周三重点布局十大板块优质股

　　从京东看中国电商转折点报告之二:以移动和大数据为核心,拓展金融等增长点

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司

　　前言:

　　移动和大数据创新为核心战略确定未来增长方向

　　京东在2013年年末公布了2014年五大战略方向,即移动和大数据技术创新、互联网金融、O2O、渠道下沉和国际化,五大战略以移动和大数据技术为核心,互联网金融、渠道下沉、O2O和国际化则代表了未来五年的增长亮点。

　　在移动互联转型中拥抱新一轮消费革命,满足消费者新需求

　　我们认为,对卓越的商品、价格、服务的追求是消费者长久不变的内核需求。传统B2C电商所引以为荣的高品质、全品类、高效物流和IT系统、完善的售后服务竞争优势仍将继续推动用户和收入规模增长。以个性化、多样化、简单化的购物需求、体验、还有社交表达与参与为代表的新一代需求是技术进步对购物内核需求的升华与外延。

　　对于B2C电商龙头京东商城而言,既要在变革中做精做深对满足购物内核需求的优势,又要积极拥抱移动互联和新一轮消费革命,把握技术进步为消费者带来的新需求,包括:(1)提高大数据挖掘能力,丰富数据库维度,形成精准推送优势;(2)利用平台、物流、品类和技术优势与线下企业共探O2O之路。

　　加速金融业务和三、四线城市业务发展提升盈利和收入规模

　　根据阿里金融贷款与销售额占比推算,京东2014年金融线累计发放贷款有望接近100亿,将对净利润和毛利率有明显增厚。因此大力发展供应链金融业务是充分利用公司优势,增厚提升盈利能力的关键手段。另外,在巩固一、二线城市优势的同时,京东将加大低线城市市场、物流投入,通过渠道下沉战略来为流量和销售额寻找新的增长点。

　　展望:线下体验、社交入口是苏宁和实体零售商的机遇

　　我们认为京东上市可能对苏宁估值造成压力,一方面京东2013-2014线上业务增速大幅高于苏宁易购,在传统B2C业务上苏宁难以赶超;另一方面京东上市后融资便利性加强,双方的资本实力不再是差距,京东将加快在三四线城市的物流布局,对苏宁未来的增长造成压力。但苏宁具备体验性门店和大家电销售优势,将线上线下平台和线下体验终端与阿里、京东形成差异化优势是苏宁成功转型的核心,且苏宁在支付、互联网金融和视频等互联网业务上布局好于京东,正立志于转型为互联网平台公司而非电商企业,如何抓住移动购物的机遇探索线下流量变现的商业模式将成为关键。我们判断在移动购物飞速发展的过程中,这两年就会产生成熟的线下流量变现的商业模式和具备超一流满足个性化、体验、与社交需求的实体终端出现,届时终端零售的盈利能力和估值水平会再一次重构。

　　风险提示

　　网购市场增长超预期放缓、行业竞争加剧、移动互联转型不达预期。