市场预期“铁改”有望接棒“油改” 概念股受关注

　　北方创业：铁路货运提价；铁路货车景气向上；公司受益自备车、 出口、军品驱动

　　研究机构：银河证券日期：2014年2月18日

　　1。事件

　　国家发改委近期发布《关于调整铁路货物运价有关问题的通知》，自2014年2月15日起，铁路货物运价由政府定价改为政府指导价。调整后，全路实行统一运价的营业线货物运价，在现在平均0.12元/吨公里的基础上，提高1.5分/吨公里，提价约12%。

　　2。分析师的分析与判断

　　(一)货运提价利好行业发展；铁路货车景气向上

　　铁路总公司盈利主要来自货运业务。2013年6月份铁路货运改革以来，铁路货运量止跌回升。2013年铁路货运量累计达到39.67亿吨，同比增长1.6%。随着铁路货运改革的推进、宏观经济的企稳、高铁网络化之后客运能力提升、货运能力得以释放，未来铁路货运有望量价提升，铁路总公司盈利将提升，同时将拉动铁路货车需求。

　　2013年国铁车招标2.99万辆，分析师预计2014年招标3-4万辆，将实现较快增长。2014年1月神华招标C80铝合金型运煤专用敞车1.3万辆，比2013年1月招标的6000辆增长117%。分析师判断2014年国铁车、企业自备车、出口车市场需求均明显好于2013年，铁路货车行业景气向上。

　　(二)自备车、出口、军品业务驱动公司业绩增长

　　预计2014年北方创业自备车和出口车数量占比接近60%，在铁路货车业务中业绩占比远超60%。2014年1月公司获中国神华2800辆(18.34亿元)C80铝合金型运煤专用敞车特别重大合同，合同总价同比增长84%。该合同贡献收入约占公司2013年总收入的49%。2013年公司完成苏丹、印尼、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等外贸产品研发，预计出口形势乐观。2013年上半年大成装备(军品为主)收入3.14亿元，大幅增长76%。分析师判断2013年及未来两年，公司军品配套业务将实现快速增长。

　　(三)未来将受益于兵器集团资本运作

　　大股东内蒙一机集团是国家唯一的主战坦克和8*8轮式战车研制基地。近期公司拟置入部分军品资产，军工资产证券化逐步推进。随着中国重工、中航工业防务资产重组的推进，预计兵器集团资本运作将提速。

　　3。投资建议

　　预计2013-2015年EPS为0.57/0.85/1.10元，PE为35/23/18倍；如计入近期资产置换，预计2013-2015年备考EPS为0.63/0.91/1.20元，PE为31/22/16倍；如果未来一机集团启动整体上市，预计业绩可能大幅增厚。维持“推荐”评级。

　　风险提示：海外出口风险；军工资产整合低于预期。

　　中国北车：动车组价稳量升，期待铁路市场化改革

　　研究机构：广发证券日期：2014年1月6日

　　1月6日晚间，中国北车公告近期签订若干项重大合同，合计金额约372亿元，其中，子公司长客股份与中国铁路总公司(以下简称“中铁总”)相关铁路局签订了147.26亿元的动车组销售合同，子公司唐车公司中标动车组项目金额135.44亿元，其余合同包括中铁总的电力机车21.33亿元、客车9.99亿元，以及阿根廷城铁车辆、阿根廷内燃动车组、北京地铁车辆、重庆地铁车辆等。上述合同总金额相当于公司2012年营业收入的40.3%。

　　动车组的价稳量升：根据公告测算此次新签时速350公里动车组价格良好，非高寒型约为1.93亿元/列，高寒型约为2.06亿元/列。而根据前期招标，预计还将有10列高寒型时速250公里动车组合同将在后续签订。根据动车组两次招标情况，分析师预测公司在2014年动车组交付量有望达到170列/330亿元，较2013年的128列/249亿元，数量和金额均增长32%左右。

　　期待铁路市场化改革：2013年，铁路完成了政企分开，但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届三中全会强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。分析师认为，铁路始终是改革的“试金石”，建议积极关注2014年政府继续推进铁路改革的力度，一旦取得实质进展，铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看，政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市场化的明确信号。

　　盈利预测和投资建议：根据分产品需求和订单情况，分析师预测公司2013-2015年分别实现营业收入102,063、117,897和135,723百万元，归属于母公司股东的净利润分别为4,033、4,926和5,902百万元，对应的EPS分别为0.391、0.477和0.572元。基于轨道交通行业需求旺盛，公司积极通过关键部件自制化提升利润水平，同时铁路市场化改革的潜力巨大，参考可比公司估值，分析师继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为7.16元。

　　风险提示：原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响。