第十届广州国际LED展将举行 机构扎堆调研寻6牛股

　　鸿利光电：13年业绩超预期 14年持续高增长

　　研究机构：兴业证券 日期：2014-1-21

　　公司于2014年1月15日晚发布2013年业绩预告：归属于上市公司股东的净利润5，436.13万元-6，381.54万元，比上年同期上升15%-35%。

　　点评：

　　2013年业绩超出预期：根据此次公告，公司2013年业绩盈利中枢5900万左右，超出此前研报预期。

　　研报分析认为主要有以下因素：一为公司通用照明和汽车照明业务拓展顺利，增速超过传统业务，子公司广州莱帝亚加大力度拓展国内国外LED照明市场，子公司广州佛达在开拓汽车照明国际市场也有不错的进展，佛达上半年收入3000万左右，全年来看，收入水平有望达到8000万，净利润有望达到1200万；其次公司传统封装业务伴随照明行业的增长盈利水平有望企稳略升。

　　2014年有望持续高增长：未来几年LED通用照明和汽车照明都会有较好的发展，公司在这两个领域均加大开拓市场力度，收入增长可观，且公司汽车照明产品毛利率40%左右，远高于传统业务，有助于公司整体盈利水平的提高。公司2013年底公布的股权激励方案中，2014年、2015年、2016年公司实现的净利润较2013年增长分别不低于55%、80%、110%，也表明了公司对于未来几年成长酌信心。

　　推荐鸿利光电的逻辑：1)2013-2016年是LED照明黄金发展期，渗透率将从20%提高至45%左右，是不可多得的成长较快、确定性也比较高的行业。公司主营主要为LED照明的封装和应用，将会充分受益行业成长。

　　2)研报判断未来几年LED在汽车照明领域将会迎来较好的成长，公司子公司佛达在开拓汽车照明国际市场也有不错的进展，汽车照明进入门槛较高，毛利率水平高，公司汽车照明业务的持续增长有助于公司整体盈利水平的提高。

　　盈利预测及投资评级：基于公司在LED照明和汽车照明的发展，研报给予公司“增持”评级，2013-2015年每股收益为0.24、0.41和0.57元。

　　风险提示：新市场开拓低于预期；价格跌幅超出预期；产能释放低于预期。