电改初步方案形成 10股坐等发财

　　海越股份:宁波热电项目为大石化项目护航

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：张正华 日期：2011-07-05

　　事件:海越股份公告将与浙江省能源集团合资建设天然气热电厂(公司预计持股比例不低于35%),为公司大石化项目配套。项目预计于2013年7月建成投产,届时将能完全满足大石化项目对电力及热力的需求。

　　点评:

　　※能源集团具有热电项目优势,合作保证公司大石化能源供应 能源集团是专业从事能源行业的省属国有重点企业,主要以电力为主业,煤炭及运输、石油天然气、可再生能源和科工能源服务业为辅业。电力装机超过2000万千瓦,具有雄厚的实力,在电力建设、生产运行方面有丰富的人才、技术资源优势。由于石化是典型的高耗能行业,热电需求量极大,同时浙江也是华东地区缺电大省。公司合资的热电厂预计总装机容量为3台机组总计90万千瓦,并可产生400t/h 的中压蒸汽和100t/h 低压蒸汽,可满足公司大石化项目电力和蒸汽需求。与能源集团合作热电项目保证了公司未来的能源供应的稳定,同时也降低了公司产品的成本。 ※热电项目立项有利于减少大石化项目投资 公司积极筹划138万吨丙烷和混合碳四(LPG)利用项目,以宁波海越新材料为实施主体建设LPG深加工项目,预计投资总额62.4亿元。这其中包括前期规化的配套蒸汽装置,投资将接近3.5个亿。与能源集团合资建设热电项目,公司依靠土地入股等方式,降低投资金额约1.5亿元。 ※盈利预测 在不计算大石化项目以及假设年内房地产业务退出的前提下,我们根据总体业务预测,调整2011~2012年的EPS(未摊薄)分别为0.55元和0.77元,对应动态PE为24、17倍,维持公司“买入”评级,看好公司未来的业绩增长。 ※风险提示 原料LPG供应风险;LPG深加工工艺技术风险;石化景气下降,项目建设低于预期以及投入产出风险。