巴菲特豪买油罐车 5概念股借机启动(名单)

　　国际实业点评：地缘与煤焦一体护航公司未来成长

　　08年EPS增长90.9%至0.63元。房地产业务淡化、销售大幅减少使公司全年营收下降9.9%，主要业务煤焦业务价格上涨提升公司净利润增长117.1%。公司08年主营业务收入7.71亿元，营业利润1.79亿元，归属于母公司股东净利润1.48亿元，同比分别增长-9.9%、66.6%和117.1%。本期房地产业务由于销售面积大幅减少使公司营收下降9.9%，并使该项业务收入占比下降至2%。但在公司主要产品焦炭售价大幅上涨的带动下，公司净利反而增长117.1%。08年，公司焦炭销售均价达到1879元，同比增加425元，增长29%。08年度公司每10股预分配0.3元。

　　煤矿技改制约煤炭产量，08年焦炭产量受焦炭生产线大修和技术改造略减。公司现有煤矿单井产能均较小，察尔齐煤矿90 万吨/年扩能工程等尚未完成，由于煤矿技改工作制约着产量，公司煤炭产量一直受到制约，我们判断08年公司原煤产量低于07年。同时，由于期内公司对现有一期50万吨焦化生产线进行大修和技改，增加两座2*20 孔焦炉，受此影响，公司08年生产焦炭36.4万吨，略低于07年37万吨。

　　09年煤矿技改进程加快，二期70万吨捣固焦项目受经济下滑而暂缓，预计房地产业务可售面积增加将部分缓解焦炭价格下滑对业绩冲击。近年公司原煤产能较小，由于技改工作制约着煤炭产量，为满足一期焦化改扩建项目完成后对原料煤需求的增长，公司将加快煤矿技改进程。随着煤矿技改实施力度和进程加快，公司规划中的原煤产能由100万吨提升至350万吨，增量将在2009－2012年逐步释放。鉴于金融危机的影响，下游钢铁行业受到较大冲击，对焦炭需求减少，焦炭价格出现较大幅度下跌，加之08年疆内焦化企业逐步增多，竞争压力加大，公司出于谨慎考虑，暂缓了？ 密切与下游大型企业集团合作，构建“煤焦化电油”一体化产业链。公司正积极运用自有资金投资或参股下游钢铁和化工企业，密切与下游大型企业集团的合作。公司已参股20%新兴铸管(新疆)资源发展有限公司和少量参股新疆潞安能源化工有限公司。对于系自然人控股的民营企业，公司目前总体规模还较小，积极加强与下游大型企业集团的合作有十分重要的现实意义，有利于与之建立长期稳固的合作关系，为公司将来扩大的煤炭和焦炭产能锁定客户，减小公司成长中的经营风险。此外，公司加快构筑“煤焦化电油”一体化产业链，建设2X1.5万千瓦余热发电项目以循环利用炼焦余热，出资1.59亿受让新疆钾盐矿产资源公司100%股权和增资1亿获取新疆中油化工集团有限公司50%股权。

　　盈利预测与估值。考虑到2009年钢铁市场面临压力，焦炭需求下降，全年均价将比08年较大幅度下跌，40%的出口关税也将对出口形成压力。我们预测公司2009－2010年EPS分别为0.55、0.69元，对应市盈率为31倍、25倍。从估值水平来看已较高。考虑到公司股价自年初以来已上涨近110%，涨幅较大，短期价格可能面临波动和调整，我们给予短期中性的评级。长期来看，公司处于新疆这个较为独立的市场和联系中亚的纽带地区，且是该区域最大的独立焦化企业，拥有自己的优质焦煤资源，随着未来2－3年煤矿技改和扩产工作的完成以及二期焦化项目的建成投产，公司煤炭、焦炭产能将比目前增长140-150%，成长性较高，值得高度关注。

　　风险提示。宏观经济复苏程度和复苏时间低于预期使得焦炭价格走低、二期焦化项目延迟。煤矿技改和建设进度低于规划使公司煤炭和焦炭产量低于我们预期。此外，公司煤矿位于新疆南部拜城地区，距离远，外部因素多，公司安全生产和运营管理面临较高要求。