物联网最核心技术获突破 六股迎抢钱行情

　　中瑞思创:厚积薄发,rfid战略布局和下游延伸进入收获期

　　中瑞思创 300078

　　研究机构：申银万国证券 分析师：余斌 撰写日期：2014-01-28

　　EAS 将恢复到稳定增长,超过行业平均水平。EAS 业务受到发达国家经济整体复苏的影响,加之发展中国家的需求仍较快增长,将恢复稳定增长,其中软标签增长速度相对更快。EAS 业务具有行业影响力和成本优势,加之其下游延伸战略实施,估计增长将高于行业水平,未来3 年增速在15%以上。

　　RFID 将受益于物联网发展,公司战略布局14 年进入收获期。互联网化的方向是更广泛互联,也就是物联网,而RFID 具有重要地位。13 年底Round Rock对多家公司的专利诉讼结束,被压制的需求进入爆发。预计RFID 国内市场规模2014-15 年增速为26%和31%。RFID 是公司战略布局方向。上扬将在1Q14末具备6 亿张/年裸标签的产能,13 年12 月以来需求旺盛,预计2013 年销售5 亿张,基本满产;汇联的特种标签也有良好的市场需求反馈,而14 年特种标签的厂房将投入使用,成为新动力;零售业的OTO 趋势,将推动包括苏宁在内的零售公司更广泛采用ESL,公司已经在此有长期的跟踪和布局。上扬是13年增长重要来源,14 年上半年、尤其是1 季度将是产能迅速释放的阶段。

　　并购是向综合系统服务提供商延伸的重要手段,盈利增厚明显。向下游延伸是公司战略,夯实业务基础的同时利用1、2 级市场价差创造企业价值。2013年底公司陆续公布对智利Comercial GL 和世纪超讯的收购计划。预计2014年仅这2 个项目可以为公司带来1458 万的利润。

　　2014 年厚积薄发,多项业务进入收获阶段,建议买入。我们预计公司主营业务收入2013-15 年分别为4.30、7.29 和9.84 亿元,同比分别增长29%、69%和35%。预计2013-15 年公司的净利润分别为9358 万元、1.57 亿和2.08 亿元,同比增长32%、68%和32%,每股收益分别为0.56、0.94 和1.24 元/股。鉴于业绩即将高速增长,巨额现金可支持并购扩张,我们认为公司合理估值在2014年35 倍,建议买入。