中移动启动5G研发 10大概念股望热浪来袭

　　星网锐捷：4Q业绩加速增长，看好去IOE/云计算/移动互联网

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：李明杰日期：2014-02-26

　　投资要点事件：2014年2月24日，公司公布2013年业绩快报，2013年公司实现营业收入32.8亿，同比增长17.58%，归属于上市公司股东的净利润2.4亿，同比增长6.96%。

　　点评：

　　去IOE化推动公司4Q业绩加速增长

　　2013年公司实现营业收入32.8亿，同比增长17.58%，归属于上市公司股东的净利润2.4亿，同比增长6.96%，净利润增速低于营收增速的主要原因在于公司股权占比相对较少的锐捷网络13年业绩快速增长，推动公司2013年少数股东权益同比增长40%。2013年4Q公司实现营业收入12.8亿，同比增长36%，相比前三季度增速逐季加速，归属于上市公司股东的净利润1.16亿，同比增长61.5%，相比前三季度，增速大幅提升；公司营收&净利润快速增长的主要原因在于随着“棱镜门”实践的持续发展，去IEO进程不断推动，企业网领域国产化进程加速&行业景气度稳步提升，推动公司业绩快速增长。因此，我们认为，未来随着去IOE进程的加快，公司业绩将保持快速增长。

　　看好去IOE、云计算、移动互联网的发展，将推动公司业绩快速增长

　　首先，随着“棱镜门”事件的不断发酵，国家对网络信息安全日益重视，在十八界三中全会上更是宣布设立国家安全委员会以推动国家信息安全的建设，这将加快企业的去IOE化，加速国产化进程，我们认为公司企业级网络设备及解决方案业务将加速发展。

　　其次，从云计算的发展来看，随着网络的普及和网络带宽的提升，云计算大趋势已经确立，公司瘦客户机业务有望恢复快速增长。同时，公司积极与云计算系统厂商浪潮信息等合作，推出云计算解决方案，这将进一步提升公司的竞争力，推动公司云计算相关业务快速发展。

　　再者，公司KTV网络及信息设备业务属于文化娱乐产业，行业正处于高速增长期，公司作为占据40%市场份额的行业龙头有望受益而高速发展。同时，公司开发的相应K歌应用K米打通了KTV市场offline到online的通道，是K歌细分市场的垂直社交娱乐客户端，我们看好它借助公司在KTV网络及信息设备领域的线下市场优势而快速发展，成为业内领先的K歌OtoOapp，其潜在的增值服务/广告等市场空间巨大。

　　盈利预测：我们认为，14年公司受益于去IOE、云计算和移动互联网的发展，公司业绩有望重回快速增长跑道；中长期看，公司企业网业务、云计算业务以及K米均具有较大成长空间。因此，我们坚定看好公司的发展，预计公司13-15年EPS为0.68元、0.87元、1.14元，给与“增持”评级。

　　风险提示：去IOE进程缓慢、市场竞争激烈、K米推广低于预期

　　鹏博士调研信息速递：14年战略清晰，OTT业务发展值得期待

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：李明杰日期：2014-02-20

　　近日我们拜访了鹏博士，公司2014年将分“三步走”推动OTT战略，未来公司增值业务将以OTT为中心逐步展开，我们认为公司2014年战略清晰、主题聚焦，大麦盒子的推出将再次提升公司作为高速宽带运营商的竞争优势，继续坚定看好。

　　大麦盒子今年计划分三步推广，3月份大麦盒子第一版开始推广，100M用户免费赠送，50M用户收取较低的盒子成本，主打蓝光极清片源，同时与各大视频网站合作将内容引入平台，盒子中还会拥有游戏、教育、生活等多个栏目；第二步公司将在6月份发布大麦盒子第二版，加入极路由功能(带有缓存、云盘、手机控制等功能)，使大麦盒子变成家庭娱乐中心；第三步将与公司的移动转售业务配合，在9月份推出大麦盒子第三版，带有通话和视频等功能，届时在线教育、在线医疗等业务也将陆续展开。

　　公司正在积极申请移动转售牌照，有望在上半年拿到移动转售牌照，未来转售业务的运作思路是便宜、做用户的娱乐终端，多做创新的产品。具体移动转售业务可能在下半年推出。

　　wifi业务也在同步进行中，除跟银泰的合作外，公司又与美特斯邦威签订5000家店的合作，未来很多消费级企业都有wifi部署的需求，公司认为政企客户市场未来将会越来越好。

　　与韩国电信在云计算方面的合作2014年将积极储备，2015年将作为公司重点开展的业务。

　　我们的观点：鹏博士2014年战略清晰，主题聚焦，OTT的推出将让用户越发体会到百兆宽带的优势，用户数和ARPU值有望双双提升，同时其他增值业务也将以OTT为中心逐步展开，我们继续坚定看好，13-15年EPS分别为0.34元，0.49元，0.67元，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、新兴领域探索均不成功、无线宽带技术替代