四大巨头抢滩国内机器人市场 概念股望爆发

　　02月25日讯 去年以来，跨国公司开始加速布局中国机器人市场，这一动向引起了业内的注意。国内战略性新兴产业研究机构高工产研最新发布的新兴产业投资策略认为，2014年将是工业机器人元年，中国工业机器人将迎来爆发式的增长。

　　目前世界机器人密度的均值为51，中国仅为15，巨大的差距意味着无限发展潜力和增长空间。最近几年，中国工业机器人市场表现强劲，市场容量不断扩大。为此，工业机器人四大行业巨头，瑞士ABB、德国库卡、安川电机和日本发那科纷纷抢滩中国，设立分公司及合资公司。这四大企业在中国工业机器人市场占比高达55%，而且仍在不断强化布局优势。

　　自去年以来，沈阳新松机器人参与华晨宝马沈阳铁西新工厂建设，连续中标多个项目，累计合同金额逾1亿元。沈阳新松机器人中央研究院院长徐方认为，未来，机器人行业有可能将成为全球新的经济引擎，诞生出一批更为伟大的公司。

　　从机器人产业链层面，包括上游关键零部件、中游整机和下游应用，其中上游中国欠缺，与国外技术差距较大，而中下游是我国主要涉足的领域。其中中游系统集成领域达1000家。上游方面，有华中数控、广州数控、汇川技术、沈阳新松，中下游有博实自动化、思尔特和雷柏机器人等。

　　高工产研看好运动控制器和伺服系统的短期机会。该研究机构认为，制造业行业升级换代带来的运动控制产品升级较早，通用控制器在工业自动化领域应用较为成熟，且市场空间远比机器人广阔，广州数控、沈阳新松有涉足。而系统集成行业已经是红海，价格竞争、毛利快速下降。未来三年，将是中国机器人系统集成行业大洗牌的阶段。

　　目前，以机器人为代表的机器人概念股非常活跃，包括机器人、智云股份、雷柏科技等相关概念股从去年年底开始股价出现大幅上涨。

　　有市场人士认为，工业机器人是中国实现产业升级、人工替代的关键一环，目前中国机器人保有水平较低，业内预计未来几年行业将保持30%复合增速。

　　A股市场上，相关概念股包括：巨轮股份、上海机电、机器人、博实股份、汇川技术、三丰智能、华中数控、智云股份、亚威股份、法因数控、佳士科技、天奇股份、海伦哲、蓝英装备、等。

　　02月25日讯 【概念股】

　　机器人:中标新型国防重型机器人研发项目,推荐!

　　研究机构：中国国际金融 日期：2013年11月28日

　　公司近况

　　公司今日公告中标合同金额为2,000万的装备自动保障系统(包括机器人、控制系统、液压系统等)研制项目。

　　评论

　　1.有利于消除市场对公司在国防军工领域持续拓展的疑虑。该项目巩固了公司在国防领域合格供应商的地位,加速了在国防领域的深入发展,有利于公司在其他军工项目中继续斩获。

　　2.此次中标新型重型机器人系统有别于以前中标的转载输送系统(AGV),市场想象空间巨大。公司今年初中标的转载输送系统(重载移动机器人AGV系统)是在公司传统优势AGV产品的基础上派生应用。本次中标研发项目属于新型特种机器人,将攻克重型机器人平稳运动技术、机器人电液伺服系统高/低速、高精度,协调运动控制等关键技术。虽然属于研发项目,且合同金额不大,但研制成功后,意味着广阔的应用需求将爆发,公司将享盛宴。

　　3.分析师维持之前的观点:1)在手订单超20亿元,预示未来业绩增长有保障;2)公司应用于国防军工的特种机器人将持续增长;3)4Q已完工未确认的工程进入确认高峰期,业绩有望超预期;4)全年扣非后净利润占比提升,盈利质量改善。

　　估值建议

　　预计2013-14年净利润分别为2.79、3.60亿元;对应的EPS分别为0.94、1.21元。对应当前股价,公司2013-14年的P/E分别为44.9x、34.8x,考虑到公司的高成长,以及智能装备行业优质标的的稀缺性,享有一定估值溢价,维持“推荐”评级。

