,导致人工成本同比大幅增加,大幅挤压了净利润空间,导致13年净利润增速下滑。预计未来公司的传统业务预计不会有明显改善,期待公司后续诸城、乌海、定州的垃圾发电项目投入运营带来业务的转型。
维持“推荐”评级。我们给予13年、14年、15年EPS分别为0.21元、0.24元和0.27元,以1月21日收盘价13.56元计算,对应的PE分别为65倍、56倍、50倍。由于公司处于转型期,未来将转向垃圾发电和天然气分布能源运营,维持“推荐”评级。
风险提示:传统主营节油点火业务进展不达预期的风险,战略转型低于预期的风险。
航空动力调研简报:各业务发展顺利,创建航空发动机平台
类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:许维鸿 日期:2013-12-13
业绩基本符合预期:公司2013年前三季度营业收入50.1亿元,同比增长4.2%,实现利润总额2.42亿元,增长7%,归属净利润2.05亿元,同比增长7.3%。1-9月每股收益为0.19元,净资产收益率为4.8%。公司业绩基本符合预期。收入和利润继续保持稳定增长的态势,但三季度单季度的收入和利润指标要低于上半年的指标,但是随着年底军品集中交付,完成全年目标,实现持续增长的预期不变。
航空发动机需求将持续增长。随着,我国航空发动机的研制和生产技术与西方领先水平的差距逐步缩小,在未来几年中,随运-20逐步运用于战争投送、侦察、预警、空中指挥、加油,以及各种新型战机和无人机的投入使用,航空发动机需求将持续保持快速增长。同时伴随着国产发动机保有量的增加,航空动力的维修业务也将带来飞速增长。
燃气轮机市场空间广阔。公司燃气轮机优势明显,目前国外燃气轮机已用于军舰动力系统,而国内驱逐舰采用了燃气轮机作为动力的还不多,未来发展潜力巨大。随着“西气东输”、“西电东送”、“南水北调”等三大工程以及舰船制造业快速发展,预计未来几年国内30兆瓦级燃气轮机市场需求将会达到几十亿元。
开启资产重组,创建中国航空发动机平台。公司6月召开的第七届董事会第七次会议审议通过了《关于公司发行股份购买资产并配套融资暨关联交易的议案》等8项议案。公司拟收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产,目前公司已完成相关资产评估审计工作,预计年内将完成审批工作,明年完成资产收购。届时公司将成为中国航空发动机产业的旗舰平台,实现整合协同效应,有利于公司长期发展,为中国军工发展打造国之重器。
盈利预测及评级:在暂不考虑资产注入的情况下,预计2013年EPS为0.31元,2014年EPS为0.4元,对应2013年动态PE65.5倍,维持公司“增持”评级。
风险提示:资产重组进程的不确定性。
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