农业部提出全国根除H7N9禽流感 4股最受益

　　【概念股解析】

　　大华农  （300186 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司业务模式变革进行时，市场苗高速增长

　　来源： 银河证券撰写时间： 2014-01-23

　　公司业务模式变革进行时：从公司上市开始，我们就一直密切跟踪，并且在2012年12月30日撰写过大华农深度报告《动物保健方案优秀供应商扬帆远航》，对公司发展战略进行了深度分析，公司背靠温氏集团，研发实力雄厚、经营团队稳健踏实，公司上市后，公司业务发展模式进行了一系列变革。从组织层面，12年公司进行了业务结构、组织架构调整，13年公司启动薪酬体系改革，并制定股权激励机制。从研发上，公司战略牵手“兰兽研”10年，增强研发后劲，收购佛山正典增加新品种，并进军水产疫苗领域。从营销服务上，深化客户服务，确立了以华南动物疫病检测中心作为技术服务平台，为客户提供动保解决方案。得到正大、圣农、中粮等大集团的认可。业务拓展上，为未来达百亿销售收入，公司布局新产业，进军深海养殖。

　　公司储备产品丰富，市场苗高增长可期：公司目前储备产品丰富，在研产品有11种，我们预计猪圆环、仔猪腹泻-胃肠炎二联苗和鸡马利克有可能14年上市，支原体(猪喘气病)疫苗预计2015年将会上市，我们预计仔猪腹泻疫苗和猪圆环疫苗14年分别能贡献约3000万元收入。现有品种猪瘟猪蓝耳市场苗2013年销售额为6000万，预计明年能增长100%，另外佛山正典、伪狂犬疫苗14年也将继续高增长。

　　进军深海养殖，打造“海上温氏”。进军深海养殖说明温氏集团高度重视大华农的长远发展。公司2013年底与中山大学黎祖福、曹永长教授共同出资6000万元成立了大麟洋海洋生物有限公司，主要从种苗的培育、深海养殖和保障食品安全三个方面打造“海上温氏”。目前已经在海南投放了约300个深海网箱，开始了第一期建设，建设时间约4-5个月，2014年上半年能投产，预计14年能为公司贡献1亿销售收入，贡献净利约2000万。

　　公司盈利预测及估值：我们预计大华农2013-2015年EPS为0.40/0.55/0.72元，增速为19.5%/34.8%/32.2%，当前股价对应2014年业绩的动态PE为17x，当前处于估值洼地，随公司畜类市场苗取得重大突破，预计市场苗销售仍将高速增长，估值水平将会大幅提升，维持“推荐”评级。

　　风险因素：1、动物疫苗安全风险2、公司疫苗、兽药销售不及预期。

　　【概念股解析】

　　升华拜克  （600226 股吧,行情,资讯,主力买卖）：双甘膦盈利能力提升，下半年盈利改善显著

　　来源： 西南证券撰写时间： 2013-10-11

　　事件：日前，我们与升华拜克董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　公司农药业务贡献公司主要利润。公司的主要农药产品包括杀虫剂和除草剂两大系列。杀虫类产品以生物农药阿维菌素系列产品为主；除草剂以麦草畏系列产品为主。公司有2000吨麦草畏(实际产量1200吨)、1.25万吨双甘膦、0.5万吨草甘膦(实际产量0.3万吨)、220吨阿维菌素及部分制剂。因双甘膦作为除草剂草甘膦的中间品，受行业整合等因素影响，双甘膦市场景气度今年开始回升，产品价格逐步上涨，宁夏格瑞双甘膦产量同比提高。我们预计下半年农药业务贡献业绩环比有大幅提升，预计景气到明年上半年。

　　转基因除草剂麦草畏市场潜力较大，需求爆发增长行业无新增产能明年料量价齐升。麦草畏在国内主要由公司以及扬农化工生产。孟山都已开发出耐麦草畏的转基因大豆并计划2014年上市，美国还在做对环境的核查，明年会出结果，预计需求量会有爆发式增长，目前麦草畏价格维持在14-15万/吨，今年年底或者明年年初价格将明显提升。麦草畏资金壁垒较高，同时也有较强的技术壁垒。未来一年以内不会有新增产能，预计随着下游需求量放大，价格会有一个大幅提升。公司作为国内最早自我研发出来的厂商，在生产技术及工艺放大上优势明显，未来或将受益转基因作物的换代升级带来的行业性机会。

　　兽药下半年或将扭亏为盈，锆业务仍将亏损。公司兽药业务目前为盈亏平衡，上半年主要影响业绩的主要因素减淡，下半年随着行业的回暖复苏，该块业务将环比改善。

　　估值与评级：估算2013年、2014年和2015年每股收益0.11元、0.20元和0.29元。自2010年以来公司受环保监管开工受到较大影响，部分产能关停收入缩减盈利大幅下滑，今年随着农药行业的整体性回暖复苏，公司农药业务底部回升，给公司带来新的生机，首次给予“增持”评级。