半导体行业或进入爆发期 龙头公司有望受益

　　七星电子：半导体设备龙头将受益双重利好

　　上调评级至增持，目标价31.3元。半导体行业景气向好与国家半导体系列扶持政策预期临近，将利好国内半导体设备龙头供应商。不考虑政府扶持加速国内半导体投资的情形下，预计公司2013-2015年收入分别为8.11、10.91、13.48亿元，净利润分别为1.06、1.76、2.26亿元，对应EPS为0.30、0.50、0.64元；鉴于设备周期与政策带动的可能高弹性，给予目标市值110亿，空间26%。

　　半导体行业景气度明确提升。1)北美半导体BB值连续3月上升后，现连续3月站在1以上；按历史规律显示，全球半导体行业已能确认较明显复苏。2)2013年12月3个月平均订单创下自2012年6月以来新高，预计将带动2014年半导体设备支出提升。3)费城半导体指数站稳自07年经济危机的新高；进一步验证我们的判断。

　　国家半导体系列扶持政策预期临近。我们重申对2014年国防安全大年的判断，加之近期改革力度持续加码，在北京率先推迟半导体扶持政策后，预计千亿级国家扶持政策将在近期发布；而制约行业发展、国内短板的制造段将成为首要扶持的领域，看好国内半导体设备龙头供应商--七星电子在系列政策出台后带来的发展空间。

　　公司具备高壁垒来迎接行业与政策的双重利好。公司为A股唯一的半导体设备提供商，承担02专项中12寸立式氧化炉、清洗机和LPCVD等设备研制，目前进展顺利；已成为国内唯一能够生产8英寸以上立式扩散炉、清洗机和气体质量流量计的企业；产品约能覆盖单条半导体产线10%的价值量。目前为中芯国际配套调试的部分产线进展顺利，中芯国际作为国家最大半导体制造商一直为国家重点扶持对象。预计公司有望受益半导体设备支出的提升以及国家扶持政策中重点扶持和受益标的。

　　风险提示：政策出台延后；半导体行业景气下滑风险。(国泰君安)

　　扬杰科技：半导体分立器件的后起之秀

　　半导体分立器件空间广阔，存在巨大成长空间

　　我国半导体芯片存在巨大的进口替代空间，每年的进口金额近2000亿美元，仅次于石油的进口金额。分立器件下游广泛应用，传统应用领域主要在消费电子、计算机与外设、网络通信、电源电器等领域，近年来光伏、智能电网、汽车电子以及LED照明等应用领域逐步成长为半导体分立器件的新兴市场。公司客户多位于新兴应用市场，近年来因此获得快速成长。

　　公司竞争优势突出，多个细分领域具备领先优势

　　公司竞争优势突出：1)在多个细分产品领域具备领先优势，光伏二极管占全球使用量的20%，智能电表用整流桥占国内市场的20%以上，汽车大功率芯片在国内占据领先地位。2)具备完善的营销网络及丰富的客户资源，覆盖光伏、智能电表、LED照明、电源、家电、电焊机等六大市场领域，以及国内主要的电子产业生产基地。3)具有一支年轻而专业的管理团队。

　　半导体行业受益于周期向上以及政策支持力度加大

　　在经历了2010年的景气高峰后，行业周期进入下行阶段，经历了2011-2013年的低迷时期。连续3年的资本支出萎缩，逐步改善了行业供求关系，我们判断行业将进入新一轮的上行周期。业内估计，国家在支持集成电路产业发展方面可能有更大力度的政策出台。此次新政计划可能将重点在芯片制造、芯片设计、芯片封装和上游生产设备领域支持。公司作为分立器件领域的后起之秀，有望受益于半导体新政的支持。

　　风险提示

　　行业波动风险；技术竞争风险。

　　建议询价区间为28-34元

　　我们预计公司2013/2014/2015年是收入分别为5.36/6.62/8.30亿元，净利润分别为0.98/1.27/1.68亿元，对于EPS分别为1.27/1.65/2.18元。结合绝对估值和相对估值法，我们建议询价区间为28-34元。