物联网板块10大概念股价值解析

　　中瑞思创：拟收购全球RFID芯片巨头，产业链整合再进一步

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：周炎日期：2014-02-18

　　拟收购RFID芯片巨头，产业链整合再进一步。意联科技是全球RFID芯片三大寡头之一，此次收购后中瑞思创将通过关联交易保障芯片供给，并利用意联全球的销售网络和2000家客户资源为公司的RFID标签寻找销路。公司在RFID行业即将进入快速发展期时进行产业链整合，形成RFID芯片-标签封装-下游应用的全产业链布局，有望成为国内RFID超高频行业的领军企业。有助于公司从传统EAS厂商向物联网解决方案提供商转型，打开新的增长空间。

　　公司RFID业务进展顺利。RFID基础标签方面，11月round rock专利问题解决后需求上量，目前4条线(月产量400万张)满产。预计3月10条线完成调试，届时产能达到6亿张，公司对于订单情况乐观。下游行业应用方面，思创汇联的特种标签已经有了一定的贡献(预计13年800万收入)，且未来随行业需求增长及厂房的建成，收入还有很大的增长空间。

　　公司资本运作意愿强烈。中瑞思创上市后一直推进投资和兼并，加快公司向物联网解决方案提供商转型战略目标的实现。除此次收购意联外，此前已收购了瑞典MW、智利GL、世纪超讯等公司，资本运作意愿强烈。目前公司账上现金8亿，后续不排除继续收购相关行业公司的可能。

　　维持“强烈推荐-A”。此次收购后中瑞思创将形成RFID芯片-标签封装-下游应用的全产业链布局，未来有望成为RFID行业的领军企业。由于ESLs业务与苏宁合作尚处于试点期，不考虑ESL业务，预计13-15年EPS为0.52/0.83/1.09元，同比增速为22%/60%/31%。中瑞思创作为物联网稀缺标的，业绩高速增长、ESL业务有望获得突破，且后续存在收购预期，维持“强烈推荐-A”。

　　风险提示：RFID订单进度低于预期、ESLs合作低于预期。

　　新大陆事件点评：二维码核心部件销售获突破

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：王明德，沈悦明日期：2014-01-26

　　事件：

　　1月22日公司公告称，其控股子公司福建新大陆自动识别技术有限公司获得某体彩终端销售公司的二维码识读引擎采购订单，采购数量5000个。

　　主要观点：

　　1。识读引擎是二维码识读设备的核心部件

　　识读引擎主要由光学模组和解码芯片构成，负责二维码影像数据的采集和解码分析功能，是二维码识读设备的核心部件。目前公司的一维条码识读设备和二维条码识读设备的市场价分别未200元及800元左右一台，二者主要是识别引擎不同，因此我们推算二维码识读引擎价格大约为600元至800元一个，本次订单金额约为300-400万元(公司二维码核心部件销售模式与整机销售模式的定价策略可能不一样，这里只是一个大概的估算)，目前市场上存量彩票机数量约为20万台，若全部升级支持二维码，市场空间约为1.2-1.6亿元。

　　2、本次订单标志着公司二维码核心部件的销售获得突破

　　公司以前在识读设备领域以生产和销售的整机为主，但是相对专业二维码识读设备，其核心部件应用范围更广，可以覆盖更多行业；同时，公司的二维码识读芯片的解码性能和国外基本没有差距，但整机制造上还有差距，因此强化部件有利于提升公司的竞争力和毛利率。为此，13年公司制定了强化部件核心销售的战略，这次订单就是公司在这一领域的首次突破，随着二维码的应用范围日益广泛，预计未来公司还将在其他行业取得类似突破。

　　3、多个重点行业取得突破，二维码业务进入爆发增长期

　　公司是国内唯一掌握二维码解码核心技术的企业，且已达到国际先进水平，公司引导和推进着二维码应用的商业模式，已形成多个行业的应用解决方案。13年以来：延续近三年来优势，公司继续在商务部肉菜溯源系统和农业部动物及产品可追溯体系建设中的市场份额都占据第一；13年9月公司又中标金税三期工程软件系统平台项目，成为全国税务系统(含国税、地税)涉税文书和票证二

　　维码标准的制定者，有望打开后续税票识读端的庞大市场(5年近160亿)；公司13年12月份与苏宁电器签订战略合作协议，二维码识读设备将用于苏宁的全国各门店；公司独家入围中移动终端有限公司二维码扫描枪供应商，将配备在中移动各地终端公司门店；公司还获国家卫计委组织推广的医疗卫生机构药品(疫苗)电子监管项目订单。多个重点行业取得的突破，标准着公司二维码业务已进入爆发期。

　　结论：

　　公司二维码业务前景广阔且已进入爆发增长期，POS业务高速增长，电信及交通信息化业稳定增长且提供充足现金流。预计公司13-15年的每股收益分别为0.44元、0.58元和0.80元，对应的PE分别为37.6倍、28.4倍和20.7倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：

　　1、二维码行业应用拓展速度不达预期；

　　2、传统业务增速低于预期。