　　风险

　　在建工程确认延期,行业竞争加剧。

　　02月25日讯 亚威股份;拟收购德国技术,进入机器人领域

　　研究机构：招商证券日期：2013-11-13

　　事件:

　　公司与德国徕斯公司签订关于机器人合作项目会谈《备忘录》,公司拟购买徕斯公司部分机器人技术,与徕斯公司成立合资公司生产机器人本机和进行系统自动化集成。

　　评论:

　　1、“收购+合作”模式获得德国徕斯机器人技术

　　公司将以 1250 万欧元购买德国徕斯公司部分机器人技术,徕斯公司以其余部分机器人技术作价与公司共同投资成立合资公司,股权比例各占50%。合资公司业务领域主要涉及裸机,焊接、搬运和塑料行业的系统集成,主要定位中国及除欧洲以外的国际市场。此外徕斯公司美国和亚洲市场也将基于有竞争力的品质和价格采购合资公司机器人。

　　2、德国徕斯专注于机器人生产与系统自动化集成,项目经验丰富

　　德国徕斯(REIS)机器人集团是一家集机器人技术与系统自动化集成于一体的跨国技术公司。自1957 年成立至今,经过多年的交钥匙系统解决方案的设计和实践,积累了丰富的成功经验。在主要的自动化应用领域,REIS 能提供全套机器人自动化生产线(包括焊接机器人、铸造机器人、搬运机器人、激光机器人等),标准的外围模块和完善的技术服务。作为交钥匙系统供应商,REIS 能够为客户规划并实施全套自动化系统方案。

　　3、借鉴徕斯机器人技术和项目管理经验,拓宽公司产业链公司此次与德国徕斯公司合作将充分借鉴对方在机器人业务技术及项目经营管理上的优势,向系统自动化集成商转型,拓宽公司的产业链,提升公司整体竞争力及盈利能力,促进公司持续健康发展。

　　4、金属成形机床行业景气度触底回升,公司传统主业业绩转好

　　公司现有主业金属板材加工机床行业景气度正在逐步回升,自今年二季度开始,公司新签订单逐步转好,目前新签订单同比增速约15%,三季度单季业绩增长45%,受去年补贴基数较高及上半年影响,预计公司全年业绩同比基本持平(扣非增长超10%)。由于订单转好及今年上半年基数原因,我们预计明年上半年公司业绩将实现较快增长。

　　5、公司进行政策性搬迁,明年将收到一次性土地补偿款

　　根据约定,公司进行政策性搬迁,扬州市江都区土地储备中心将按 1.76 亿元收购公司龙川路老厂区土地使用权。其中收购补偿款将分两期支付,首期5279.33万元已于本月初收到,二期款项将在 2014 年6 月30 日前公司将该地块拆成净地交付后十日内付清,届时将对公司明年业绩产生积极影响。

　　6、投资建议

　　给予“强烈推荐-A”投资评级:预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.45、0.81、0.82元,对应PE 分别为25、14、14 倍,估值安全边际较高。公司此次与徕斯公司合作将充分借鉴对方在技术及项目管理上的优势,向系统自动化集成解决方案提供商转型。目前公司现金充裕,三季度末持有货币资金近6 亿,为公司进行产业链拓宽打下基础。我们看好公司机床主业复苏及自动化转型趋势,上调公司评级至强烈推荐!7、风险提示金属成形机床行业复苏低于预期、与徕斯公司合作尚需签订正式协议。

　　02月25日讯 蓝英装备13q3点评:业绩符合预期,中长期坚持看好

　　研究机构：民生证券日期：2013-10-28

　　一、事件概述

　　蓝英装备10月27号晚间发布13年三季度报告:1-9月实现营业收入538.23百万元,同比增加189.98%。归属于上市公司股东的净利润61.95百万元,同比增加30.64%,处在业绩预告20%-40%中值区域,符合预期。同时公告因大运会影响,管廊系统订单延迟至14年6月之前结算,我们因此谨慎下调13年盈利预测,但维持14、15年预测基本不变,预计13-15年EPS分别为0.67、1.03、1.44元。鉴于股价随系统性风险有所回调,且我们中长期看好公司业务模式拓展,维持“强烈推荐”投资评级,合理估值区间维持30-35元不变。

