微软XP系统停止服务在即 网络安全概念或爆发

　　绿盟科技：立足信息安全，打造行业龙头

　　研究机构：中信建投日期：2014-1-21

　　公司专注于信息安全行业

　　公司专注于信息安全领域，主营产品包括网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品， 业务是面向政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领领域的企业用户。随着我国各行业信息化的加深，信息安全对政府、企事业单位的重要性越来越重要。同时，移动互联网、物联网、云计算等新业务快速发展也给信息安全行业带来新的市场空间。

　　国内信息安全的领先企业

　　公司成立于2000 年，长期专注于漏洞分析和挖掘、网络攻防手法收集和研究、Web 信誉库的建立，抗拒绝攻击的算法研究， 逐渐形成了公司的核心能力，是国内具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案提供商，致力于成为“巨人背后的专家”。截止到2012 年，公司收入已达5.27 亿元，净利润9477 万，2009-2012 年收入CAGR 为32.3%，净利润CAGR 为35.6%。

　　行业集中提升，公司在多个细分产品排名靠前

　　目前，国内信息安全行业的竞争格局正在向技术和品牌领先的大厂商集中。据IDC 的统计，2012 年公司分别在网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、Web 及应用防护系统产品、安全性与漏洞管理产品等国内排名第一，市场占有率分别达到23.2%、30%、31.9%、23.6%，在网络入侵检测系统国内排名第二，市场占有率为22.6%。公司在巩固现有优势领域的基础上，继续扩大其他产品的市场份额，如：异常流量清洗、电信运营商行业安全基线、网上交易安全客户端插件、安全攻防演练平台等。

　　专注于高端客户，前景广阔

　　公司覆盖了政府、金融、运营商、能源、互联网等大行业， 并长期服务与这些行业内的领头企业，如：移动、联通、电信三大运营商；以人行、工行为代表的各大商业及股份制银行；以国家电网、中石油、中石化为代表的大型能源企业；以腾讯、网易为代表的大型互联网企业；以财政部、商务部为代表的政府机关， 充分显示了公司领先的技术实力。

　　募投项目分析

　　本次发行公司将共募集2.93 亿元，用于新一代入侵防御系统、新一代Web 及应用安全产品等7 个项目的投入，新产品的推出将巩固公司在巩固公司在国内信息安全领域的领先地位。公司对信息安全行业的深入理解有助公司开发出符合市场需求的新产品，这也是公司今后成长的重要动力。

　　启明星辰：行业需求推动毛利率较预期有所增长

　　研究机构：上海证券日期：2014-1-17

　　主要观点：

　　行业需求推动公司毛利率较预期有所增长

　　近日，公司2013 年度业绩预告修正公告称，预计2013 年1 月1 日至2013 年12 月30 日归属于上市公司股东的净利润盈利11,800 万元-12,500 万元， 比上年同期增长60.23%-69.73%；

　　公司于2013 年10 月28 日披露的2013 年第三季度报告中，预计2013 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为10,500 万元~11,500 万元，净利润变动幅度为42.57%~56.15%。公司公告称，业绩修正的主要原因是，公司毛利率有所增长及收到的税费返还较预期增加所致。公司毛利率增长有所超公司当初预期，这显示，公司产品市场的需求状况或需求结构出现了有利的变化。 从行业形势看，造成这些新的变化，更可能是由于：一方面，随着信息技术，尤其是网络技术的不断更新，如云计算、大数据、电子商务和智慧城市的大力发展，网络安全的实际隐患和重要性日益突出。这造成相关行业、企业和政府部门，都开始加大信息安全方面的投入，以消除或减少网络应用不断发展下的网络安全隐患。 另一方面，近期的一些重点安全事件或政府政策都推动了网络安全意识的加强。这譬如近期美国的“棱镜项目”事件曝光、国家发改委公布了《2013 年国家信息安全专项有关事项的通知》、中国共产党十八届三中全会公报提出将设立国家安全委员会等事件。

　　这些，都进一步推动了国内外的网络安全意识不断加强，网络安全产品的规划和采购需求有加大的趋向；同时，国内网络产品替代国外品牌，从目前形势来看，将会出现加速替代的趋势。具体而言，国家发改委的国家信息安全专项将推动相关重点行业的信息安全项目建设和信息安全产品的采购。 所以，从公司经营的行业环境情况看，目前可能将是公司业务发展的重大机遇期。 同时，从公司层面看，在募投项目投入比例基本完成后，公司相关募投项目投入的费用化越来越少，对公司利润增长是个正效应；而且，在并购和整合以后，被并购企业也带来了较大的管理和销售费用，未来如果公司继续加大费用开支控制的话，将给公司净利润带来更快的增长。 投资建议：

　　预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长32.37%、27.82%和31.25%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长62.17%、77.93%和80.87%；分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.58元、1.02元和1.85元。