美国智能家居公司营收超预期 6概念股有望追涨

　　　　美菱电器:秩序的重建三步曲,业绩改善从哪里来?

　　美菱电器 000521

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨,郭睿哲 撰写日期：2014-01-27

　　上调目标价至8.0元,上调评级至“增持”我们上调公司2014/2015 年EPS 至0.47/0.61 元(原0.38/0.47 元),同比增长32%/29%。综合考虑PB、PS 和PE 指标,参考行业平均水平,我们上调公司目标价至8.0 元,对应2014 年17x PE 估值。上调评级至“增持”。

　　业绩改善第一步:人事更迭、管理重塑2013 年,公司高管发生了巨大变化,以李伟总裁为代表的新管理层团队逐渐成型,体现出明显的年轻化、长虹化特征。我们认为,这种变化代表了一种全面改造的思路:以更加统一的思想(长虹的理念)和更加前卫的产品(年轻化的团队)来重塑美菱电器,重塑长虹的白电平台。

　　业绩改善第二步:管理优化,降本提效对美菱电器而言,渠道效率低下,销售费用率高企是目前美菱电器的重要问题之一。2013 年,新领导班子着力改善合资营销公司的经营效率,通过财权上收、费用标准化和加强内部审计,提升销售费用使用效率,同时长虹正通过建设长虹专卖店整合长虹资源,优化集团的运营效率,推动美菱加速渠道改造。预计未来公司管理费用率将逐步向行业平均水平回归。

　　业绩改善第三步:产品力释放、抢夺市场份额2013 年下半年,美菱募投大冰箱产能投产,产品力成为关键。目前看来趋势良好:1)美菱在制冷方面有深厚积淀,产品设计能力和产品品质都较好,且美菱品牌仍具有较强的市场号召力;2)美菱在长虹的智能家居蓝图中举足轻重,智能化新品有望大幅提升公司产品力和市场竞争力。

　　核心风险:渠道效率改善不达预期;产品力不足。