核电装机目标飙升逾2倍 概念股迎契机

　　海陆重工  （002255 股吧,行情,资讯,主力买卖）：参股江苏能华，发力海工装备，业务结构多元化

　　来源：国联证券撰写时间： 2013-12-12

　　事件一：公司12月12日发布公告，拟以自有资金向江苏能华微电子科技发展有限公司(以下简称“江苏能华”)投资人民币1200万元，其中100万元计入江苏能华注册资本，1100万元计入江苏能华资本公积。增资后，江苏能华的注册资本由人民币400万元增至人民币500万元，公司持有江苏能华20%的股权。

　　事件二：公司12月12日发布公告，控股子公司海陆聚力拟与张家港凯航通力船用设备有限公司(以下简称“凯航通力”)、李海生共同出资人民币2000万元成立张家港润通海洋工程科技有限公司(待核准)。该合资公司设立后主要从事海洋工程、船用设备的研发、制造及销售。其中海陆聚力以现金方式出资60%；凯航通力以现金方式出资32%；李海生以现金方式出资8%。

　　点评：

　　参股江苏能华，期待投资收益。江苏能华是朱廷刚博士领衔的海归科研团队创办的一家以氮化镓(GaN)为代表的复合半导体高性能晶圆及相关材料的高科技公司，主要从事下一代半导体节能新材料GaN功率器件、电路和模块的研发与生产，于2012年7月完成1000级净化间的建设，并建成国内第一条氮化镓GaN功率器件的生产线。江苏能华产品相比同为第三代半导体材料的碳化硅(SiC)在性能上具有很大的可比性，而价格竞争优势明显，市场前景广阔。江苏能华2013年1-9月营业收入200,149.14元，实现净利润-1,736,378.19元，目前处于投入期。我们认为公司目前经营性现金流良好，对新领域的战略性投资不会影响主营业务的发展，建议积极关注相关业务带来的投资收益。

　　合资设立润通海洋工程，继续发力海工业务。根据合作协议，新公司租用海陆聚力的厂房，原则上在购置设备时节俭为主，遵循市场价尽可能让海陆聚力代工，以减少初期投资费用。根据2013年半年报显示，公司控股98%的海陆聚力仍处于筹建期，并未形成营业收入和利润，我们认为合资设立润通海洋工程，可以合理利用海陆聚力的相关设备和资源，最大化股东利益。

　　公司2013年前三季度业绩略低于预期，随着订单的不断确认2014年高增长可以期待，主要投资逻辑未变：煤化工行情继续演绎，看好公司向环保总包转型，维持“推荐”评级。根据对公司订单确认进度的判断，我们修正盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.52元(较上次预测下调0.01元)、0.74元(较上次预测上调0.02元)和0.96元(较上次预测上调0.05元)，维持“推荐”评级。

　　常宝股份  （002478 股吧,行情,资讯,主力买卖）：募投项目生产理顺，3季度明显改善

　　来源：长江证券撰写时间： 2013-10-21

　　事件描述

　　常宝股份发布2013年3季报，报告期内公司实现营业收入29.26亿元，同比增长11.84%；营业成本24.27亿元，同比增长10.37%；实现归属于母公司所有者净利润1.82亿元，同比增长16.63%；前3季度公司实现EPS0.45元。

　　其中，3季度公司实现营业收入10.58亿元，同比增长12.38%；营业成本8.76亿元，同比增长11.08%；实现归属于母公司所有者净利润0.81亿元，同比增长27.36%；3季度公司实现EPS0.20元，2季度EPS为0.13元。

　　事件评论

　　募投项目生产理顺，3季度盈利明显改善：在油气投资持续景气和公司小口径锅炉管业务逐步恢复的背景下，3季度公司营业收入环比继续增长创有史以来新高，同时毛利率环比也恢复至17.14%的历史较高水平。这主要受益7000吨U型管项目的持续放量和10万吨的CPE项目生产的逐步理顺。尤其是经历了前期调试磨合的CPE项目开始放量，有效摊薄固定成本的同时也提高了公司高端产品的比重，进而带动公司3季度毛利率环比明显改善(当然，不排除公司盈利能力改善部分受益前期低价原材料存货的可能性)。在收入和毛利率环比均有改善的带动下，3季度公司净利润环比明显增长。另外，3季度公司所得税费用为-0.05亿元，环比下降0.14亿元也成为3季度业绩增量之一。

　　公司3季度库存继续上升至8.64亿元，主要是募投项目生产扩大使得原材料备货和库存商品增加所致。

　　公司预计2013年净利润同比增长0%~30%，由此估算4季度归属于母公司净利润为0.24亿元~0.86亿元，4季度对应的EPS为0.06元~0.22元。

　　中长期增长依赖品种结构调整：公司现有产品结构包括油井管、套管与高压锅炉管三大类。在保证传统主业稳定增产的情况下，公司积极推进产品结构调整，CPE、U型管、高端油井管等项目将成为公司未来业绩释放的主要动力。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.58元和0.74元，维持“推荐”评级。