聚丙烯期货合约获得批准 概念股值得关注

　　南洋科技：电容膜成长瓶颈已现，新产品预期兑现尚需时光增持评级

　　传统聚丙烯电容薄膜业务上半年难有起色：近两年来，一方面受到国际经济疲弱，国内经济发展减速影响，行业整体需求疲弱，另一方面电容膜行业前几年供不应求，行业内公司纷纷扩产，同类产品产能急剧放大，而国内下游整体市场的年增长率只有10-15%左右，因而产品价格竞争激烈，利润空间被大幅侵蚀，导致营收与盈利出现不同程度的滑坡。

　　太阳能背材膜项目是今年主要的期待方向：公司使用超募资金投入的25000吨太阳能背材膜产线目前已于去年底完成建设，目前各项参数指标已经基本达到客户要求，项目今年对公司业绩的贡献程度取决于南洋下半年取得客户批量销售订单的具体时间，时间表应该在今年三四季度。

　　锂电池隔膜进度预计将略为滞后：一期年产1500万平米的锂电池隔膜产线已于去年8月投料，但目前生产上受困于成品率较低导致合格产出量很低，至今尚不够达到量产条件。调试周期和参数匹配的耗费都比预期的要长。从国内其他隔膜生产厂家的经验来看，我们认为这个问题的落实有可能要拖至今年底或明年初。

　　重孔离子微孔膜会为今年带来确定增量：公司与清华大学技术团队共同研制的重离子微孔膜项目进展非常顺利，目前产品已在医疗用精密输液器过滤领域实现了小批量的销售。此外在医疗过滤、防伪检测等领域还有着很广的开拓空间，乐观预估，公司2013年在重离子微孔膜方面新增营收可达1500~2500万的区间。

　　投资建议：公司股价短期走势缺乏基本面业绩支撑，中远期预期尚需时间兑现，去年定增解禁的限售股份解禁压力犹然在侧，因此近期公司股价上行压力相对较大，预计2013-2014 年EPS分别为0.103、0.235、0.483元，期待公司太阳能背材膜项目能早日完成量产出货以奠定未来两年高成长预期。(财通证券)

　　普利特：单季度业绩波动不足惧，长期价值开始显现买入评级

　　业绩简评

　　普利特公布 2013 年业绩快报，实现营业收入17.06 亿元，同比增长40.77%，归属上市公司股东净利润2 亿元，同比增长26%，EPS0.74 元，略低于我们之前预期(0.76 元).

　　经营分析

　　四季度单季度营收创新高，原材料价格高涨影响利润表现：前三季度营收12.1 亿元，四季度单季度实现营业收入4.94 亿元，环比增长22.5%，创下历史最高记录，公司四季度净利润0.41 亿元，环比下滑15%，主要原因是四季度原材料价格上涨明显，以PP 为例，化工在线的数据显示，四季度平均价格12183 元/吨，三季度平均价格为11168 元/吨。

　　单季度波动不足为惧，长期价值开始显现：以公司和客户的定价规则即全年年初定基准，月度或季度微调来看，由于2013 年四季度原材料价格明显上涨，我们预计公司2014 年的基准价格将提高，反而更加有利于2014 年业绩的发挥。我们认为公司2013 年4 季度的表现并非常态，净利率水平明显偏离正常值(近两年12%左右净利率)，由于2014 年基础定价将提高，而目前PP 价格又出现下跌，因此毛利水平可能会恢复至正常水平甚至略高，我们预计2014 年全年业绩反而可能出现超预期增长。

　　2014 年全年业绩持乐观态度：目前公司在长安福特、长城汽车等整车厂的市场份额不断扩大，又开拓了奇瑞、海马等自主品牌。去年4 季度嘉兴基地新增产能4 万吨以应对旺盛的订单，而随着一季度末重庆基地开始投入使用(先期可能先投产3-4 万吨)，公司将承接西南地区整车产能的快速扩张(长安福特三工厂和一汽大众成都三期投产)，销售收入有望再创新高，而销售费用则将有所下降，因此我们对公司2014 年业绩整体持乐观态度。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持公司2014-2015 年盈利预测不变，预计公司2014-2015 年EPS分别为：1.02 元和1.39 元，我们认为，公司业绩保持稳定高增长，目前股价对应2014 年PE 仅为15 倍左右，长期投资价值已开始显现，维持买入评级。

　　风险

　　原材料价格大幅波动风险，下游车型销量不达预期风险，汽车行业景气度下滑的风险。(国金证券)

　　海越股份：2013年度净利润大幅增加增持评级

　　点评：

　　1. 2013年度净利润大幅增加

　　根据海越股份公告，公司2013年度净利润同比增加1020~1070%，据此测算，公司2013年度净利润达6045~6315万元，对应2013年EPS为0.157~0.164元。

　　投资收益为公司利润主要来源。根据公司公告，公司全资子公司浙江海越创业投资有限公司转让众泰控股集团股份有限公司股权，同时公司处置部分可供出售金融资产，带来公司本期投资收益增加。公司全资子公司诸暨市杭金公路管理有限公司收到杭州萧山公路开发有限公司支付的03省道诉讼赔偿款5400万元，记入本期营业外收入，也带来公司利润增加。

　　烷烃综合利用项目投资额增加。海越股份在建“138万吨丙烷和混合碳四利用项目”，其中项目一期工程包括60万吨/年工业异辛烷、60万吨/年丙烷脱氢(PDH)项目、3.5万吨/年甲乙酮项目，项目由公司控股子公司宁波海越负责实施。海越股份发布《关于控股子公司增加项目投资额的公告》，根据公告，宁波海越在项目建设过程中根据市场情况对项目工艺进行了优化。根据工艺优化方案，增加动力中心、选择性加氢等配套内容，预计增加总投资约人民币5.38亿元。

　　根据公司公告，截至2013年12月底，该项目进展情况如下：气分异辛烷和甲乙酮装置完成工程项目工作量的95.06%。这2套装置的工程建设目前已接近尾声，按照计划争取在2014年3月底前实现投料试车。丙烷脱氢装置的总体进度为79.76%。按照计划争取在2014年6月底前实现投料试车。

　　2. 盈利预测与投资评级

　　随着公司工业异辛烷、PDH等项目的逐渐建成投产，公司有望从贸易型企业转型成为生产型企业。随着未来公司项目产能的逐渐释放，公司收入利润有望稳定增长，有望成为收入达到百亿规模的石化企业。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.16、0.70、1.51元，按照2014年EPS以及30倍PE，我们给予公司21.00元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。

　　3. 风险提示

　　在建项目进度不达预期的风险；产品及原料价格大幅波动的风险；企业的转型风险；国内成品油品质升级进度。(海通证券)