聚丙烯期货最快本月挂牌 五只概念股值得关注

　　东材科技：太阳能背膜订单助推2014年业绩增长推荐评级

　　阳能背膜订单超预期，光伏用 PET 基膜有望步入提价周期

　　绵阳本部2 万吨/年聚酯薄膜募集项目于2013 年9 月投料试车，2013 年11 月开始运行稳定，目前公司聚酯薄膜总产能为4.6 万吨/年，光伏行业持续回暖助推公司PET 薄膜走出低谷，公司与下游7 家国内外知名中高端背板厂商签订2014 年年度合同累计已超过2 万吨，与其他背板厂商的合同正在陆续签订之中，预计2014 年太阳能背板膜订单总量有望超过3 万吨，远超此前市场预期，公司用于光伏背膜产能最多为3 万吨(本部老生产线1 万吨，新生产线2 万吨)，公司PET 基膜届时或将面临供不应求局面，预计2014 年光伏用PET 薄膜有望步入提价周期，光伏用PET 基膜价格每上扬1000 元/吨(含税)，增厚公司EPS 为0.035 元。

　　3500 吨/年聚丙烯薄膜募集项目运行稳定，2014 年1 季度批量供货

　　2013 年前三季度，聚丙烯薄膜订单饱满，产能偏紧，毛利率高于25%。3500 吨/年聚丙烯薄膜募集资金项目2013 年10 月投料试车，目前运行稳定，下游客户反映不错，预计2014 年1 季度实现批量供货，公司计划2014 年7~8 月再投料试车2000 吨/年新产能。公司未来将加大聚丙烯薄膜在电子电容器领域应用以消化新增产能，聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500 吨/年产能释放后将带来公司营业收入和利润确定性增长。

　　绝缘材料募集项目、大尺寸结构件、无卤阻燃聚酯切片稳定增长

　　绵阳本部绝缘材料募投项目2013 年运行较为稳定，毛利率稳中有升。受益于特高压柔性直流输电项目启动，大尺寸结构件2013 年贡献超过2500 万收入。无卤阻燃聚酯切片超募项目目前月销量500 吨，未来销量依赖下游军用领域拓展情况。

　　南通基地将成为公司 2014~2016 年重要增长来源

　　南通基地靠近原材料与市场，未来将作为公司重要战略基地。预计 2 万吨/年绝缘油漆项目和2 万吨/聚酯薄膜项目分别于2014 年和2015 年投产，南通基地聚酯薄膜项目定位高端光学基膜，毛利率也将更高，南通基地将成为公司2014~2016 年重要增长来源。

　　盈利预测与投资建议

　　公司未来增长与新项目投产进度和行业景气程度密切相关，考虑到光伏用聚酯薄膜订单量远超市场预期，PET 背膜行业或迎来提价周期，我们维持公司2013 年EPS 为0.16元的盈利预测，将公司2014 年、2015 年的EPS 由此前的0.28 元、0.36 元上调到0.33元、0.42 元，目前股价对应于2013~2015 年动态PE 分别为40.0、19.4、15.5 倍左右，维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：新建项目投产进度低于预期；PET 薄膜行业复苏进度低于预期。(平安证券鄢祝兵，陈建文，郭敏)

　　南洋科技：电容膜成长瓶颈已现，新产品预期兑现尚需时光增持评级

　　传统聚丙烯电容薄膜业务上半年难有起色：近两年来，一方面受到国际经济疲弱，国内经济发展减速影响，行业整体需求疲弱，另一方面电容膜行业前几年供不应求，行业内公司纷纷扩产，同类产品产能急剧放大，而国内下游整体市场的年增长率只有10-15%左右，因而产品价格竞争激烈，利润空间被大幅侵蚀，导致营收与盈利出现不同程度的滑坡。

　　太阳能背材膜项目是今年主要的期待方向：公司使用超募资金投入的25000吨太阳能背材膜产线目前已于去年底完成建设，目前各项参数指标已经基本达到客户要求，项目今年对公司业绩的贡献程度取决于南洋下半年取得客户批量销售订单的具体时间，时间表应该在今年三四季度。

　　锂电池隔膜进度预计将略为滞后：一期年产1500万平米的锂电池隔膜产线已于去年8月投料，但目前生产上受困于成品率较低导致合格产出量很低，至今尚不够达到量产条件。调试周期和参数匹配的耗费都比预期的要长。从国内其他隔膜生产厂家的经验来看，我们认为这个问题的落实有可能要拖至今年底或明年初。

　　重孔离子微孔膜会为今年带来确定增量：公司与清华大学技术团队共同研制的重离子微孔膜项目进展非常顺利，目前产品已在医疗用精密输液器过滤领域实现了小批量的销售。此外在医疗过滤、防伪检测等领域还有着很广的开拓空间，乐观预估，公司2013年在重离子微孔膜方面新增营收可达1500~2500万的区间。

　　投资建议：公司股价短期走势缺乏基本面业绩支撑，中远期预期尚需时间兑现，去年定增解禁的限售股份解禁压力犹然在侧，因此近期公司股价上行压力相对较大，预计2013-2014 年EPS分别为0.103、0.235、0.483元，期待公司太阳能背材膜项目能早日完成量产出货以奠定未来两年高成长预期。(财通证券赵锴，王凌涛)

　　普利特：单季度业绩波动不足惧，长期价值开始显现买入评级

　　业绩简评

　　普利特公布 2013 年业绩快报，实现营业收入17.06 亿元，同比增长40.77%，归属上市公司股东净利润2 亿元，同比增长26%，EPS0.74 元，略低于我们之前预期(0.76 元).

　　经营分析

　　四季度单季度营收创新高，原材料价格高涨影响利润表现：前三季度营收12.1 亿元，四季度单季度实现营业收入4.94 亿元，环比增长22.5%，创下历史最高记录，公司四季度净利润0.41 亿元，环比下滑15%，主要原因是四季度原材料价格上涨明显，以PP 为例，化工在线的数据显示，四季度平均价格12183 元/吨，三季度平均价格为11168 元/吨。

　　单季度波动不足为惧，长期价值开始显现：以公司和客户的定价规则即全年年初定基准，月度或季度微调来看，由于2013 年四季度原材料价格明显上涨，我们预计公司2014 年的基准价格将提高，反而更加有利于2014 年业绩的发挥。我们认为公司2013 年4 季度的表现并非常态，净利率水平明显偏离正常值(近两年12%左右净利率)，由于2014 年基础定价将提高，而目前PP 价格又出现下跌，因此毛利水平可能会恢复至正常水平甚至略高，我们预计2014 年全年业绩反而可能出现超预期增长。

　　2014 年全年业绩持乐观态度：目前公司在长安福特、长城汽车等整车厂的市场份额不断扩大，又开拓了奇瑞、海马等自主品牌。去年4 季度嘉兴基地新增产能4 万吨以应对旺盛的订单，而随着一季度末重庆基地开始投入使用(先期可能先投产3-4 万吨)，公司将承接西南地区整车产能的快速扩张(长安福特三工厂和一汽大众成都三期投产)，销售收入有望再创新高，而销售费用则将有所下降，因此我们对公司2014 年业绩整体持乐观态度。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持公司2014-2015 年盈利预测不变，预计公司2014-2015 年EPS分别为：1.02 元和1.39 元，我们认为，公司业绩保持稳定高增长，目前股价对应2014 年PE 仅为15 倍左右，长期投资价值已开始显现，维持买入评级。

　　风险

　　原材料价格大幅波动风险，下游车型销量不达预期风险，汽车行业景气度下滑的风险。(国金证券蒋明远，刘波)