　　二、分析与判断

　　营收和净利润分别同比增190%和31%,管廊确认是主要原因

　　1-9月实现营业收入538.23百万元,同比增加189.98%,归属于上市公司股东的净利润61.95百万元,同比增30.64%,主要原因如下:

　　(1)沈阳浑南新区管廊系统订单从12Q4开始结算,前三季度累计确认3.65亿元(占前三季度总营收的67.81%),这是收入增长的核心原因,根据中报情况,成型机收入确认减少、自动化系统业务由于管理和业务模式转变实现快速增长;

　　(2)公司去年同期主要以毛利率和净利率较高的轮胎成型机为主,今年则以相对较低的管廊系统和自动化系统集成业务为主,导致净利润增速低于营收增速;

　　(3)管廊系统订单采取BT垫资模式,导致财务费用率由去年同期的-0.16%提高至3.54%;同时,由于研发投入和人工成本提高,管理费用较去年同期提高62.36%。

　　三季度管廊、自动化系统和成型机订单确认较少,但四季度将恢复

　　三季度单季实现营业收入111.85百万元,同比增加79.7%,实现归属于母公司所有者净利润10.03百万元,同比下降12.15%,主要原因如下:(1)管廊收入可根据资产负债表的长期应收款和一年内到期的非流动负债项进行估算,与12Q4确认2.58亿、13H1确认3.08亿相比,12Q3单季仅确认5652万,这是收入增长的主要原因;

　　(2)前三季度智能化装备(包括自动化集成业务和轮胎成型机业务)实现销售173百万元,同比下降6.81%。其中利润相对较低的自动化集成业务保持高速增长,但利润较高的轮胎成型机受下游行业拖累略有下降;

　　(3)轮胎成型机订单从上半年开始适度好转,四季度确认将好于前三季度;受完工节奏影响,自动化系统集成三季度结算较少,但四季度结算量较大;根据公告,四季度管廊系统将有部分土建和工程业务结算,将贡献2亿左右收入。

　　02月25日讯 海伦哲:期待国网公司和地方政府采购的启动

　　研究机构：信达证券日期：2013-10-28

　　事件:公司公告,2013年前三季度实现营业收入2.62亿元,同比增长41.66%;归属母公司股东净利润106.81万元,同比下降90.67%,低于预期。点评:

　　高空作业车、电力车收入大幅下降,拖累公司业绩大幅下滑。报告期内,虽然公司消防车实现收入1.25亿元;但是受制于政府对市政车辆采购的减少和国家电网集中采购政策整治,导致采购减少的影响,公司高空作业车实现收入9738.44万元,同比下降23.10%,电力车辆仅实现收入1928.18万元,同比下降61.74%,导致公司整体净利润大幅下降。

　　期待国网和地方政府采购的启动。我们认为,由于固定费用支出较高,四季度销售旺季将会为公司带来部分利润,但是公司全年可能出现收入大幅增加,净利润大幅减少的情况。但是,我们认为,2014年,国网和地方政府压抑的需求将会释放,进而拉动公司业务恢复正常。

　　盈利预测:由于公司高空作业车和电力车辆收入下降,我们下调公司的盈利预测,预计13~15年EPS分别为0.04(-67.98%)、0.08(-45.97%)、0.10(-43.58%)元,维持公司“增持”评级。

　　02月25日讯 巨轮股份：筹建商业银行，寻求新的利润增长点

　　研究机构：东莞证券日期：2013-12-18

　　事件：公司12月10日晚间发布公告称：1、以价格不低于6.56元/股、数量不超过15,300万股非公开发行股票，其大股东吴潮忠认购18.01%，预计扣除发行费用后募集资金额不超过10亿元，募集资金将全部用于机器人生产线技改、液压硫化机技改、轮胎模具技改以及智能精密装备研发中心改造等项目；2、计划筹建商业银行，将提交股东大会审议。

