第十届广州国际LED展将举行 机构扎堆调研寻6牛股

　　阳光照明：金寨扩产降成本 澳洲设厂拓品牌

　　研究机构：兴业证券 日期：2014-1-15

　　投资要点

　　事件1：向全资子公司金寨阳光照明增资4500万元，增资后注册资本为5000万元。

　　事件2：公司控股子公司厦门阳光恩耐照明出资100万澳元(约540万元人民币)设立全资子公司澳洲艾耐特照明有限公司。

　　点评：

　　金寨增资扩产足以表明公司对LED发展的信心：公司金寨子公司成立以来主要侧重做LED光源与灯具，发展良好，且当地劳动力资源更为丰富，此次增资扩产一方面扩张公司的LED产能，为公司LED发展做好充足准备，另一方面有助于公司充分利用当地劳动力，降低生产成本。另外，研报注意到，公司2013年LED光源出货3000万只左右，若厦门和上虞产能陆续释放，2014年产能将会翻番，在此基础上公司仍继续增资扩产金寨子公司，足以表明公司对于LED业务发展的信心，为公司2015年及2016年的发展做好了长足的准备。

　　澳洲设厂，自有品牌拓展蒸蒸日上：澳洲是全球首个宣布禁用白炽灯计划的地区，宣布2009年停止生产，最晚于2010年逐步禁用白炽灯。而LED作为目前高效节能产品得到澳洲政府大力推广。澳洲2012年照明市场规模约16.4亿美元，其中53.7%进口，而进口中的57.2%来自中国。公司此举溴洲设厂，是继欧洲、美国自有品牌拓展顺利的又一举措，欧洲、美国、澳洲均为LED照明需求旺盛的地区，公司相继布局且进展顺利，自有品牌发展长期看好。

　　重申推荐阳光照明的逻辑：

　　1)2013-2016年是LED照明黄金发展期，渗透率将从20%提高至45%左右，是不可多得的成长较快、确定性也比较高的行业。公司作为LED下游龙头企业，必将享受行业高成长。

　　2)未来几年是LED市场增长与竞争并存的几年，公司依靠锁定全球一流客户以及对其它客户不断拓展，迅速扩大LED规模，且具有稳定的盈利水平。能够保证公司在LED业务方面快速具有规模效应并靠OEM形成成(财苑)本优势后在自由品牌的拓展推荐过程中受益。

　　盈利预测及投资评级：基于阳光照明的龙头地位和发展前景，研报维持公司“增持”评级，2013-2015年每股收益为0.40、0.67和0.91元。

　　风险提示：新市场开拓低于预期；价格跌幅超出预期；产能释放低于预期。