油改概念股火热朝天 两大方向值得挖掘（附股）

　　20日，受中石化油品销售试水混合所有制消息影响，广聚能源、泰山石油等多只涉及油品销售个股涨停。市场认为，中石化拥有近3万个加油站，是全国最大零售网络之一，引入新股东有利于开拓资产利用空间，提升网络价值，合作对象可能优先选择地方民营成品油销售、储运企业，以及汽车相关行业。

　　随着后期合作细则公布，参股企业陆续涌现，概念股或持续受到关注。分析人士认为，两大方向值得挖掘，一是加油站运营市场化后，产品可借助其网络推广销售的公司，如德联集团  （002666 股吧,行情,资讯,主力买卖）正大力发展燃油添加剂业务，销售渠道包括BP在国内的合资加油站，受制于数量有限；二是合作有助产生协同效应的公司，如汽车销售商等。从网点数看，庞大集团  （601258 股吧,行情,资讯,主力买卖）超过1400个，是国内最大汽车经销商集团之一。

　　德联集团公司调研简报：售后市场战略明确，成长路径逐渐清晰

　　研究机构：长城证券 日期：2013年12月12日

　　投资建议

　　分析师认为公司整合汽车产业链上下游业务，布局售后市场目标明确，未来成长路径逐步清晰，看好公司长期成长潜力。短期考虑到长春德联高新技术企业申请进度低于预期，13年无法享受税收优惠，小幅下调13-15年EPS为0.52元、0.63元和0.73元，对应PE分别为17倍、14倍和12倍，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　布局4s店为2s快修店提供技术、人才储备：目前公司在长春已与当地政府签订了净月区土地协议，拥有8000平米的土地资源。未来公司首选在长春新增4s店，预计未来在净月区新增开设5-6家4s店。主流的汽车供应商，公司都会去接洽，目前以欧美系为主。除了原有的奔驰4s店，公司与通用合作4s店基本已经敲定。通过做4S店，可以学习原厂的维修管理技术，为公司未来做2S店打下技术基础，培训人才。

　　4s店与2s店为互补关系：保修期内的汽车主要选择回4s店进行保修保养，但过保之后，4s店的顾客流失率非常高，大约在70%-80%的水平。公司筹划的2s店定位于4s店与路边快修店之间，即有4s店的技术支持与保障，又有快修店的廉价、便捷。2s店与4s店形成互补的关系，其竞争对手主要是路边的快修店。

　　2s店稳步推进，明年下半年开始发力：公司对于2s店的发展战略已经确定，目前正在积极进行后台筹划。人才方面，目前公司已经引进了一些来自国内领先连锁快修店的核心人员，正在做开设2s店的筹备工作。预计2014年下半年公司首批试点2s店将会启动，初步计划在长春开设5家店左右。通过对首批2s的试点运营，打造出一个成熟的“模板”，未来按照这个模版进行复制，扩张就会比较快。2s店的成立方式上，一方面，公司会考虑自己从无到有开设新店；另一方面，公司也会考虑收购一些经营良好的快修店，经过整改成为2s店。

　　公司进军汽车售后维修市场具备独特竞争优势：首先，公司一直是大众、奔驰、宝马等欧美大型整车企业的润滑油等“原装”耗材供应商，依托“原装”耗材的优势，使得公司具备独特的品牌优势，有助于公司2s店品牌形象的树立；其次，公司作为汽车维修保养耗材的生产商，采用自产原料，减少耗材流通环节，盈利能力明显强于一般的维修店；第三、在商业模式上，公司通过设立4s店，积累了技术人才，并且能够为公司2s店提供技术、服务支持。4s店与2s店形成互补关系；第四，公司与主流欧美汽车企业建立密切联系，对其零部件供应链有充分了解。此外，公司作为上市公司、在资金实力、品牌方面比起传统的路边维修点也具备天然的优势。基于对公司竞争优势的认识，看好公司未来在汽车维修市场领域的巨大发展潜力。

　　零售市场积极运作，电商平台助力品牌推广：今年4月份公司已经开始介入电商，产品已经在亚马逊、京东等电商上铺货。目前电商的产品仍然比较少，主要是防冻液、机油和燃油添加剂等。通过电商，不仅可以帮助公司拓宽销售渠道，还可以为助力公司品牌推广。随着品牌影响力的提升，电商平台会逐渐增加产品种类。

　　税收优惠审批进度低预期不改公司长期投资价值：根据调研了解的最新情况，长春德联高新技术企业申请进度低于预期，13年或无法享受税收优惠，这对13年的业绩具有一定的负面影响。但长期看，公司质地优良，战略思路清晰，具备长期投资价值。

　　风险提示：乙二醇等原料价格上涨风险；售后市场进展低于预期风险。