聚丙烯期货最快本月挂牌 五只概念股值得关注

　　海越股份：2013年度净利润大幅增加增持评级

　　点评：

　　1. 2013年度净利润大幅增加

　　根据海越股份公告，公司2013年度净利润同比增加1020~1070%，据此测算，公司2013年度净利润达6045~6315万元，对应2013年EPS为0.157~0.164元。

　　投资收益为公司利润主要来源。根据公司公告，公司全资子公司浙江海越创业投资有限公司转让众泰控股集团股份有限公司股权，同时公司处置部分可供出售金融资产，带来公司本期投资收益增加。公司全资子公司诸暨市杭金公路管理有限公司收到杭州萧山公路开发有限公司支付的03省道诉讼赔偿款5400万元，记入本期营业外收入，也带来公司利润增加。

　　烷烃综合利用项目投资额增加。海越股份在建“138万吨丙烷和混合碳四利用项目”，其中项目一期工程包括60万吨/年工业异辛烷、60万吨/年丙烷脱氢(PDH)项目、3.5万吨/年甲乙酮项目，项目由公司控股子公司宁波海越负责实施。海越股份发布《关于控股子公司增加项目投资额的公告》，根据公告，宁波海越在项目建设过程中根据市场情况对项目工艺进行了优化。根据工艺优化方案，增加动力中心、选择性加氢等配套内容，预计增加总投资约人民币5.38亿元。

　　根据公司公告，截至2013年12月底，该项目进展情况如下：气分异辛烷和甲乙酮装置完成工程项目工作量的95.06%。这2套装置的工程建设目前已接近尾声，按照计划争取在2014年3月底前实现投料试车。丙烷脱氢装置的总体进度为79.76%。按照计划争取在2014年6月底前实现投料试车。

　　2. 盈利预测与投资评级

　　随着公司工业异辛烷、PDH等项目的逐渐建成投产，公司有望从贸易型企业转型成为生产型企业。随着未来公司项目产能的逐渐释放，公司收入利润有望稳定增长，有望成为收入达到百亿规模的石化企业。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.16、0.70、1.51元，按照2014年EPS以及30倍PE，我们给予公司21.00元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。

　　3. 风险提示

　　在建项目进度不达预期的风险；产品及原料价格大幅波动的风险；企业的转型风险；国内成品油品质升级进度。(海通证券邓勇，王晓林)

　　上海中期：聚丙烯聚乙烯将构筑完美套利组合

　　作为中国乃至全球的第二大合成树脂，近几年来聚丙烯的产量已经超过了聚乙烯，仅次于聚氯乙烯。根据预估的数据显示，2013年中国的聚乙烯产量为1100万吨，聚丙烯的产量为1250万吨左右。就中国国内而言，从生产的上游原料来看，聚丙烯与聚乙烯更为接近，主要都是由石脑油直接裂解成烯烃再合成的产物，两者的影响因素及价格波动也较为相似。

　　从国内的供应情况来看，聚丙烯进口占比约为30%，而聚乙烯进口占比为40%，聚丙烯的进口依赖度相对较低，主要的原因是国内煤化工在聚丙烯领域的占比更高，去年煤制聚丙烯(包括甲醇制聚丙烯)的产量约为国内总产量的10%，而煤制聚乙烯(包括甲醇制聚乙烯)的占比仅为3%，由此可见，煤化工的发展对于聚丙烯的价格冲击更大。

　　从国内的需求来看，此次大商所计划上市的是拉丝级别的聚丙烯，其属于聚丙烯的均聚物，占整个聚丙烯的消费比重为40%左右，下游的消费主要集中在水泥袋、化工原料袋、环保袋等编织袋的生产企业，这类企业的参与门槛不高，由此决定了其具有规模较小且较为分散的特点，这与线性低密度聚乙烯需求企业的特点较为类似。因此，受到规模的限制，拉丝聚丙烯消费企业的生产利润通常比较薄，其对原料价格的波动比较敏感，低库存运转是其主要的策略。

　　对于产业链客户而言，不论是上游的生产企业、中间的贸易商还是下游的消费企业，他们对于聚丙烯价格的波动都具有强烈的避险需求。以中间贸易商为例，经营聚乙烯的贸易商毫无例外的都会同时销售聚丙烯，当聚丙烯价格大幅波动的情况下，他们很难找到合适的途径来规避风险，部分商家会参与电子盘交易，但地域局限性及流动性等风险导致规避价格波动的结果并不理想。另外，在近几年煤制聚丙烯扩张步伐加快的情况下，聚丙烯期货的上市将为上游企业提供规避产品价格下跌的工具，进而锁定企业的生产利润。从下游加工企业的角度来看，由于自身利润较薄，原料价格波动将极大地影响到企业的发展，聚丙烯期货的上市为这些微利企业提供了低价采购原料的可能性，从而促使这类企业的做大做强。因此，聚丙烯期货的上市将为产业链不同环节的客户提供规避价格波动的风险，从而保证企业的正常运转。(上海中期李宙雷)