粤港澳自贸区有望扩张 四大行业9龙头股引爆

　　中远航运：剔除非经影响后业绩基本符合预期

　　研究机构：申银万国 撰写日期：2014.1.14

　　中远航运公告2013年度业绩快报，报告期公司实现营业总收入74.42亿元、营业利润-7868.99万元、利润总额1457.49万元、归属于上市公司股东的净利润3149.46万元，分别同比增长-3.23%、-512.47%、-56.17%和147.42%。对应基本每股收益为0.019元，同比增长147.42%；剔除非经损益后的基本每股收益为-0.032元，同比增长29.77%(亏损收窄)。

　　2013年扭亏，剔除非经影响后业绩基本符合预期。2013年公司扭亏，实现归属净利润3149.46万元，对应EPS为0.019元；剔除非经损益后的基本每股收益为-0.032元，与我们最新盈利预测-0.03元基本一致。营业总收入同比下降3.23%至74.42亿元，较我们此前71.30亿元的预期值略高。

　　周转量同比增长7.4%，重吊船和半潜船运输量稳步增长。公司全年货物周转量同比增长7.44%至9192.62百万吨海里，运量同比增长3.01%至1492.36万吨。简单测算，2013年运价为0.81元/吨海里，较2012年0.90元/海里同比下降9.93%。分船型看(结构数据仅有运输量数据)，重吊船、半潜船对运量增长贡献最大，分别同比增长25.6%至132.10万吨、25.4%至35.76万吨。半潜船运量数据初步验证我们年初看好公司半潜船业务复苏的判断。

　　看好航运业底部确认逐步复苏的趋势，维持2014-2015年盈利预测和“买入”评级。我们维持2014-2015年盈利预测，预计公司可实现基本每股收益为0.02元、0.07元。最新每股净资产为3.83元，对应最新股价的PB为0.79X。我们看好航运业底部确认逐步复苏的趋势，近期BDI下降属季节性调整；低PB及BDI季节性调整窗口提供配置的时间窗口，维持“买入”评级。