券商评级：主力趁机调仓 25股仍藏有丰厚利润

　　　　红日药业:2013年延续高增长,未来增长动力十足

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2014-02-18

　　报告要点

　　事件描述

　　2014年2月14日,公司发布2013年业绩快报:实现营业总收入增长70.75%,归属于上市公司股东的净利润增长47.70%,对应EPS为0.91元。

　　事件评论

　　2013年业绩符合预期:公司实现营业收入20.99亿元,同比大幅增长70.75%,其中有血必净转高开的因素;净利润3.41亿元,同比增长47.70%;实现每股收益0.91亿元,业绩符合我们的预期。

　　预计2013年血必净销量增长30%,仍有巨大增长空间:第三季度,血必净销量约600万支,环比有所下滑。第四季度,随着反商业贿赂的影响逐步减弱,血必净的销量环比增速回升。我们估计血必净2013年销量约3000万支,同比增长约30%。血必净是目前国内唯一经SFDA批准的治疗脓毒症和多脏器功能失常综合症的国家二类新药,拥有明显的定价优势,已进入20多个省的地方医保,2014年大概率将进入全国医保。公司不断强化血必净的营销,一方面逐步布局基层市场,另一方面不断提高二级以上医院渗透率(目前仅覆盖2000多家,仍有较大提升空间),保守预计未来三年可维持25%以上的销量增速。

　　中药配方颗粒延续高增长:预计2013年公司中药配方颗粒收入达到8亿元,同比增长60%,延续高增长。中药配方颗粒市场格局稳定,仅有6家企业生产,统一标准出台尚需时日,2-3年内不会有新的企业加入竞争。公司300吨新产能的陆续投放将解除短期产能瓶颈,武清中药自动化生产基地项目,将新增3000吨中药饮片和2500吨中药颗粒剂产能,可满足公司长远的产能需要。公司还在不断拓展京津以外市场,通过为医院建设智能化中药房等措施推动销售,预计中药配方颗粒未来三年仍可保持40%以上的增速。

　　看好血必净和配方颗粒的增长潜力,维持“推荐”评级:公司激励机制充分,拥有血必净和配方颗粒两座“富矿”,均处于快速增长的领域,未来市场空间巨大。公司研发进展顺利,产品线有望进一步丰富。我们看好公司的长期发展,预计2013-2015年EPS为0.91元、1.25元、1.71元,维持“推荐”评级。