市场预期“铁改”有望接棒“油改” 概念股受关注

　　继石油改革之后，铁路改革也有望在两会前后展开，吸引民营资本进入铁路领域将是铁路改革的重点。2013年8月19日发布的《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》提到，“铁路总公司作为国家授权投资机构，可采取授权经营方式配置，依法盘活利用原铁路生产经营性划拨土地。”2013年的中国铁路改革基本完成了政企分开的框架，明确了要进行铁路投融资改革，但还未进入实施阶段。党的十八届三中全会强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市场化程度很低的一个领域，包括投资决策、运行方式、盈利模式等。

　　分析人士认为，铁路负债也是倒逼向民营资本抛橄榄枝的原因。近年来，铁总的财务状况都基本处于收支平衡状态。但据媒体报道，中铁总的负债达到3万亿元大关，资产负债率已高达60%以上。截至2013年9月30日，中铁总总资产4.84万亿，负债3.06万亿元，税后利润-17亿元。而其能够实现收支平衡的一个重要条件就是每年都获得了政府高达300亿~400亿元的补贴。

　　广发证券研报指出，基于铁路作为安全、高效、节能、运能大的一种运输方式，铁路具备很强的竞争力，改革势必激发潜力、蕴育更多的机会。具体措施来看，运价的市场化改革、铁路公益职能的补偿等机制，都将改善铁路经营效益，改善铁路建设的持续发展能力、吸引新的资本进入。重点看好综合性的铁路设备制造商中国南车、中国北车

　　申银万国认为铁路投融资改革目的在于为铁路投资解决资金问题。改变过往依赖贷款与铁路总公司的状态，增加民资的比例。但吸引民资入铁，又将迫使铁路提高盈利能力，这将加快铁路在“价格”、资产运营等方面的改革，放松价格管制，将长期利好铁路运营企业。

　　国泰君安认为，投融资体制与运营模式改革提升资产注入预期，运价市场化和盘活土地等政策将改善铁路盈利能力。推荐大秦铁路(货运提价，运量企稳，股息率高)、广深铁路(客运提价，盘活土地)、铁龙物流(全程物流契合改革方向，造箱速度有望加快).

　　中国南车：2013年订单高增长，2014年铁路改革可期待

　　日期：2014-01-02 来源：广发证券

　　核心观点：

　　2013年12月31日晚间，中国南车公告近期签订若干项重大合同，合计金额约274亿元，其中，与中国铁路总公司及相关铁路局签订了256.3亿元的动车组销售合同，与南京、苏州等城市签订了11.1亿元的地铁车辆合同，与中国铁路建设投资公司签订了6.6亿元的货车修理合同。上述合同总金额相当于公司2012年营业收入的30.3%。

　　2013年新签订单快速增长：2013年以来，公司共8次公告合同情况，累计金额达到1,002亿元，考虑到部分合同相对零散并未列入统计，按以往规律我们测算公司新签订单可能达到1,250亿元左右，较上年增长50%以上；公司年末在手订单超过1,000亿元，为2014年业绩的增长奠定了良好基础。

　　海外市场继续突破：根据国资委网站新闻，公司2013年海外市场签约额达到22.3亿美元，再创历史新高；2013年11月底，公司海外在手订单达到241亿元。近期，公司研制的首列出口型动车组下线，该车型依托CRH380A技术平台打造，已通过美国知识产权评估，拥有完全的自主知识产权。

　　期待铁路市场化改革：2013年，铁路完成了政企分开，但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届三中全会强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为，铁路始终是改革的“试金石”，建议积极关注2014年政府继续推进铁路改革的力度，一旦取得实质进展，铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看，政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市场化的明确信号。

　　盈利预测和投资建议：我们维持公司的盈利预测不变，预计公司2013-2015年分别实现营业收入92,134、108,0174和122,339百万元，EPS分别为0.302、0.399和0.464元。基于公司业绩重归增长轨道，同时行业改革有望提升估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为6.78元。

　　风险提示：原材料价格波动导致企业在手订单盈利能力变化的风险。