文化产业借力资本市场成长 十股企稳向好

　　奥飞动漫:投资动漫ip公司对接动漫、电影,迈向泛娱乐

　　奥飞动漫 002292

　　研究机构：浙商证券 分析师：黄薇 撰写日期：2014-01-13

　　投资要点

　　投资3000万收购动漫IP公司60%股权意在打造泛娱乐产业

　　奥飞公告:公司以自有资金2000万元人民币受让广州梦龙科技有限公司持有的广州叶游信息技术有限公司50%股权,再以自有资金1000万元人民币(其中25万元增加其注册资本,增资后叶游注册资本为125万元)投资叶游,投资完成后,公司持有目标公司60%股权。

　　叶游信息专注于动漫IP的游戏开发。公司希望借助该收购稳步拓展与动漫、电影具有天然互补性的游戏产业的布局,将奥飞打造成为以动漫文化为核心的泛娱乐产业集团。

　　我们认为,本次投资额虽不大,却是继去年12月奥飞收购方寸科技和爱乐游两家游戏公司后,在跨界开发上的又一方向性布局,有望建立起以动漫为核心,游戏电影领域相继开花的泛娱乐商业模式。得益于奥飞多年来在动漫领域的积累,这样的跨界格局天然是壁垒,将迅速拉开奥飞与单一文化作品公司的差距,未来奥飞在收购上的步伐还将提速。

　　动漫电影上映在即,续集打造电影品牌

　　1月16日和23日分别有公司投资的《喜羊羊与灰太狼6:飞马奇遇记》和《巴拉拉》两部电影上映,多年的电视动画片投放为大电影培育了基础观众,两部电影都是续集模式,也有利于打造系列电影品牌,因此我们看好公司在动漫电影上采取的策略,未来粉丝群有望持续壮大。

　　盈利预测及估值

　　2013年奥飞在增强原创实力、拓展衍生收入和国际合作等方面动作频频,未来将加速向全产业链、泛娱乐产业传媒集团迈进。不考虑收购方寸科技和爱乐游对eps 的增厚,预计公司2013-2015年EPS 分别为0.40元、0.53元和0.69元;而按照承诺业绩和新增股本推算的14-15年eps 有望增厚0.12和0.15元,增厚幅度明显,维持“增持”评级。