大数据有望拉动中关村万亿产业 概念股值得关注

　　拓尔思：重点拓展行业应用市场，加快技术向利润转化

　　业绩总结：2013 年1-9月，公司实现营业收入1.20 亿元，同比下降9.04%；营业利润2,061 万元，同比下降28.07%；归属母公司所有者净利润3,654 万元，同比增长15.29%；基本每股收益0.18 元。Q3 单季度，公司实现营收3,975 万元元，同比下降25.09%；归属母公司所有者净利润1,126 万元，同比下降15.09%。

　　公司有近半数的收入来自于政府及国企大客户，受下游客户信息化投入阶段性变缓以及部分项目合同延迟签订影响，前三季度公司营收出现了一定规模的下降。公司在非结构化数据挖掘领域具备深厚的技术积累，但缺乏在行业级市场的清晰产品应用。报告期内，公司将行业应用市场做为重点拓展领域，基于互联网信息的银行客户风险预警系统已成功在部分银行进行试点；同时，公司也在积极寻找并购标的，实现将技术向行业应用的核心价值链上转化。

　　综合毛利率和期间费用分析。2013年前三季度，公司综合毛利率较上年同期上升1.3个百分点至83.41%，保持稳定。期间费用方面，因报告期内公司加大在行业应用市场的推广力度，销售费用率较上年同期增加3.5 个百分点至32.46%，亦是公司期间费用率同比增加5.43 个百分点至63.28%的主要原因。

　　政府重视度提升，补贴增多。受益于政府对大数据重视程度的提升，前三季度，公司收到的政府项目补贴较上年同期有了较大增幅，实现营业外收入1,518 万元，同比增长58.61%，是公司在营收下降背景下净利润得以正向增长的主要原因。

　　我们认为目前大数据应用仍处在摸索阶段，具体成熟产品尚未真正落地。公司凭借其技术优势，重点布局行业市场，将在未来大数据应用时代抢得先机。我们看好公司中长期的增长潜力。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.38元、0.46元和0.53 元，按昨日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为55 倍、45 倍和39 倍，短期来看，公司受客户投资放缓影响较重，给予公司“中性”的投资评级。

　　风险提示：1、客户需求持续萎缩；2、行业应用市场拓展低于预期。(西南证券)

　　美亚柏科：业绩略低于市场预期

　　业绩略低于市场预期

　　2013年公司仍处于转型过程之中，业绩一直处于同比下滑的状态，三季报中1~9月营业收入为2.04亿元，同比增15.35%，归母净利润为1416.02万元，同比减51.90%；单季度来看，13年前三季度的净利润分别同比下滑534%、37%、37%，因此市场对其业绩的预期也不高。公司预告的净利润约5500万元-7150万元，对应2013年EPS为0.25-0.32元，略低于市场的预期。。

　　4季度环比有所改善

　　根据业绩预告的数据，13年4季度营业收入同比增长-6%至35%，归母净利润同比增长-17%至17%，相对于前三季度净利润-534%、-37%、-37%的同比增长率，4季度有所改善，由于行业特点，公司的绝大部分收入和净利润都在4季度确认，因此一定程度上反映了公司的经营状况在好转。

　　关注新产品新业务的进展

　　由于公司处于转型过程之中，老的产品和业务(如电子取证、舆情搜素等)进一步拓展市场的难度越来越大，同时新推出的云服务等市场尚待培育，因此目前阶段不必过于纠结短期的业绩表现，而应重点关注新产品新业务的推广情况。随着网络技术和应用范围的发展，人们的各种活动都已离不开网络，因此网络安全产品及服务有着很大的发展空间。今年以来公司由原来只卖产品转向产品+服务的战略也初见成效： 上半年公司的服务类产品的收入同比增长了98%，达到1252万元，其中云服务的收入增长了232%，达到325万元；截至9月底公证云客户端下载量达230余万次，注册用户数70余万；在行业用户推广方面，公证云已与相关法院系统展开司法实践应用方面的合作，与相关工商系统展开工商行政执法方面的合作，与国内知名企业邮局服务商三五互联合作推出企业邮局增值服务“存证邮”，与新型创意服务交易平台一品威客的合作也正式启动，开始进入产品对接阶段；与电子商务平台淘宝网、天猫网的合作陆续开展；与科技成果转化交易平台科易网的合作正式上线，为科易网用户提供科技成果交易的全程见证。

　　可以看到，2013年以来公司推出的新型服务种类明显增多，在这些新的服务型业务之中培育出新的增长点的可能性也在逐渐增大。

　　维持推荐

　　如上所述，公司处于转型过程之中，目前阶段不必过于纠结短期的业绩表现，而是重点关注新产品新业务的前景。在网络安全与人们的关系越来越密切的大环境下，看好公司新的网络安全服务型业务的前景，虽然2013年业绩略低于市场预期，短期对股价有一些冲击，但公司未来仍值得期待，维持推荐。(由于业绩预告中的数据不够充分，暂不调整三表的预测).

　　风险因素：

　　新业务进展不及预期，行业拓展进度不及预期，毛利率下降。(国联证券)