阶梯气价大涨价倒计时 8股最大赢家

　　新兴铸管  （000778 股吧,行情,资讯,主力买卖）:积极转型是公司未来看点

　　钢铁、铸管、贸易及其他业务收入占比分别为36％、11％、52％，对应当期毛利率5.79％、22.73％、1.1％；分产品盈利能力来看，公司所有产品综合毛利率为5.15％(yoy-15.2％)，其中因为上半年钢价同比持续下跌，钢铁产品毛利率5.79％，同比下降3.68pct，而铸管产品毛利率因为闭口合同模式受益钢价下跌而提升2.31pct。

　　新疆区域竞争加剧导致铸管新疆盈利能力下滑。公司目前具备年产630 万吨钢材、180 万吨球墨铸铁管、4 万吨管件、18 万吨特种钢管及8 万吨钢格板的产能。报告期内芜湖新兴实现收入110 亿元(yoy6.8％)，净利润2.06 亿元(yoy36.6％)；河北新兴收入6.3 亿元(yoy-19％)、净利润0.57 亿元(yoy-17％)；铸管新疆收入49 亿元(yoy+158％)，净利润0.41 亿元(yoy-45％)。

　　期间费用率同比提升0.5pct。受企业债以及借款增加影响，财务费用84.74亿元(yoy47％)明显增加；芜湖新兴新产品开发费用增加、铸管新疆办公设施投入使用计提折旧以及各工业区完善环保投入导致管理费用同比上升21％。

　　在建项目总投资约52 亿元，2013-2014 年集中达产。铸管新疆一期建设已经达产，芜湖新兴三山大型铸锻件基地达产在即；3.6 万吨径向锻造产品项目部分达产，目前处于产能爬坡维持“审慎推荐-A”投资评级:在公司传统主业钢铁行业竞争加剧、未来边际按需求下行的大背景下，公司以产业链纵向延伸方式积极准备转型态度明确，要从单一的原材料生产商积极向集成解决方案提供商转型。在今年上半年，公司已通过联合成立产业基金参与到光伏产业的投资。

　　虽然三季度新疆区域天气转冷早于全国大部分地区将对下游需求有所影响，我们判断钢价回升将对冲销售下滑影响，预计三季度钢铁业务盈利能力在行业景气度回升大背景下将环比明显好转。

　　铸管产品未来市场空间广阔。国务院2013 年2 月3 号下发的《关于做好城市排水防涝设施工作的通知》指出，力争用5 年的时间完成排水管网的雨污分流改造，用10 年左右的时间建成较为完善的城市排水、防涝工程体系，并且加大资金的投入，“十二五”期间国内市政排水市场年规模可达750 亿元左右，未来花10 年时间城市管网投资将达1000 亿元规模。

　　预测公司2013、2014 年业绩0.56 元/股、0.61 元/股。维持“审慎推荐-A”投资评级。招商证券