土壤环保法欲出炉 两类个股迎暖春（受益股）

　　永清环保：修复和脱硝业务是公司14年业绩增长的主要驱动力

　　永清环保300187

　　研究机构：湘财证券分析师：赵鑫撰写日期：2014-01-29

　　事件

　　公司今日发布业绩快报，2013年公司实现归属于上市公司股东的净利润在5371万元-5908万元之间，较去年同期增长0%-10%，其中公司非经营性损益对公司净利润的影响金额约为240万元，对此我们点评如下：2013年业绩增长主要来源于脱硝业务和环境咨询业务。

　　2013年业绩低于我们此前的预期，主要原因是进入冬季以后，受天气因素的影响，辽宁地区和西北地区的部分项目进度低于预期，致使收入确认低于我们此前的预期。

　　土壤修复业务快速增长，成为公司业绩增长的主要驱动力。

　　中国土壤修复行业市场前景广阔。根据环保部生态保护司司长庄国泰的预计，土壤治理的投入规模远超水和大气，可能会达到上十万亿元的规模。在土壤修复领域公司具有：1、品牌优势：目前公司已确立了在湘江流域重金属污染治理的龙头地位，成为湘江流域重金属污染治理的最大受益者。除此之外，2013年公司已把修复业务推向全国市场。

　　2、先发优势：公司2009年就进行了相关技术储备，并通过对子公司永清环境修复的股权收购和永清药剂的吸收合并，为公司修复业务的发展提供了广阔平台；3、技术优势：公司离子矿化稳定化修复技术居国内领先水平且已成功应用；修复药剂的投产填补了国内利用自有技术生产药剂的空白，并实现了产业链延伸；与RAW合作解决了铬污染土壤修复技术难题。

　　根据中国招标网的信息，公司修复业务目前在手订单在2亿元左右，我们预计2014年公司重金属治理及土壤修复业务即将进入快速增长期。

　　工业总承包业务：受益于脱硝高峰的到来。

　　从脱硫脱硝行业来看，目前脱硫大部分已完成，预计未来约有三分之一左右的改造需求。未来行业的增长主要来自于脱硝领域，2014年脱硝行业将继续保持较快增长。

　　在脱硫脱硝领域，公司优势明显：1)公司技术处于一流企业水平；2)作为民营经济体，有较好的成本控制和服务意识；3)团队优势(公司拥有自己独立的调试队伍)。此外公司脱硝技术是自主研发，在成本控制上优势进一步明显。

　　估值和投资建议：我们预计公司13年、14年、15年的EPS分别为0.28元、0.67元和0.92元，对应当前股价的PE分别为102倍、43倍和31倍，维持此前的“买入”评级。

　　重点关注事项：风险提示：土壤修复业务和工程总承包业务订单不及预期；