智能电视加速更新换代 三大行业龙头值得关注

　　tcl集团:积极进军智能电视游戏产业

　　TCL集团 000100

　　研究机构：中金公司 分析师：何伟,郭海燕 撰写日期：2014-01-28

　　公司近况

　　TCL 集团子公司TCL 多媒体CEO 郝义表示:2014 年TCL 将推出新的娱乐化转型战略,游戏是重要的一环。TCL 将与ATET 展开合作,推出专业智能游戏主机及游戏电视,率先为用户带来专业XBOX 级的游戏体验。

　　评论

　　电视游戏将出现变革:(1)电视游戏是未来智能电视三大应用(视频、游戏、购物)之一。(2)视频游戏包括:电脑游戏、电视游戏、网游、手游。其中电视游戏是游戏主机+电视+游戏软件的模式,市场被任天堂、索尼、微软三家垄断。但随着智能电视的兴起,游戏主机模式将逐渐被替代。(3)智能电视游戏功能还不够突出,特别是硬件性能有待大幅提高,直到游戏体验接近XBOX。

　　(4)微软已经开始转型,2013 年5 月发布的XBOX One 具备视频功能,本质接近OTO 机顶盒,只是游戏功能更加突出。

　　特殊的中国游戏市场:2012 年全球视频游戏市场714 亿美元,电子游戏(电脑游戏、网游、手游)仅占26%。游戏主机以及手持式游戏机占74%。中国的游戏市场较为特殊。2012 年中国电子游戏市场19 亿美元,并保持高速增长。但其中95%来自电子游戏(电脑游戏、网游、手游)。

　　TCL 在电视游戏中的机会:(1)TCL 提高智能电视游戏体验上具有先发优势,目前的竞争对手都没有在此领域有突破。但TCL 发展游戏主机优势不明显。(2)合作伙伴ATET 是一家新兴的游戏公司,具备游戏产业思维。(3)未来的盈利模式还不确定,但形成游戏用户群体后会有很多先发优势,例如游戏代理等盈利模式。

　　估值建议

　　维持公司盈利预测,2012-2014 年EPS 分别为 0.09/0.25/0.28 元,对应PE27X/10X/9.2X。维持公司“审慎推荐”评级,目标价3.00元,2013 年12XPE。

　　风险

　　面版价格下降;彩电市场竞争风险。