　　增加机器人及智能装备项目研发费用，加快产品落地进程。机器人及智能装备研发耗资较大，公司利用前期投入已开发出3-6轴机器人整机及减速机成品，目前正在测试中。持续投入是机器人产品最终实现终端应用的必要条件，而公司机器人产品已基本处于市场对接阶段，对于资金投入需求较高。增发资金的投入有望进一步提高机器人产品技术水平，扩大其应用范围，加快产品落地进程。

　　液压硫化机、轮胎模具投入有望提升产能，保证主营业务持续增长。公司液压硫化机业务保持高速增长，轮胎模具业务也实现稳定增长，目前这两项业务订单充足，其中毛利率较高的液压式硫化机订单排产已到2015年，13年下半年新建120产能已完成投放，但是就目前市场情况来看仍然供不应求，未来继续扩大产能势在必行，本次募集资金有望进一步提升产品技术并扩大生产能力，进一步带动公司业绩稳健增长。

　　筹建商业银行，寻求新的利润增长点。计划中筹建的商业银行，将从以下几个方面利好公司发展：1、拓展公司业务范围，在制造业之外培育新的利润增长点，增强公司抵御风险的能力；2、组建商业银行，拓宽公司融资渠道，降低融资成本。公司资产负债率长期低于50%，今年以来更是降到了37%的低位，存在较大的融资空间。介入商业银行经营能够有效提高公司融资能力，间接提高公司资本运营效率。

　　维持“推荐”评级。中长期看轮胎模具及后期处理设备的景气度仍然较高，且公司在机器人概念股里仍属于估值低地，预计2013-2014年每股收益分别为0.37元和0.49元，对应PE分别为21.54倍和16.27倍。维持“推荐”评级。

　　02月25日讯 上海机电  （600835 股吧,行情,资讯,主力买卖）：市场反应过度，建议增持

　　研究机构：国泰君安日期：2014年2月25日

　　考虑国企改革背景下，可能进行机器人产业链延伸，以及账面上超百亿现金，相比其他机器人公司，公司目前市值被严重低估。

　　而且考虑到此次事件将加速电梯行业整合，加速提升上海机电市场份额，维持2013-2015年EPS分别为0.94、1.43、1.80元的盈利预测不变，重申目标价28.6元，若考虑机器人产业链延伸，对应目标价37.7元。核心逻辑，详见深度报告《有望成为A股机器人版块的翘楚》。

　　兴业银行地产停贷事件对电梯行业将造成两点影响：电梯行业整体增速会较我们此前判断有所降低，因为电梯需求中60%受地产调控影响，但我们判断电梯行业2014年总体增长仍在5%-10%，下限对应地产新开工增速为-5%，上限对应地产新开工增速为0%；电梯行业整合将加速，继2013年出台的试验塔和维保政策提高行业进入门槛、导致小企业被逐步淘汰后，此次事件将冲击客户结构分散的企业，而坚持地产大客户策略的电梯企业份额将上升，包括上海机电、康力电梯、广日股份，他们将获得比行业更高的增速。

　　重申上海机电有望成为A股机器人版块的翘楚：控股股东联手日本发那科成立上海发那科布局工业机器人系统集成市场，已成为中国NO.1；公司联手日本纳博成立上海纳博进入工业机器人精密减速机市场。上海国企改革可能会推动实际控制人整合机器人产业，目前系统集成和核心部件不在同一个平台的局面有可能得到改变，逻辑上判断，整合到上海机电这个平台，更能体现改革精神。公司自身在工业机器人产业链存在外延式扩张的可能，且上海自贸区搭建了便利平台，上海机器人产业园呼唤本地企业更有作为。如果

　　和得以实现，那么相较A股其他工业机器人公司，无论是合作对象、业务布局、规模还是行业地位，公司都绝对是佼佼者，相比其他机器人公司，公司目前市值被严重低估。