文化产业借力资本市场成长 十股企稳向好

　　浙报传媒调研报告:加速转型,游戏业务超预期

　　浙报传媒 600633

　　研究机构：东北证券分析师：耿云 撰写日期：2013-11-13

　　2013年1-9月,浙报传媒实现营业收入16.10亿元,同比增长53.13%; 实现归属于上市公司股东的净利润3.23 亿元,同比增长91.10%。公司营业收入和净利润同比均实现大幅增长的主要原因是边锋浩方于今年5 月并表,业绩贡献显著。整体来说,未来两三年,互动娱乐、影视、东方星空都将是比较大的盈利增长点。

　　前三季度浙报传媒的新闻媒体业务仍然实现了正增长,1-6 月净利润同比增长12.79%,1-9 月净利润同比增长约10%。公司对于新闻媒体业务未来几年的目标首先是争取实现正增长,通过向全媒体转型, 更多地增加服务性收入,以抵消传统广告收入下滑的影响。例如车展、房展、电子商务、医院网上挂号等线上线下联动的整合营销服务。公司旗下纸媒和新闻网站浙江在线的用户数据库建设已经完成, 并已经初步启动基于用户数据库的效果营销试点。预计年内有望完成与边锋浩方用户数据库的进一步整合。

　　边锋浩方已经于5 月合并报表,就目前来说,利润增速肯定是超预期了,预计全年能达到50%以上的增长速度。边锋超预期增长主要有两方面的因素:一是国家集中清理非法的棋牌网站,许多中小型非法运营的棋牌网站都关闭了,所以用户集中度有所上升,包括边锋、联众、腾讯在内的几家大的棋牌游戏网站都有所受益;二是桌游增长速度较快,移动互联网平台的游戏变现能力增长。

　　预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.84 元、0.97 元、1.09 元, 维持谨慎推荐评级,看好公司向新媒体转型的发展战略。

　　风险提示:游戏市场竞争激烈,成熟产品收入下滑,新产品推出低于预期;报纸广告收入下滑。